从狂热到审慎！特朗普政策颠覆牛市剧本 华尔街紧急重估美股预期

智通财经APP获悉，过去两年，股市预测人士不断上调标普500指数的预期，以跟上市场持续上涨的步伐。然而，今年刚过去不到三个月，包括摩根大通和RBC Capital Markets在内的公司的卖方策略师开始对2025年的看涨预期持谨慎态度。原因在于，美国总统特朗普的关税政策引发了经济增长放缓的担忧，并导致美国股市陷入动荡。

尽管目前还没有预测者明确下调预期，但在标普500指数创下历史新高不到三周后，这一情绪变化显示出华尔街预测人士日益增强的不确定性。根据Piper Sandler & Co.的分析，从历史上看，策略师的共识目标通常落后于市场实际走势约60天。

摩根大通策略师Dubravko Lakos-Bujas在给客户的一份报告中写道：“由于政策变化的时机、范围和深度尚不明确，全面评估潜在的政策下行风险仍然困难。在此期间，投资者应接受波动性。”

他的团队上周四警告称，他们对标普500指数年底达到6500点的预测——较上周五收盘价上涨约13%——可能无法在12月前实现，原因是围绕这一数字的“较大标准误差”以及日益增加的不确定性。

Piper Sandler的首席投资策略师Michael Kantrowitz表示：“我认为今天没有人更有信心了：不确定性增加了，结果的范围更广了。”

Lakos-Bujas表示，标普500指数在2025年全年可能会在其最初的年底预测值到低至5200点之间波动。

这种谨慎态度与今年早些时候形成了鲜明对比，当时该行和其他各大投行都预计，随着放松监管、减税和其他被视为“促增长”的特朗普政策推动市场，未来几个月股市将稳步上涨。

一度强劲的涨势甚至让直到2024年年中还一直是股市的知名看空者之一——摩根士丹利的Michael Wilson转为看多，该策略师目前仍预计，标普500指数在2025年底前将升至6500点。

但是，对加拿大、墨西哥和中国等贸易伙伴的商品征收关税，使得预测人士的乐观情绪有所降温。自特朗普入主白宫以来，美国股市经历了艰难时期，该基准指数在七周中有五周下跌，而纳斯达克100指数上周五更是跌入回调区间。

Wilson因此表示谨慎，称由于市场担忧关税政策对企业盈利的冲击以及财政支出减少，美国股市可能再跌5%。他预计标普500指数将在今年上半年跌至约5500点的低点，随后才会有所回升。“这一过程可能会充满波动，因为市场仍在消化这些增长风险，而这些风险可能在好转之前进一步恶化，”Wilson表示。

这位策略师还警告称，如果经济陷入衰退，该基准指数可能下跌20%。“我们目前尚未达到那种情况，但形势可能迅速变化，因此了解熊市中的下行风险对管理风险很有帮助”。

摩根大通的交易部门也转向了战术性看跌立场，称国内生产总值的预期将大幅下降，盈利修正将下调，而最重要的是，华尔街将不得不重新审视对标普500指数的年底预测。

RBC Capital Markets的Lori Calvasina基于新的压力测试模型，将标普500指数的悲观预期从5775点下调至5600点，该模型现在反映了企业盈利持平以及不同的通胀和利率情景。

Calvasina在给客户的一份报告中表示：“选举后的强劲情绪是2025年美国股市看涨共识的重要组成部分，但这一共识正面临压力。”她还断言，标普500指数出现“增长恐慌”——定义为下跌14%至20%——的风险已经上升。

尽管如此，包括Calvasina在内的策略师们目前仍坚持他们对标普500指数的年底目标，因为根据最新的就业数据和美联储主席鲍威尔的言论，经济依然稳健。鲍威尔上周五表示，美联储无需急于调整货币政策。根据汇编的预测调查，华尔街平均预计标普500指数2025年收盘时将略高于6500点。