【2024年度优秀团队总监】 招商基金王平：主动量化领军者

王平，招商基金量化投资部总监、基金经理，超18年研究经验，超14年公募管理经验，具有金融风险管理国际资格认证(FRM)，于2006年加入招商基金管理有限公司，当年任职量化投资部基金经理，2014年任量化投资部副总监，主要负责指数产品的研究、投资管理及量化投资策略的开发和投资组合的管理工作。现任量化投资部总监，负责统筹部门各项业务的发展。

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截至2024年三季度末的Wind和定期报告数据显示，招商基金旗下指增产品(以A类为例)中的沪深300、中证500自成立以来均已实现接近40%的超额收益，而运行已达7年之久的中证1000指增的超额收益更是超过80%。

一方面，这与招商基金早在7年前就已围绕指数增强产品线开启的重点布局有关。这一过程中，量化团队既通过风险模型控制跟踪误差，同时，也通过融合了多因子、卫星策略的阿尔法模型持续挖掘超额机会，让产品收益拉开了与跟踪指数的领先距离。另一方面，招商基金量化投资团队并不拘泥于传统量化所聚焦的动量因子，反而更多引入了公募行业所擅长的基本面分析，在多只指增产品业绩的归因溯源中，选股成为了最主要的超额来源。

为了应对量化模型的复杂性挑战，招商基金自主开发了适用于指数增强的系统化平台——量 化 分 析 实 验 室 (AQUA-LAB)。AQUA-LAB的核心职能，在于辅助因子和策略研发的全流程管理，包括SmartBeta指数、指数增强策略的研发管理，为指数增强策略研发管理形成有效支撑。通过这一机制，投资团队可实现单策略、指数策略以及指数之间的对比分析，包括并不限于净值走势叠加、行业暴露对比、风格暴露对比、风险暴露对比等。

“招商基金量化投资团队专注于基本面因子研究，基本面因子以上市公司财务数据为基础进行构建，是基本面研究和量化研究的有机结合。”王平认为，相比其他模式，基于基本面因子构建的模型具有逻辑清晰、易于归因等优势。

谈到指数增强基金，王平认为投资者应从关注短期的Beta转向长期的Alpha，把投资久期拉长。他介绍，指增产品的量化组合构建上，团队坚持致力于控制跟踪误差、行业与风格暴露的风控基础。例如在控制跟踪误差上，遵循Barra风险控制模型，根据市场情况设定组合的行业暴露、风险因子暴露、跟踪误差、个股权重、换手率等多重约束，以有效地控制风险。最终利用组合优化算法来确定股票组成及权重，目的在于约束条件下，寻找并实现投资的有效边界，最终保证较低跟踪误差与稳定超额收益之间的平衡。