我爱我家：业绩扭亏全靠出售项目，33亿现金如何应对120亿短债？

来源| 财经九号
作者| 胖虎

日前，地产中介上市公司我爱我家发布了2024年度业绩快报，可以说这是一份业绩扭亏为盈的“捷报”。

业绩快报显示，2024年我爱我家实现归母净利润预计为7000万元至1亿元。

相较2023年的亏损8.48亿元、2022年的亏损3.1亿元，2024年终于实现了扭亏为盈，值得庆贺。

但业绩真的实现逆袭了？我爱我家的经营真的走出泥潭了？细看已经披露的业绩报告，我爱我家的经营态势恐怕仍然难言乐观。

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业绩扭亏为盈全靠出售项目

作者在业绩快报中发现，我爱我家之所以能够实现顺利扭亏为盈，绝大部分的功劳要归功于旗下项目的成功出售。

业绩快报显示：在我爱我家实现利润增长的诸多因素中，最显而易见的一条，就是“公司一季度出售了位于云南昆明地区的新纪元大酒店相关资产……通过本次资产出售，公司降低了有息负债率，优化了资产结构及资源配置，提高了资产质量，更好地集中资源聚焦主业发展，提升经营效率和盈利能力，促进公司高质量发展。本次交易完成后，经公司财务部门初步测算，预计将对公司2024年净利润产生正面影响，影响金额为7900万元左右”。

也就是说，出售新纪元大酒店相关资产带来的净利润正面影响7900万元，基本就覆盖了业绩快报中的7000万到1亿的预计归母净利润。

所以真的不是经营质量得到了多大的提升，而是通过出售资产的方式实现了利润的转正。

怎么说呢，毕竟有家底还可以卖，当下保住上市公司的地位最重要啊。

这在我爱我家此前披露的财报中显示的也非常明显，2024年一至三季度末，资产处置带来的收益，分别为2.78亿元、6.49亿元、10.61亿元，同比分别增加6.23%、9.86%、6.96%。

与此同时，我爱我家的营收仍然是同比下滑的，2024年一至三季度末，我爱我家的营收分别为27.53亿元、58.15亿元、87.62亿元，同比分别下滑了12.6%、7.17%、3.42%，唯一值得欣慰的是，营收的同比降幅有所收窄。

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做负债率仍创新高
33亿现金难以应对120亿短债

说实话，无论从经营情况还是资产处置情况来说，我爱我家也已经很努力了，但是相对于目前面临的风险来说，上述的努力恐怕仍然显得无力。

从目前披露的财报数据来看，我爱我家的资产负债率仍然处在历史高位，2024年一直三季度末，资产负债率分别为70.09%、70.4%、70.54%，不断走高。

而现金流方面则呈现恶化趋势，在手的货币资金至2024年9月底仅有33.26亿元，同比减少了22.44%，较年初的35.61亿元净减少了2.3亿元；经营性现金流净额则是下滑了约1.35%至28.04亿元，这还是在压缩了许多现金支出的基础上取得的，比如同比减少了约3成的购买商品、接受劳务支付的现金，减少了4.43%的支付给职工薪酬支付的现金等等。

而且作者发现，我爱我家的应收账款规模也不是很大，至2024年9月底该公司应收账款和长期应收账款加一起也才差不多5亿元。

作者发现反倒是我爱我家的商誉高达44.61亿元，占了该公司净资产95.67亿元的约47%，如果加上该公司13亿元的无形资产，我爱我家那些摸不着实体的资产价值恐怕要超过净资产的一半以上了！

过高的商誉和无形资产价值在业绩向好的上行期倒也罢了，但是在整个房地产的下行阶段，是有多么脆弱恐怕大家心里都有数的。

毕竟在面临债务压顶的时候，这些躺在纸面上的商誉和无形资产，是无法转化为真金白银来偿还债务的。

而我爱我家恰恰就要面临这样的困境。

据其2024年三季报数据显示，截至9月底我爱我家面临的短期债务规模为12.1亿元，一年内到期的非流动负债高达107.7亿元。

也就是说未来一年内我爱我家面临的到期债务就高达约120亿元！

那么在手的区区33亿元货币资金如何应对呢？显然难以覆盖。

即便是通过经营获取的现金流净额全部加上，也仍然覆盖不了。

那么依赖借款融资呢？且不说我爱我家目前的资产负债率已经达到历史高位、净资产中商誉和无形资产占比过高等瑕疵性的问题，单就筹资性现金流净额来说，至2024年9月底为净流出99.95亿元！

去年前三季度，我爱我家取得借款收到的现金仅有14.05亿元，同比减少了33.17%，偿还债务支付的现金则达15.28亿元，处于借少还多的状态。

因此，无论是从我爱我家目前的经营状况，还是现金流状况来说，其面临的风险还是非常大的。

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