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边风炜:强势板块加速 需防强弩之末

来源:大众证券报

边风炜 专栏 

从2018年后的消费牛市持续了两年多的时间,估值创出历史极致,而此次新能源、半导体也持续近两年时间,估值基本不亚于2015年互联网泡沫。而传统行业的股价:惨不忍睹。这些强势板块或将临近两年趋势的尽头,此时加速,需防强弩之末。


上周市场出现大幅下跌,虽然对于2021年我们本就预期不高,但短期放量连续下跌依然出乎我们意料。下跌的主因是对于部分行业突发监管政策后形成的对行业的担忧,并扩散到很多被监管行业,随着一些政策解读的陆续出台,市场逐步企稳,不过对于这样的下跌,恐怕是需要时间修复的。

而随着情绪企稳后,创业板指数在上周四出现了接近6%的涨幅,这一涨幅应该是近几年最大的涨幅了。一边继续强势如火焰,而另一边则继续弱势如海水,恐怕已经可以用“势不两立”来形容持有不同赛道的投资者了。

A股市场这样的状况并不少见,甚至在全球很多股市也经常出现,但历时如此长、分化如此大的状况依然很罕见。回想A股过去三十年,前二十年基本是齐涨共跌,虽有轮动,但分化较少。

近十年随着上市企业的不断增多,整体市场的供需已经很难再出现简单的齐涨共跌了,因此从2012年后,无论是当年金融股的“一九”行情,还是2015年的互联网行情,亦或是2017年的供给侧行情,基本都是结构性的,一两个行业在一段时间内形成对资金的虹吸效应,此时其余行业被边缘化,直到估值达到极致,或资金供给出现问题。但回顾过去,一般这样的行情少则半年多则一年,很难跨越年为单位。

而此次从2018年后的消费牛市持续了两年多的时间,估值创出历史极致,而此次新能源、半导体也持续近两年时间,估值基本不亚于2015年互联网泡沫,此时是趋势的延续,还是接近尽头?

如果仔细观察会发现,随着经济复苏的预期,美道琼斯指数在今年明显不弱于纳斯达克,基本同步创出新高,甚至阶段强于纳斯达克,此时很多美股的传统企业开始复苏并获得资金青睐,而此时我们A股则依然执迷于新能源、新科技,甚至从消费、医药中抽离资金继续推高它们,更不谈那些传统行业的股价走势了,一个词:惨不忍睹。

这背后究竟是基本面的原因,还是资金过于同质化的原因?而此时我们看到市场连续放出巨量,高低位个股都出现了巨大振幅。经验告诉我们,当强势个股在巨大震荡后再度出现加速上涨时,往往是最让人心动的,而此时也往往是最危险的,这些强势板块或将临近两年趋势的尽头,此时加速,需防强弩之末。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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