两年“零分红”遭问询，又转身派现2.33亿，方大特钢有何考量？

被问询后方大特钢调整了分红计划，公司此前提及无法分红的几大难题如何解决？

标点财经研究员 吕贡

稳定盈利，却不见分红之举；被问询后，最终决定分红。上市公司分红决策变化背后有着怎样的玄机？

今年3月，方大特钢科技股份有限公司（下称方大特钢，600507.SH）披露公告称，经董事会决议，公司2023年度拟不进行现金分红，不进行股票股利分配，也不进行资本公积转增股本。

对此，方大特钢将原因归结为三方面：其一，2023年，公司所处的钢铁行业仍处弱周期运行，多数钢厂呈现成本高企、业绩亏损局面。进入2024年后，钢铁行业面临的国际国内形势依然复杂严峻。其二，公司钢材产量稳定在400万吨以上，产能利用率基本饱和，公司内生性的产量提升空间不大，同时一直在关注行业内及上下游的并购整合机会，如有合适的标的将积极参与。其三，2023年，公司归母净利润同比下滑，2024年主要资金需求为“超低排放项目”“发电项目”两大项目，这两大项目具有现实紧迫性。综合考虑，公司拟不进行分红。

针对前述情况，上交所对方大特钢展开问询。被问询后，公司修改了分红计划，拟拿出2.33亿元（含税）资金进行现金分红。

标点财经研究员注意到，近日，新“国九条”提及要强化对上市公司现金分红监管。对多年未分红，或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强公司的分红稳定性、持续性和可预期性，推动公司一年多次分红、预分红、春节前分红。   

有分析指出，在此背景下，方大特钢或将维持公司的分红政策，以满足监管要求并维护股东权益。那么，公司此前提及无法分红的几大难题又该如何解决？

修改分红方案

2022年和2023年，方大特钢归母净利润分别为10.62亿元（调整后）和6.89亿元。截至2023年末，该公司母公司报表中期末分配利润为21.22亿元，货币资金余额达60.45亿元。

在公司货币资金余额较高且多年盈利的背景下，方大特钢2022年未进行现金分红，并且原计划2023年也不进行现金分红。由此，上交所向该公司下发问询函，要求该公司就“连续两年未进行现金分红的原因及合理性”“是否存在大额资金闲置情况”等问题进行补充说明。

关于是否存在大额资金闲置一事，方大特钢在回复中进行了否认。该公司表示，“截至2023年末，公司货币资金余额为60.45亿元，扣除受限货币资金31.97亿元（主要为票据保证金等）及短期和长期借款5.42亿元，公司可自由支配资金为23.06亿元。目前，公司月均日常经营资金需求为17亿元（主要用于日常经营所需的原燃料采购、职工薪酬及税费支出等），同时还要考虑公司2024年预计投入的技改、维修、研发等资金需求，公司不存在大额资金闲置情况。”

但与此同时，方大特钢迅速调整了公司2023年度分红方案，由原先的不分红转为计划发放高达2.33亿元的现金红利。此前，该公司坚称并无大额资金闲置，然而在被问询后却突然改变立场，决定分红。方大特钢这一反转决策难免引得市场和投资者好奇：公司分红资金从何而来，此转变背后隐藏着公司怎样的考量？   

标点财经研究员注意到，2020年和2021年，该公司各年度分红金额均高达两位数，分别拟派发现金红利23.72亿元（含税）和23.93亿元（含税）。

近几年，方大特钢虽然一直稳定在盈利状态，但却面临利润逐年缩水问题。数据披露，自2022年起，该公司归母净利润便陷入连降态势，时至2023年已大减至6.89亿元，相较于公司2021年27.41亿元（调整后）的数值，缩水超20亿元。另一边，该公司营收也于2023年出现由增转减情形。

分析认为，公司业绩渐显出下滑苗头的压力，或许是方大特钢选择不进行分红的考量因素之一。因分红问题被上交所问询后，考虑到提升上市公司投资价值、增强投资者获得感、推动上市公司高质量发展、维护投资者权益等角度，公司决定调整策略，于2023年度拿出一部分资金进行分红。

投资理财遇阻

标点财经研究员梳理方大特钢近年来资金状况发现，该公司近年投资动作不断，却并未给公司带来预期回报。

据财报数据披露，2022年和2023年，方大特钢金融资产的公允价值变动损益分别为-4353.37万元、-6741.17万元，亏损同比扩大。进入2024年后，该公司这一投资亏损局面呈现出进一步加剧趋势。   

早在2022年11月，方大特钢曾与受托人中信信托设立“方大特钢QDII信托投资项目202201期”信托项目（下称信托产品），最终拟投资于某公司发行的H股股票。

2024年1—3月，该股票价格出现较大波动，引发了信托产品的净值波动。根据受托人提供的估值表，该信托产品资产净值由2023年12月31日的3.14亿元下降到2024年3月31日的1.95亿元，净值变动金额约为-1.20亿元（未经审计），净值变动金额（绝对值）占方大特钢2023年归母净利润的17.37%，预计将对该公司2024年第一季度归母净利润产生较大影响。

不过当前，方大特钢暂无对该信托产品采取处置措施的计划，公司认为，“标的公司经营情况稳定，经营环境未发生重大不利变化。2024年第一季度股价波动，预计主要受内资股转换为H股流通的影响。同时，自H股上市以来，标的公司现金分红情况稳定且现金分红比例较高，具有较高的长期投资价值。”

方大特钢2022年和2023年以公允价值计量的金融资产情况

数据来源：公司财报