银河基金罗博对话中信建投陈果：中证A500生而不同，量化策略争超额

2024即将收官，回顾今年关键性节点：9月23日中证A500指数发布，9月24日政策“组合拳”接连而出，截至12月11日，上证指数累计上涨25%，创业板累积上涨48%，与中证A500挂钩的指数基金，包括A500ETF基金和A500指数增强基金的规模已突破2000亿元。（数据来源：wind）

多重因素共振下，市场将迈向何方？“新标杆”中证A500指数能否为市场注入活力？近期，银河基金量化与FOF投资部基金经理罗博，对话中信建投策略首席陈果，从宏观与量化两大视角出发，回应市场关切热点。

方向比速度更重要 把握结构性机会

“我们正在经历一轮由政策驱动的估值修复和情绪改善的行情，A股市场正从流动性推动向基本面支撑的逻辑演进，这也是我们期待已久的慢牛起步阶段。” 陈果表示，“这轮行情的核心逻辑在于信心重估，我们需要紧跟政策导向，抓住结构性机会。虽然短期可能有技术性调整，但方向比速度更重要。” 陈果认为从流动性、政策面及基本面多个角度来看，市场或具备一定潜力。

谈及近期备受关注的中证A500指数，两位认为，其编制方式、行业分布和样本构成，比较符合经济转型背景下的产业结构升级方向。不同于传统的沪深300等指数主要以市值大小选股，中证A500指数采用均衡的编制方法，在每个细分行业中选择代表性公司，以更好反映整体市场的特征；同时特别强调对新兴行业的覆盖，实现了对“核心资产”和“新质生产力”的双重关注，兼具稳定性、成长性、前瞻性等优点。

A500新投法 量化策略力争超额

目前，A500ETF基金与A500指数增强基金，正逐渐成为众多机构布局重点。陈果表示，中证A500指数覆盖面比较广泛，基本涵盖了各行各业，如果能在被动配置指数的基础上，超配符合当前产业大趋势和政策支持的方向，可能更有望实现超额收益，具体地，主要包括新质生产力方向（自主可控、人工智能、低空经济等）、化债受益方向（基建、地产等）、内需驱动方向（两新两重等）。从选股风格来看，可适当超配成长风格个股，中小盘个股和双创板块个股，这些标的弹性更强，成长性更高，因此其表现有望超越中证A500指数。

罗博认为，用增强策略赋能A500指数，或许是获取长期超额收益的更优选。“我个人的增强策略会结合‘人工+机器’、‘线性+非线性’等方法，发挥优势互补作用。”在他看来，经典的线性模型目标在于挑出 “经得起历史检验”的成份股，以100多个有效因子轮动，抓取其过去3、5年的平均特征，同时辅助卫星策略，筛选出阿尔法能力强的目标股票持续跟踪。

而在市场风格复杂多变的新常态下，如果完全依靠单一或历史的模型方法，组合的回撤风险可能会很大。此时，机器学习等前沿技术可以派上用场。一方面，市场数据的复杂性往往表现为非线性关系，机器学习模型可以更好地处理；另一方面，历史风格一旦发生变化，机器学习模型往往能有效捕捉并精准建立起交易模型。“由此我们又结合了非线性模型，其宗旨是由市场训练未来上涨概率更高的潜力股，即以未来20日超额收益率为标签，采用多种机器学习方法对模型进行滚动训练，让市场担任教练与裁判员。”

至于线性与非线性模型会碰撞出怎样的火花？罗博表示，“理想情况下，两个策略相结合或许能适应更多、更复杂的市场环境，力争持续跑出超额收益；而面对极端情况，由于策略的对冲优势，组合的回撤也会明显改善。” 

据悉，银河中证A500指数增强基金（A类022706 C类022707）正在发行中。该基金拟由罗博管理。其拥有20年证券从业经历，14年公募基金管理经验，1年研究经验。在管同类产品银河沪深300指数增强A近一年同类排名为14/186。

（排名数据来源:中国银河证券基金研究中心,数据截至2024年11月30日。 同类指股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金A类)

注：罗博，2009年12月起担任银河沪深300价值指数基金经理。2013年3月至2018年8月担任银河沪深300成长增强指数分级基金经理。2014年3月至2023年11月担任银河定投宝腾讯济安指数（原为“银河定投宝中证腾安价值100指数”）基金经理。2016年12月至2023年10月任银河君尚混合基金经理。2017年9月至2018年12月担任银河嘉祥混合基金经理。2018年2月起担任银河嘉谊混合基金经理。2021年2月起担任银河量化稳进混合基金经理。2021年6月至2023年4月担任银河量化价值混合基金经理。2021年6月起任银河沪深300指数增强、银河量化优选混合基金经理。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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