首场总统大选辩论表现欠佳，拜登要被换？特朗普优势扩大，“二辩”前看什么？

美国政坛和资本市场近期发生了几件引人关注的大事。美国总统拜登在最近的一场辩论中表现欠佳，引发了一些民主党人对他是否能够战胜特朗普的疑虑。

据美国《国会山报》28日报道，民主党人拜登在此次辩论中表现不佳，不过，拜登竞选团队一名发言人称，拜登“不会退出”竞选。与此同时，美国前总统奥巴马在社交媒体上表达了对拜登的公开支持。

另一边，特朗普也传来了新消息。美国联邦最高法院将于7月1日对特朗普提出的总统免予起诉要求进行裁决，这一事件进一步加剧了人们对特朗普法律困境的关注。

在资本市场方面，周五的美股市场经历了一场过山车般的行情。尽管美股三大指数在早盘时曾一度上涨，但尾盘时却突然跳水，最终全部收跌。纳指下跌0.71%，盘中一度突破18000点；道指微跌0.12%；标普500指数则下跌0.41%。值得注意的是，大型银行股在周五表现出色，全线收涨，其中富国银行和花旗集团涨幅超过3%。这主要得益于这些银行轻松通过了美联储的年度压力测试，并在盘后宣布提高季度派息。

特朗普优势扩大

华泰证券分析，从政策表述看，拜登和特朗普本次辩论中的发言与此前立场基本一致。整体看，特朗普表现略好于拜登：博彩市场赔率显示， 首轮辩论结束后特朗普胜选概率上升4pp至57%，拜登胜选概率下降13pp至35%（图表2）；CNN调查也显示，67%的民众认为特朗普赢得首轮辩论的胜利。金融市场走势与“特朗普交易”方向一致，即美元小幅升值、美债收益率微升，美过股指期货小幅上涨。

本次总统辩论中特朗普和拜登就经济、财税、堕胎、移民、社保、俄乌、中东问题等十四个议题进行辩论，特朗普反复强调自己在减税、加征关税、移民、及国际事务上非常鲜明的“美国优先”的立场（具体总结参见图表1）。特朗普未直面回应在社保、气候变化、2021.1.6国会山事件、育儿补助、芬太尼等问题，重点批评拜登在放松非法移民入境、高通胀、阿富汗撤军、俄乌等问题上的处理不当，而拜登批评特朗普10%的关税提议、为高收入人群减税以及近期被法院定罪等问题。从具体的政策角度看， 特朗普和拜登相关表述与我们此前的预期基本一致 ，具体来看：

1.财政政策：特朗普财政坚持减税和放松监管，拜登则抨击特朗普的减税政策利好高收入人群，未来10年会导致美国赤字增加5万亿美元。关于社保和育儿补助问题，特朗普指出，拜登任期大量移民流入会冲击美国的社保和医疗体系；拜登表示未来需要增加高收入人群税赋以提高社保系统的偿付能力。

2.货币政策：特朗普和拜登均未提及货币政策。特朗普持续将焦点转回拜登任期内的 高通胀问题 ，而拜登则指责特朗普任期内抗疫相关的支出导致了此后的高通胀。

3.产业政策：拜登提及任期内促进美国芯片行业投资的政策较为成功。在气候变化相关问题上，拜登表示其任上通过的通胀削减法案是有史以来最全面的应对气候变化的法案，并批评特朗普退出巴黎气候协议。特朗普表示，巴黎气候协议导致美国支出不成比例地增加，而其他国家坐享其成。同时， 特朗普强调能源自给，要发挥美国传统能源储备的优势。这意味着特朗普如果当选可能大力支持传统能源行业，并撤回部分通胀削减法案相关激励政策 。

4.贸易政策：特朗普坚持认为对贸易伙伴加征10%的关税不会导致通胀上涨，而美国的贸易伙伴会为成本上升买单。拜登则指出，特朗普10%的关税会导致美国家庭平均每年支出增加2500美元。

5.外交政策：特朗普批评拜登对乌克兰“低效”的援助 ，称可以在正式就任前解决俄乌冲突，但没有明确说明将如何结束俄乌冲突以及巴以冲突。 拜登批评特朗普退出北约的意图 ，解释称对乌克兰的援助也转化对美国武器的采购，重申“三步走”方案来解决巴以冲突，反驳扣留以色列武器的说法。

6.移民政策：特朗普多次提及拜登开放边境导致非法移民大幅流入，犯罪率上升，非法移民挤占美国公民就业岗位；拜登则批评特朗普任期内的家庭分离政策，特朗普阻碍了两党达成的边境法案。

7.其他，如堕胎法案、芬太尼、2021年1月6日国会山事件、年龄质疑等，虽然很多问题没有定论，两位候选人也有选择性的回应或者回避了相关议题。但总体而言，没有超出市场此前已有预期和认识的范围。

整体来看，首轮大选辩论后特朗普的领先优势进一步扩大，关注后续选情的变化以及9月10日的第二轮大选辩论。当前距离大选仍然有4个多月时间，第一次总统辩论的胜者也不一定能够赢得最终的大选，选举结果仍然可能有较大的变数，未来还需要密切追踪大选日程以及选情的发展。值得注意的是， “特朗普”交易带来的强美元趋势可能在一定程度上压制全球风险资产的表现，同时，黄金配置仍是对地缘政治不确定性的有效对冲 。

“二辩”前看什么？

东吴证券陈李分析，如果拜登继续参加二辩，鉴于2024年的首次大选辩论，由于精神状态不佳，拜登给特朗普送“嫁衣”，我们认为拜登下一步可能最优先的策略是重塑竞选形象，打消选民对其年纪和健康状况的担忧；另外，民主党内部认为拜登一辩差强人意，与拜登自称的“在辩论中做得很好”相差甚远，民主党内部是否会生变也需观察。

摇摆州一直是美国总统候选人赢得大选的“制胜法宝”。目前从民调来看，特朗普更可能获得摇摆州的大票仓。根据RCP网站最新数据显示，特朗普在今年的7大摇摆州中均保持领先优势，平均领先拜登3.2%。

北卡罗来纳州、亚利桑那州、内华达州和佐治亚州，分别5.8%、5.6%和4%的幅度拥有稳固优势。稳固优势主要源于这些州人口结构的年轻化趋势和经济政策使得特朗普在其支持率稳固领先。

威斯康星州、密歇根州和宾夕法尼亚州，民调支持率特朗普只是险胜。倘若拜登在这几个弱势差距较小的州开始发力，扭转了摇摆州的民调支持率，那将仍有赢得大选的可能性。

第二轮辩论赛：9/10；第三轮辩论赛：待定；总统大选日：11/5；选举人团投票日：12/17

本文源自：金融界