当今世界谁能赢得货币战争？谁都不能！

　　去年8月，人民币对美元大幅下跌1.9%震动全球市场，引发人们对全球爆发“货币战争”的担忧。当今世界上，没有一个国家能够真正赢得所谓的“货币战争”。

　　去年8月，人民币对美元大幅下跌1.9%震动全球市场，引发人们对全球爆发“货币战争”的担忧。不过，在此之后，中国通过缓和人民币大幅波动安抚市场的神经。而各国决策层也已经逐步了解到：当今世界上，没有一个国家能够真正赢得所谓的“货币战争”。

　　当然了，通过廉价货币获得相对于竞争对手的优势的诱惑并没有减退。首先也是最重要的，货币贬值可以通过让出口商品更加廉价而促进出口。如果一个国家有大量的本币对外借款，弱势货币同样会造成财富从海外储蓄者的转移，因为以美元计价的这些证券的价值下跌。货币贬值也会刺激通胀，因为进口商品的成本上升抬高了价格水平。

　　最近几年，各国政府尽量避免直接干预货币市场，而更喜欢使用货币政策来压低货币的价值。这些政策——最显著的是日本和欧洲——目的是为了增加货币的需求。但家庭和公司都不愿借更多的钱投资或消费。相反，低利率甚至负利率被用来降低还本付息成本，并造成资本外逃，这反而对货币造成压力。

　　弱势货币不再保证出口增加。由于全球增速放缓，外部需求仍然疲弱。贸易增速自2014年以来快速放缓。

　　此外，当今全球供应链的复杂性——生产遍及多个国家——也削弱了弱势货币的优势。当日元强势时，日本汽车制造商将工厂前往海外更便宜的地区。世界银行最近的预估暗示，货币贬值在2004到2012年间对促进出口的作用还不到之前8年的一半。

　　在很多国家，出口也不像以前那么重要了。相对来说，美国尤其自足，其进口和出口加起来占其GDP的20%左右。尽管欧洲对贸易的接触更多，欧洲多数贸易发生在自由贸易区内，很多国家使用同一种货币。中国则主要是一个制造或装配中心，使用国内的劳动力将进口部件转变为中间的或成品。因此，人民币贬值对国内经济活动的影响也比以前小了。

　　主要部门，比如先进制造、信息技术、制药和娱乐，由于有限的竞争和普遍的长期合同等，都不太可能受到货币波动的影响。服务业在中国和其它国家扮演的角色越来越重要：美国每4个制造业就业岗位有一个与贸易有关，而服务业仅6%的就业岗位会受到相似的影响。

　　最后，重要的是需要记住：其他因素可能会抵消贬值所带来的任何好处。货币波动及不稳定会阻止企业长期投资。货币疲软也会降低本国市民的购买力。自2011年以来，欧元对美元贬值超过30%，实际上削弱了欧元区消费者的收入和财富。严重依赖进口的澳大利亚人也丧失了相似数量的购买力。再加上停滞的收入增长，这只会进一步降低全球需求。

　　只有一个单一国家诉诸于货币贬值时，才能赢得货币战争。每个国家不能同时拥有最廉价的货币。这并不意味着各国不会试图取得相对于其竞争对手的优势。但他们成功的可能性比以往任何时候都要低。