泉果基金戴骏：本轮经济周期拐点或已至 重点看11月经济数据

*网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。

出品|网易财经智库

10月18日上午，国新办就前三季度国民经济运行情况举行发布会。会上介绍，国家统计局初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）为949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。其中，三季度GDP同比增长4.6%。如何看待2024年三季度中国经济数据？这样的数据意味着什么？

泉果基金董事总经理、基金经理戴骏在网易财经与网易财经智库联合出品的《你好，牛》节目中，深入分析了三季度经济数据对市场的潜在影响。戴骏指出，三季度经济数据呈现出多方面的特点。工业生产方面，工业增长环比动能回升，9月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.9个百分点。

消费层面，“以旧换新”政策力度加大，消费企稳回升。9月份社会消费品零售总额增长3.2% ，相比8月份有明显回升。整体来看，这些都是对 GDP 的积极贡献项。

然而，三季度 GDP 增速相较于二季度略有放缓。戴骏认为，这主要是因为托底经济的政策大多数在9月底逐步出台，实施和落实需要时间。自9月下旬以来，宏观政策力度空前，远超市场预期。随着货币和财政增量政策双双发力，三季度可能成为本轮经济周期底部，四季度经济增长可能明显改善，资产价格和物价也有望逐步企稳回升，从而带动全年 GDP 增速向5% 的目标迈进。

在固定资产投资方面，戴骏注意到，尽管房地产市场仍处于下降趋势，但下降幅度收窄。住建部提出白名单的项目贷款规模，到年底要达到4万亿元，目前已审批的项目贷款规模到了2.23万亿元。戴骏表示，房地产在经济政策托底过程中非常重要，相关政策的逐步落实将带动地方政府收储和资金落实，对整个地产行业有良好的预期。不过，房地产开发企业盈利仍相对承压，物管核心企业三季度盈利有望较上半年改善。目前政策以托底为主，房价短期内显著上涨的可能性不大，房地产行业仍处于复苏过程中，企业业绩逐步改善还需要时间，地产股股价表现会更多呈现波动性。

谈及高新技术行业，戴骏表示，高新技术对固定资产投资的贡献率达到60%。A股上市公司三季报业绩将在10月中下旬集中披露，近期市场大幅上涨后显现波折，基本面可能成为交易重点，预计三季报好于预期的公司及行业将成为市场阶段主线。

戴骏认为高新技术领域是值得持续重点关注的方向，其中可关注业绩逐步从周期底部回升、产业趋势明确的细分领域，例如半导体、消费电子、通信设备等TMT相关行业。半导体消费类下游需求呈现高景气，存储芯片、PCB 涨价动能持续，云/端侧AI 算力芯片供应商有望受益。

目前，市场一直在期待财政增量政策陆续落地。从9月24号开始，一系列政策表明政府的态度坚决。货币政策首次提及 “互换工具” 并逐步落实，为市场提供了增量资金，增强了市场信心。财政方面虽未提及具体数字，但财政部部长表示有较大空间提高国家赤字率和财政规模。戴骏认为，目前是积极参与市场的较好时机，但要避免冒进，分散投资组合，选择安全边际更高的品种。

戴骏认为，在资产配置方面，投资者要先辨别自己的风险承受能力，平衡股债配比。从政策上来讲，财政政策相对力度还是会比较大的，同时货币政策在降准降息之后还会持续保持相对宽松，政策环境无疑对于股票和债券市场都相对利好。但问题在于经历了9月24日之后快速的指数级别上涨之后，短期之内权益市场大概率转向震荡市，指数级别的普涨行情再次出现的可能性相对减弱，但板块的相对行情会逐步显现，大概率是顺应政策方向的行业会有更加显著的表现。对于债券市场来讲，目前的政策环境下，我们可以看到利率有进一步下行的空间。但也需要密切关注政策的变化，尤其是央行态度的变化，债券市场的转向往往都是由央行货币政策的转向引发的，虽然短期内我们觉得可能性不大。

他总结道，三季度经济数据的公布为市场带来了新的机遇和挑战。投资者应密切关注经济走势和政策变化，采用合理的投资策略，做好资产配置，以在不断变化的市场中获取更好的收益。