专家访谈汇总：智己L6固态电池

上汽与青岛清陶在固态电池方面的合作情况如何？

上汽与青岛清陶的合作早在2020年就已经签订联合开发协议，并在2021年就已在上汽平台进行了半块电池的装车测试。经过三年的开发与生产过程，本次L6车型搭载的关键词电池由青岛清陶提供，并有望于4月8日技术会议透露更多技术细节和指标。

青岛清陶方块电池的技术路线是什么样的？

青岛清陶的方块电池并非全固态，而是采用方形形态，其中正极可能仍为传统的三元材料，而负极则添加了硅碳以限制膨胀。清陶采用怪电解质路线，不同于传统添加剂使用方式，而是将其制成微米级薄膜涂覆在正极表面。电子体系则可能采用无极类氧化物或氯化物。

青岛清陶在固态电解质方面的关键技术和生产能力如何？

青岛清陶掌握了生产固态电解质的技术，其乳化物电解质的离子电导率接近液相水平，并且生产能力已放大至接近60千克每天，相当于年产能上万千克接近吨级。在工艺上，清陶成功地大幅降低了将电解质压延到正极的压力,采用了一种聚合物复合方式。

上汽今年将装车的固态电池规模有多大？

上汽今年计划装车的固态电池产能，依据青岛清陶的产能规划推算，预计其总部有0.7G瓦时，宜春工厂已投产聚瓦时用于验证，今年还会先投九个G瓦时。按照每辆车120度电的假设，满产可支撑7.5万台车的装车量。

固态电池在今年的里程碑节点是什么？

今年在全固态电池领域是一个里程碑节点，从实验室研发转向生产过程实现和验证，即从A样转为B样阶段。重点跟踪对象包括国内的宁德、韩国的SDI以及海外的宽带scape和soldpower，验证层级从电芯逐渐过渡到模组和装车试验。

固态电池的量产节点预计在何时？

根据产业链调研，固态电池的量产节点预期在2027或2028年左右。

电解质在固态电池中的应用情况如何？

电解质在固态电池中的应用主要包括涂覆在隔膜上、作为正极添加剂以及包裹改性等用途。单机瓦时使用量可能在50到60吨乙酸高氧水平，从而导致单机瓦时成本增加。

Q：公司长剧集的单集价格目前是行业最高，请问在长视频的竞争格局下未来的价格趋势是怎样的？对于些在平台播出情况较好的剧集，平台是否会有额外后端奖励？

A：目前公司的单集收入领先于市场平均水平。单集收入来源于互联网播映权、电视台播映权和海外电视剧的发行，这三部分相加，处于一个行业较高的水平。目前下游的长视频平台对版权剧的采买平稳，未来公司长剧的单集价格不会增长但会维持比较高的水平。

Q：与其他影视公司相比，公司在内容营销的优势体现在哪里？目前的合作伙伴是哪些方向？这些业务与外部合作后对毛利率的影响？

A：公司内容营销上的优势在于：

独家媒体媒介资源的供给。公司做娱乐营销业务时间较长，客户资源较多，且能提供更加内容方向媒介资源的独家供给；同时公司2023年开始强化对外部资源的把控，2024年也会代理几家头部公司的内容营销项目，使得公司在娱乐营销资源、IP资源都提供独一无二的供给。

对行业内容的理解也于其他公司，这也是客户愿意委托公司作为他们最重要的娱乐营销合作伙伴的一个原因。公司2024年将加强对短剧的供给，目前公司是唯一一家在短剧和长剧都做出爆款的公司，而市场上的品牌公司对短剧的营销需求较强，再次加强了公司的战略优势。

对毛利率的影响：

主要在于剧集的变现效应。公司的剧集的收入除了国内版权收入及海外发行权收入，还有广告授权收入，这将进一步提高单集售价和单集变现效率。

2：公司海外业务拓展的规划？为何比较重视东南亚市场？

A：海外业务的规划：

根据过去的业绩表现，公司的作品在海外受到大众欢迎，所以加大了海外市场的投入，预计未来还会高速增长。此外，目前海外市场起点较低，华语内容需求量高，公司售价偏低，公司认为还有很大的挖掘潜力：竞争格局方面，华语作品也比较有竞争力，可以提升单集价格。

东南亚市场作为重点的原因：

基于过往作品的反馈，公司的作品在东南亚东盟十国的反馈非常好，公司因此选择扩大东南亚市场。《三十而已》在东南亚许多地区都有非常好的成绩，有强大的需求。

由于文化上的相近性以及东盟国家的互联网渗透率较低，目前处于视频平台和电视台博弈的过程，柠萌影视作为新兴制作公司在东南亚市场有很大发展机会。

Q：公司2024年计划播出4部剧集，开机8部剧集，开机量的翻倍的提升对人员要求大吗？公司实现产能的提升是由于突破了什么瓶颈？

A：就主营业务长剧集而言，公司产能提升的瓶颈不来自于拍摄期，而在于前端的研发。

公司过往几年调整了研发结构，大量聘请执行制片人等进行剧本开发，对人员的要求在于质量而不在于数量，可以实现有质量地扩充产能，也已经有了IP、人才与剧本的储备，拍摄执行阶段的资源匹配并不是剧集开发的瓶颈。

Q：目前AI技术有了突破性进展，这种生成式AI对公司业务的赋能情况如何？

A：公司高度重视AIGC在影视行业的应用。公司密切跟踪各类AI产品，在内部成立了AIGC相关部门，邀请同事使用新技术，未来的主要思路是结合新工具对流程改造，实现降本增效，运用到各生产环节。今年之所以加快布局短剧，也是基于AI发展更多地会赋能短剧、短视频制作的假设。

中国人寿2023年度业绩发布会

问：公司如何理解经济假设调整(投资收益率和风险贴现率)？

答：两个前提和一项工作。寿险公司经营长期业务，平均负债久期在十年以上，保险期限很长、作为跨周期经营假设，而不是短期视角。我们认为中国经济具有强大的韧性，无论是市场优秀还是生产链条的完善，人才红利的提升和科创能力的提升，中国经济向好趋势没有变化。

基于上述前提，2023年末公司开展工作，对未来市场利率水平进行判断，根据各账户特点，对大类资产配置和收益进行预测，最后形成了4.5%的投资收益率假设。

从RDR来看，风险贴现率=无风险利率+市场风险溢价，市场中枢有趋势性下移，公司在RDR把无风险利率下调司时公司要考虑保险行业发展阶段和整体情况判断。过去使用的RDR中风险溢价超过7%，这是公司上市后隐合制定的，这个溢价水平被行业使用了20年的时间，处于东南亚最高水平。

成熟的寿险公司在风险管理中积累的阶段，整体支持我们风险溢价下调。我们在行业项目中进行测算，利用CAPM测算下，得到5.5%-6.0%的市场风险溢价水平。

我们有雄厚的积淀，在产品与业务管控上做的不错，我们基于5.5%-6%基础上，把中国人寿吧RDR定价在5.5%的水平。RDR与投资收益率存在内在联动性。

2.问：公司在资产负债联动上，如何联动发展？

答：寿险公司经营长周期、跨周期，利率管理是寿险公司风险管理最重要内容。基于过去公司积累的经验，在持续低利率环境，我们采取很多措施，促进高质量发展。

强化资产负债统筹管理在全链条应用和贯彻，在产品开发与定价、服务提供、销售客户服务、投资管理、运营管理、费用管理、风险管理和合规管理相向而行并形成合力。

公司强化资产负债观念，公司强调以客户为中心，丰富供给，着力建设期限多元，成本多元的体系，加强前瞻性研究，根据久期、流动性、产品类型科学定价。

强化需求先导，供给匹配，实现成本多元化，产品通过渠道才能达成真正多元，这需要队伍的培养和招募达到一定水准。

销售端，强化承保能力建设，发挥数据挖掘能力，提升承保能力陆续形成良性循环，形成利源多元结构，做好主责主业。在资源整合上，公司在渠道、服务、科技资源上比较庞大，整合有效后，提升费用使用效率。

3.问：监管变化对业务影响，报行合一如何积极应对？

答：新的报行合一与分类分级政策后，去年下半年提出销售行为管理办法，要求在今年3月1号开始实施，实际上协会还在牵头研究，公司全程参与，代理人分类分级有助于提升不同层级队伍管理，明确自身职业发展目标，1、2、3、4级需要不同的学习时间和考试资格，提升销售队伍质量和水平，推动代理人队伍职业化和专业化转型。

公司根据行业协会征求意见稿实施细节，对公司队伍规模有小幅波动，长期影响不大。报行合一目前在银保和中介渠道已推行，有利于防范行业长期经营风险，实现各公司降本增效，公司高度重视并认真研究，科学设计，加强费用管理。

银保渠道全部完成与所有银行手续费代理换签，实现平稳过渡，带来的直接影响是代理手续费下降，加强费用真实管理，平衡客户利益与股东利益，NBV Marign也会提升，代理人分级是对队伍高质量要求，报行合一是对管理高质量要求，体现监管对行业的期望和要求。

公司近年来围绕队伍，推进6+1建设和专业化职业化转型，报行合一推进后有利于降本增效，提升资源使用效率，促进个险营销体系改革，强化队伍基础管理。公司营销改革产生一定效率，从一季度来看，我们坚定执行，促进高质量发展。

问：卓越保险战略升级后，中长期量化指标跟踪情况如何？

答：2023年下半年对战略进行优化调整，更好贯彻落实中央金融工作会议精神，聚焦主责主业，推动高质量发展，适应金融强国建设要求，优化后的卓越战略概括为：一个愿景、三个奋斗目标、六大行动。

一个愿景持续推进全球保险卓越保险战略建设，按照央企四个一流，发挥保险经济减震器和社会稳定器上追求一流，在产品服务竞争能力和品牌影响力追求一流，创新领先，在改革创新发展上追求一流，保险业需要变革创新求发展，变革性机会出现需要适应。公司治理效能上追求一流。

三阶段目标，近期目标到2025年，卓越保险战略迈出步伐，规模、速度、效益相统一，年复合保费增速不低于5%，财产险综合成本率三年平均值明显优于上市同业，长期投资收益率三年平均高于行业不低于10pct.，三年期ROE、NBV增速和市值增长优于市场平均值，中期目标到2027年，卓越保险集团建设在上一个新台阶，为经济高质量发展提供更加有力有效的保险保障，在中国特色金融体系中更加有力发挥，到2035年，建设全球有影响力的保险集团，发挥主力军作用。

中长期目标体现质量第效益优先、高质量发展导向。公司在降本增效上下功夫，把发展效益和质量统筹考虑、

2. 问：派息政策如何展望？

答：我们始终高度重视股东合理回报，不断提高投资者回报能力和水平。我们以新会计准则报告为基础，公司将保持分红政策的连续性和稳定性。

集团分红比例连续4年保持30%以上，财险分红比例连续5年保持40%以上，我们不断优化完善股息政策，努力增强自身盈利能力，向广大投资者持续稳定合理回报，与投资者分享发展红利，不断提升投资价值。

3. 问：公司对车险竞争格局和发展趋势的判断？

答：车险市场在政策监管下，整体严监管态势延续，车险呈现一致向好，消费者权益得到保障，预计未来车险赔付率可能还会进一步提升，费用率进一步下降，像大公司更加受益，马太效应进一步显现。

公司在数据、定价、渠道和理赔方面的成本优势突出，例如数据方面，公司海量数据客户群，定价方面，公司推出价费联动，从人与从车因素更加完善，渠道方面，队伍专业程度得到进一步提高，人均劳效优于行业平均水平，销售资源配置更加精确和准确。

公司固定成本率不断下降，例如内部固定成本从2022年的6.7%下降到2023年6.4%，公司36家机构在去年严监管下，车险综合成本率出现90%的以下的非大灾机构。

公司去年有192号150号文，加强车险费用管理，包括去年十月提到的监管有效性和化解风险有效性监管总局加大了车险报行合一的力度，形成更为持久的监管机制，对促进车险降本增效，市场规范有利。

我们预计车险在严监管趋势下各个主体得到良好收益，保护消费者权益，维护市场秩序，转移到提升服务和消费者获得感和满意感，公司发挥头雁作用，把马太效应做得更大。

Q：关于固态电池中的电解质系统，特别是目前使用的李高利氯化物体系的性能如何？它能达到的离子导电率水平是多少？还有没有提升空间？

A：所谓的"李高利"氯化物体系，其实应该指的是某种氯化物体系。这个体系，类型属于全固态电解质之一，其中包括氧化物、聚合物、硫化物和氯化物四种主要类型。

目前，氯化物电解质是由中科大的马晨教授领衔的团队开发。氯化物电解质的优势在于成本可控，初始的离子导电率约为1到3毫西门子每厘米，如果能够提升到4毫西门子每厘米，那将是一个相对较高的水平。

在全固态电池系统中，离子迁移数达到1，意味着锂离子传输效率为百分之百，这比液态电池的2%到30%高出许多。最重要的因素之一是电解质的空气稳定性，如果稳定性好或者成本足够低，即使传导率不是最高的，也有较大的应用前景。

Q：电解质的用量一般是多少，它占正极材料重量的比例有多大？

A：对于氧化物电解质的混合包覆使用量来说，它是相当小的，一般不超过正极质量的1%。过多的使用会影响能量密度，并没有太多实际的好处。

电解质的作用主要是提升正极的效能和稳定性、加速离子传输，并有助于提升低温性能。正确的用量应允许活性材料之间有充分的接触，以实现最佳的电化学性能。

Q：在正极表面涂敷的电解质，其厚度大约是多少，对电池性能有哪些影响？

A：电解质膜通常以薄膜的形式存在，在正极表面的厚度理想情况下应控制在5微米以内。如果过厚，会影响电池的能量密度。

当前实验室级别的样品可能会有不同的厚度应用，之前有汇报是20到40微米，最新的说法约为10微米。电解质的用量和厚度需要针对具体的电池性能要求和成本效益来综合评估。

Q：全固态电池中使用20到40微米厚度电解质层是否领先？10微米厚度能否实现，并且保证电池的正常使用和耐久性？

A：如果全固态电池中的电解质层能达到20到45微米，那已经是相当领先的水平。如果还能做到10微米，那基本上处于前沿状态。

当然，关键是在达到如此之薄的电解质层厚度后，要确保电池的正常使用、耐久性、循环能力和倍率性能是否合格。目前为止，全球尚无人能在保证这些性能的前提下实现10微米厚度的技术。

Q：制作这么薄的电解质膜面临哪些挑战？为什么目前很难实现？

A：薄电解质层的挑战包括必须确保无缺陷，如裂纹，因为任何小缺陷都可能在电池循环过程中被放大，导致短路和电池失效。

此外，尝试制作极薄的电解质层还会遇到装配时的短路问题、以及长期循环后耐久性变差的风险。目前，全固态电池所面临的这些挑战是非常大的，做到这样的厚度更多只是技术展示，而非实际可用的产品。

Q：全固态电池与半固态电池相比，是否在能量密度和成本上存在优势？

A：半固态电池如果做到20到40微米的厚度，成本会很高且能量密度不理想。10微米的厚度即便实现，对电池的能量密度也有着至少5%到10%的负面影响。能量密度的轻微下降在整体上会有较大影响，例如原本300Wh/kg的能量密度，下降10%就会降至270Wh/kg。

此外还会增加材料成本、加工成本并降低良率。因此，虽然全固态电池在理论上有很多优点，但在复杂度和成本效益上仍面临挑战，这些因素都不能单独考虑。