新品种出现！公募“自由现金流”竞争升级，谁能胜出？

继中证A500指数后，基金公司的指数布局竞赛，悄然在一种被称为“自由现金流”策略的基金上展开。

3月11日，鹏华、广发、富国、招商、万家、汇添富等多家公募上报中证800自由现金流ETF。而在此前的2月底时，已有易方达、银华、摩根、嘉实、永赢、长城等多家公募布局了沪深300自由现金流指数和国证自由现金流指数相关的基金产品。

截至目前，布局自由现金流的基金公司已超过15家。从已成立的两只自由现金流ETF情况来看，它们从2月底上市交易至今，均实现了显著的份额增长和规模增加。分析认为，自由现金流策略能为上市公司的分红提供安全垫，在震荡行情时能较好抵御风险，但在大幅上涨时可能会缺乏弹性。自由现金流指数基金适合当作大类资产配置工具使用，在一揽子大类配置中能起到底仓作用。

中证800自由现金流ETF上报

根据3月11日晚间证监会官网信息，多家头部公募在11日上报自由现金流基金。其中，鹏华基金、广发基金、富国基金、招商基金、万家基金、汇添富基金6家公募上报的是中证800自由现金流ETF。中欧基金上报的是国证自由现金流指数基金。

拉长时间看，最早上报的自由现金流类指数基金，在去年底就已出现。2024年底，华夏基金上报国证自由现金流ETF，国泰基金上报富时中国A股自由现金流聚焦ETF。进入2025年，银华基金、华宝基金、摩根基金、易方达基金、嘉实基金、永赢基金、汇添富基金、上银基金、长城基金等公募在2月底加入自由现金流指数基金布局大潮。其中，华宝基金和摩根基金申报的，是沪深300自由现金流ETF。银华基金、易方达基金、永赢基金、嘉实基金、汇添富基金等公募申报的是国证自由现金流ETF。

进入3月份，基金公司仍在持续入局自由现金流指数基金。其中在3月10日，上银基金申报国证自由现金流指数基金。包括3月11日晚间布局的7家基金公司在内，截至目前布局自由现金流的基金公司数量，已超过15家。其中，个别早期入局的基金公司，已布局了多类不同基金。比如，国泰基金继此前上报富时中国A股自由现金流聚焦ETF后，于2月27日上报了对应的ETF联接基金。华夏基金在此前上报国证自由现金流ETF后，同样在2月27日上报了对应的ETF联接基金。

仅从上报产品的角度看，截至目前已有四类不同指数的自由现金流基金，包括中证800自由现金流ETF、国证自由现金流ETF，富时中国A股自由现金流聚焦ETF、沪深300自由现金流ETF。可以预期的是，随着自由现金流布局的持续推进，接下来既会有跟踪同一指数的不同自由现金流指数基金（比如中证800自由现金流指数基金），也会有跟踪新指数的自由现金流产品。

能更真实评估企业财务现状

实际上，上述出现的自由现金流基金，是基金公司对传统指数基金产品所做的“二次创新”，即是对指数进行“自由现金流”维度提取，然后推出跟踪相关的指数基金，既可以是ETF，也可以是普通指数基金或者ETF联接基金。

以中证800自由现金流指数为例，中证指数公司官网显示，该指数是从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。相类似的，沪深300自由现金流指数，则是从沪深300指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

根据业内分析，这类基金之所以突出指数成份股的“现金流”属性，是它们认为自由现金流是企业生存发展的重要基础，也是上市公司能实现稳定现金分红的保证。在这一分析框架中，企业的自由现金流不仅反映公司当前赚钱能力，也体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度，是判断公司发展潜力和投资价值的重要参考标准之一。

华夏基金分析称，自由现金流是评估企业财务现状的、一把真实性更高的标尺，其他财务指标，比如净利润，它会受到会计政策、坏账计提等主观因素的干扰，所以客观性或多或少要打些折扣。自由现金流则是能“真金白银”地反映出企业的财务状况和盈利能力。

“这类策略和‘红利’策略有相似之处，追求的是一种稳健分红收益。”一家公募分析人士对券商中国记者表示，现金流和红利类似，能为上市公司的分红提供安全垫，在震荡行情时能较好抵御风险，但在大幅上涨时可能会缺乏弹性。因为，通过近一年自由现金流大于零、经营活动现金流连续三年为正等维度筛选出来的，大多是高现金流的传统行业、消费行业和公用事业等。这意味着，自由现金流指数基金适合当作大类资产配置工具使用，在一揽子大类配置中能起到底仓作用。

主要契合防御型投资者

这类指数基金的投资效果如何？年初获批发行且已上市的相关ETF，提供了一个观察视角。

根据同花顺iFinD统计，华夏国证自由现金流ETF和国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF均于今年2月19日成立，于2月27日上市交易，上市份额分别为6.94亿份和14.31亿份。截至3月11日，两只ETF上市以来呈现出显著的资金流入效应，最新份额分别为14.69亿份和19.60亿份，规模分别为14.63亿元和19.83亿元。

分析人士认为，自由现金流基金主要契合的群体，是防御型投资者。对防御型投资者而言，在2024—2025年经济弱复苏背景下，自由现金流充裕企业抗风险能力更强。统计数据显示，自由现金流充裕企业历史回撤比沪深300低22%。同时，自由现金流充沛的行业也有不错的表现机会，如银行板块在2024年成为领涨板块。

以国证自由现金流全收益指数为例，根据华夏基金统计，该指数近十年的累计收益率是363%、折合年化表现的话超17%，与万得全A、沪深300或中证红利相比都有明显优势。另外以完整年度的表现看，过去六年国证自由现金流指数做到了年年正收益。

华夏基金认为，在转型经济时代，越来越多的人意识到，公司发展除了在扩张期要有追逐的魄力，能做到有定力坚守熬过寒冬也同样重要，而现金流就是坚守的基础所在。这个策略过去几年有出色的表现，也是因为它和时代背景贴合。从中长期视角，自由现金流策略的有效性未来大概率会得到市场的持续认可。

校对：王锦程‍‍