10年！黄金回到原点 从美联储缩表预测未来走势

FX168财经报社(香港)讯 周五(10月19日)报道，关注黄金长线走势。

月线图上，现货黄金当前回到10年期交投的位置。Sunshine Profits机构的分析师Arkadiusz Sieroń指出，为何经历了量化宽松和美联储加息，现货黄金仍回到了10年前水平？

仔细观察不难发现，在收紧政策实施一年后，现货黄金窄幅震荡，基本保持不变。

伴随美联储2017年10月开启缩表，步伐由慢至快，下图清晰显示，美联储目前的资产负债水平从此前4.46兆美元缩至4.21兆美元，这表明过去一年缩减了2500亿美元的负债，该速度与美联储初期定下的计划是吻合的。

需要提醒的是在之后的12个月中美联储宣布将缩减3000亿美元的负债。

(美联储缩表步伐，来源:FX Street,FX168财经网)

结合此前对市场的观察，分析师认为：

美联储货币政策常态化仍将稳步实施，理论而言，这个月开始缩表的幅度会有改变，缘于缩减证券的量已达上限。

这意味着自2019年10月起将每月缩减500亿美元，直至资产负债水平合理为止。那么未来12个月美联储需要缩减前一年两倍的量。

但这一过程仍将维持缓慢，此外，在美联储缩表的同时并未对外出售任何证券，而是让这些证券自然到期，由此并不预期会有任何大的波动。

当前的问题在于美联储缩表的时间将多久？

根据圣路易斯联储主席的声明，传统的美联储资产负债是在2.42兆美元，这也就意味着美联储需要缩减1.79兆美元的证券，而这部分将需要3年的时间，除非这三年间发生什么事件中止缩表进程。

再注意到的一点是，即便是在2018年初期美股遭遇抛售之际，美联储也没改变步伐。

分析师认为，如果美国经济持续强劲的话，缩表和收紧的步伐或需更少事件完成，鉴于美联储资产负债表相对GDP的比例应当会很快下滑。

从统计看，2017年3季度至2018年2季度期间，这一比例从约225%下滑至200%。但投资者需要注意的是美联储自然而然是持有比10年前更多的负债的。

那么上述这些对黄金走势有何影响呢？

许多分析师担忧收紧政策会从市场撤出流动性，造成危机，但事实是美国银行体系仍充斥流动性。

下图显示，虽然商业银行流动性储备虽然近期显著下滑，但仍基本在1.8兆美元，这表明：

(商业银行流动性储备，来源:FX Street,FX168财经网)

1.美联储或将继续安稳的货币政策常态化

2.收紧政策至少不会造成流动性危机，也就是说不会造成黄金避险，多头受益。

再需要注意的一点是由于流动性储备仍闲置，但是抵押品能被重复使用，并起到实际缓解作用，美联储将不会再投资美债，而会增加金融业一流的抵押产品。

综上，即美联储继续货币政策常态化的步伐将使得债券收益率继续上扬至边际，美元多头获益，并对黄金多头带来逆风影响。预期黄金后市将遇下行压力。