盛景嘉成刘昊飞：退出难考验GP管理能力，PE/VC生态进入淘汰阶段

21世纪经济报道记者 赵娜 上海报道

4月24日下午，21世纪创投研究院“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会在上海举办。

活动现场，来自政府引导基金、国有资本、市场化母基金、市场化财务投资机构、产业资本CVC、S基金管理机构，以及银行、保险、券商、股权交易中心等的近50位嘉宾齐聚一堂，就行业备受关注的退出话题开展热烈讨论。

(现场图)

盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞在现场发言中表示，中国PE/VC行业经历了高速发展，GP们正在经历的退出难也是检验基金管理能力的过程，将在一定程度上推动股权投资行业出清。

“（经历退出难）对每个从业者来说都是成长的过程。”盛景嘉成在2014年启动FoFs业务，在刘昊飞看来，当时九成以上的GP并未认真思考基金退出，“即使我们进入市场时想过这个问题，可能也没有想那么多。”

刘昊飞观察到，退出好的基金往往是规模相对较小的基金。这些基金管理人的共同点包括，第一，普遍有系统化和体系化的投后管理机制，第二，重视时间维度，能够兼顾投资节奏和退出节奏。

私募股权二手份额市场的交易数据也验证了刘昊飞的观察。当前S市场上认缴规模10亿以下基金的份额更受买方青睐，在后者看来，小规模基金的回报可能更高，可控的尽调成本更易带来高收益预期。

本次活动现场有发言嘉宾提出，当手持优质资产的GP遇到基金到期的现实，与其以过低价格转让推动退出，不如与LP积极沟通寻找更多可能。

刘昊飞认为，当前退出环境对GP们来说的确是考验，愿意与GP合力探讨更多路径。作为LP，他的承诺和十年前一样，“尽最大努力保证大家的钱是安全的，以及我们判断的趋势是对的。”