南财快评：10万亿元地方化债为经济向好注入强大动力

特约评论员 胡光旗

11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。

决议通过了近年来力度最大的化债举措：一次性增加6万亿元债务限额，置换地方政府存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。同时，财政部表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。两项合计直接增加地方化债资源10万亿元。

总体来看，本次新增6万亿元地方政府债务限额，与10月12日财政部在国新办新闻发布会上提出的“一次性增加较大规模债务限额，加力支持地方化解债务风险”的表述保持一致，体现出政策吹风、政策预期、政策出台与政策落实紧密衔接，保持连贯的导向。10万亿元的总体化债空间，对于进一步推动预期回稳向好，深度激发各类主体投资消费积极性，实现宏观经济“增长-预期”良性互促循环，起到了重要作用。

10万亿元地方化债资源从结构来看，可以分为两大部分。一部分是一次性报批的6万亿元债务限额（分三年实施），另一部分是未来五年内共计增加的4万亿元债务限额。这样的安排，体现了积极财政政策逆周期、跨周期调节接续发力的导向。一次报批6万亿元债务限额，是直面当前问题，以快速降低地方政府财政压力，减轻债务负担，增加地方政府可支配财政资源为目的，体现出积极财政政策的“稳定器”效应。同时，未来五年内分批增加的共计4万亿元债务限额，则是以推动国内结构性改革，加速培育新动能和新质生产力为目的，使地方政府能够统筹兼顾长期和短期、需求和供给、总量和结构三方面的需求。

从未来可实现的效果来分析，可以从以下几个方面来审视。首先，有利于地方债务风险的防范化解，有力保障了政府财政合理稳定的运行。财政部表示，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

其次，大量节约了地方政府的债务利息支出。财政部指出，五年内可累计为地方政府节约6000亿元左右的利息支出。从本质来看，大规模置换存量隐性债务，就是以低利息债务置换以前高利息的债务。考虑到与今年以来稳健偏宽松的货币政策营造的低利率和充裕的流动性相配合，本次财政增量政策在实际中的执行效果还将更好，宏观政策取向一致性的要求得到了很好的贯彻。

第三，经过本轮债务置换之后，游离于一般公共预算体系之外的隐性债务将彻底“显化”。同时，中央还将对地方政府可能出现的新增隐性债务进行大力度督察，未来地方政府的举债将持续规范化。

第四，财政部在发布会上表示，要积极利用可提升的赤字空间。未来或将突破3%的标准，适度增加财政赤字。

综合来看，本次总计10万亿元的化债规模，不仅力度空前，并且能够接续发力，将为信心回稳和经济向好注入强大动力。展望明年，几个重要趋势值得重点关注：一是中央政府继续加杠杆并增加赤字空间；二是继续发行超长期特别国债，支持重大项目以及科技创新，培育新质生产力；三是加强中央对地方的纵向转移支付，配合化债方案，既减轻存量负担，又给与增量支持；四是对商业银行补充核心一级资本并新增土地储备、收购存量保障性住房等支撑房地产回稳向好的政策正在加速研究，房地产市场继续得到政策支撑。五是财政或将在年末提前下达明年的专项债额度，保证明年项目资金到位，更早形成实物工作量。在一揽子政策支撑下，四季度经济增长有望回升，并带动明年一季度经济稳中有进。