北交所来了！拓宽创投退出渠道，机构盼长线资金进场加持

“我们投资的一家光伏产业相关公司正好在新三板精选层，之前计划转板上市。但签协议时恰逢北交所推出，给企业带来了很好的机会，按照精选层平移的政策有幸成为首批挂牌企业之一。”华东一家大型创投机构投资负责人告诉证券时报记者。

该人士还表示，“我们投资的一些在新三板挂牌的生物医药企业，不在精选层的，也在考虑申报北交所。”

多位接受采访的创投机构人士表示，北交所既能成为投资机构退出的新渠道，也能成为甄选优质“专精特新”企业的新场所，希望长期资金的参与能带来更多流动性。

退出方式多样化 进一步提升融资效率

乘着北交所推出的春风，多个地区的地方政府、证监局、地方金融局联合证券公司、股权投资机构等，抓住机会向中小企业介绍北交所制度体系与融资要点。在深圳，民营经济尤其发达，其中“专业化、精细化、特色化、新颖化”的中小企业表现相对突出。

近期，“百行进万企”专精特新企业专场对接会暨深圳市“专精特新”政策宣讲会受到很多企业关注，明确要加大对创新型、创业型、成长型中小企业的关注和扶持力度。并结合深圳产业特点，根据“专精特新”企业在生命周期各阶段不同的发展特征和融资需求，打造差异化的金融产品和服务体系，其中提出了包括股权投资在内的为“专精特新”企业提供专项资金支持的方案。

“如果被投企业还没有够资格上创业板、科创板，但达到北交所的标准，我们不会等，一定会让企业先上。因为早期投资的短期资金比较多，要加快资金的流动。”卓源资本董事长袁宏伟对证券时报记者表示。

随着科创板推出以及创业板注册制改革落地，曾经困扰创投机构的退出问题得到很好的改善，如今北交所的到来，多层次资本市场的完善，进一步加强了创新资本的流动，进而为更多企业提供支持。

有机构人士认为，北交所对于市值、股本、发行的要求都低于主板、科创板等，基本相当于把企业估值在更低层面与资本市场对接起来。所以，在当前阶段做投资，就要考虑首发（IPO）的设置规则。

盈科资本首席投资官、投资管理总部总裁陈宇雷表示，作为私募股权投资（PE）机构，北交所的设立促进了“募投管退”的良性循环，使得整个资本市场在小而精的创新型企业层面活跃起来，从而指明了投资方向，即着眼于专业化、有特色的精细化中小企业，提升创新资本“投早投小”的信心。

甄选投资新标的 期待更多长线资金参与

北交所定位于服务创新型中小企业，以现有的新三板精选层为基础组建。多家创投机构都盘点了各自投资的“专精特新”企业——横跨新消费、硬科技和医疗健康等行业。不难看出，这些中小企业专注于细分市场和领域，具备差异化、精细化的技术和较强创新能力，不仅具备成为未来经济体系里中坚力量的潜力，也能助力当今紧迫的“补短板”、解决“卡脖子”难题。

袁宏伟表示，北交所开市后，如果能成为一个真实信息披露的市场，创投机构就可以在北交所的上市企业里面寻找投资标的。企业即便上市，也有可能仍处于早期阶段，同样具有投资价值。同时，公开市场交易还能避免一级市场上把估值推得过高。

此外，她还认为，北交所可以吸引更多的专业机构参与。诸如保险资金等长线资金可做价值判断，若有充足的流动性也能参与创业市场。

也有投资机构认为，要观察首批北交所企业上市情况，主要是流动性问题。有企业明确表示，会以春节为时间节点，观察一下北交所企业的表现再决定最终的上市地。对于那些已经在新三板挂牌的存量企业，转板的周期会更长，会更早考虑到北交所上市。

“对于投资人而言，北交所提供的是一个平台，让更多的投资人看到这样一个市场，但并不是说能保证这些投资人都能赚钱。早期投资机构看重企业的发展前景，就算亏损也愿意给出真金白银，而给的估值不一定在一级市场形成共识，也可以在二级市场形成共识完成交易。”深圳一家小型创投机构合伙人告诉记者，“从这个角度看，投资机构也能从在北交所上市的企业里面选出符合自身投资赛道的好企业。”