化债信号明确 A股再次大涨

“终于涨停了，落袋为安。”

“牛市二阶段还在持续，持有就是胜利。”

“早上卖飞了，下午就涨停，真是后悔啊。”

11月5日，A股三大指数集体上涨，A股行情再次登上社交媒体的热搜榜单，不少投资者在社交平台上分享了自己的心情。

在化解地方政府债务的财政政策传来新消息后，A股再次迎来反弹，超5000只个股上涨。

Wind数据显示，截至11月5日收盘，上证指数上涨2.32%，收于3386.99点；深证成指上涨3.22%，收于11006.94点；创业板指上涨4.75%，收于2289.84点。A股成交额也出现明显增加，沪深两市全天成交额2.3万亿元，较上个交易日放量6097亿元。

化债概念走强

从行业板块来看，Wind数据显示，11月5日，航天军工、券商、多元金融、房地产、软件、半导体与半导体设备生产等行业领涨。

其中，券商行业涨幅5.48%，成份股东方财富（300059.SZ）盘中涨超12%，第一创业（002797.SZ）、华林证券（002945.SZ）、东兴证券（601198.SH）涨停，东北证券（000686.SZ）、华泰证券（601688.SH）、国联证券（601456.SH）等涨超5%。

多元金融行业板块中，新力金融（600318.SH）、五矿资本（600390.SH）涨停，渤海租赁（000415.SZ）、中油资本（000617.SZ）、越秀资本（000987.SZ）涨幅超过7%。

房地产行业板块中，华夏幸福（600340.SH）、云南城投（600239.SH）、海南高速（000886.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）等涨停。

值得注意的是，上述东兴证券、越秀资本等股票均属于万得化债AMC概念指数，截至11月5日收盘，该化债概念指数涨幅为3.39%。

消息面上看，近期备受市场关注的有关化解地方政府债务的财政政策将有新进展。11月4日上午，十四届全国人大常委会第十二次会议举行第一次全体会议。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作了关于该议案的审查结果报告。

近期，地方政府发行再融资项目频繁。例如，11月5日，福建省财政厅公告，决定发行2024年福建省地方政府再融资一般债券（六期）、专项债券（九期），总额56.3319亿元，11月12日招标，11月13日开始计息。

浙商证券认为，AMC （资产管理）和地方城投两类上市公司可能会受益于本轮大规模化债，AMC机构在化债过程中可以发挥重要作用，帮助地方政府处理不良债务，且财政部的相关举措可能会带来资金方面的支持或政策优惠，使得 AMC 在开展业务时能够更容易地获得资金，降低融资成本，提高盈利能力。城投企业作为地方隐性债务主要的承担主体，通过地方债务化解将能有效降低自身融资成本、提高债务保障能力，降低经营风险。

后市怎么看？

展望后市，多家券商机构对于A股上市公司的后续表现，以及政策落地引导市场向好怀有信心。

中信建投表示，由于牛市中期逻辑并未改变，无论短期外部变量如何演绎，市场有望维持较高风险偏好。政策信号如果较强，内需复苏预期有望上升。目前市场风险偏好处于较高位，增量资金通过指数基金持续流入，个人投资者和机构参与度都有提升迹象，涨停家数维持高位，融资余额续创两年新高，成交活跃。

光大证券称，“牛市”在途。预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点，一季度之后关注经济与盈利的实际修复进程。

国海证券认为，如果11月各项政策预期逐步落定、市场交易的偏好向基本面看齐、四季度保险开门红带来的机构配置资金入场，市场风格或会迎来一个“再平衡”的过程。政策直接受益的方向、绩优股都有望开始占优。

行业层面来看，多家机构认为，持续看好11月5日涨幅居前的非银金融行业、军工、AI（人工智能）等行业板块。

中信证券指出，AI仍是目前最具成长性的科技领域，当前继续看好算力成为科技板块核心主线。全球算力产业链景气仍然持续，且在开放设计方案的推动下，产业链各环节进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市场份额。当前国产算力的产品、需求、生态都在稳步进化，逐渐成型，国产算力份额有望持续提升，成为算力产业中的主线。

中信建投表示，目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值。随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，2024年行业订单和业绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮结构性复苏。

银河证券研报指出，当前业绩增速较高，但估值水平较低的行业值得关注。一是农林牧渔、社会服务、食品饮料、汽车、商贸零售、家用电器等消费行业，盈利增速较高，且当前估值水平较低，在存量促消费政策与未来增量促消费政策的刺激下，消费行业业绩有望进一步增长。二是非银金融行业，其盈利增速居前，当前其市净率估值处于历史中等水平，未来业绩和估值均仍有较大上升空间。三是电子、通信等科技行业，2024年前三季度业绩增速较高，且当前估值处于历史较低水平，仍有上涨空间。