上海艾录: 上海艾录包装股份有限公司2025年跟踪评级报告内容摘要

联合资信评估股份有限公司对上海艾录包装股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持上海艾录包装股份有限公司主体长期信用等级为A+，维持“艾录转债”信用等级为A+，评级展望为稳定。公司技术研发、生产工艺与客户资源等方面竞争优势明显，2024年工业用纸包装销售规模增长带动营业总收入同比有所增长，但综合毛利率小幅下降。随着募投项目的投产，主要产品产能提升明显，产能利用率下降，工业纸包装因新产线投放产能逐步爬坡导致产能不够饱和，复合塑料包装因下游需求未能同步增长导致产能利用率持续处于较低水平，产能消化压力很大。公司将光伏组件业务作为未来重点发展业务之一，但光伏行业制造端供需失衡加剧，光伏主产业链产品和辅材价格均大幅下跌，光伏组件项目前期研发、资质认证、材料/产品送样验证等一系列流程时间周期较长，未来盈利水平存在较大不确定性。财务方面，2024年公司资产总额小幅增长，应收账款和存货仍对营运资金形成一定占用；当期“艾录转债”实现较大规模债转股，债务负担有所减轻；受期间费用增加以及计提资产减值损失等因素影响，公司利润总额同比有所下降，期间费用控制能力有待提升，整体盈利能力一般；经营活动现金流净额持续为正；偿债指标表现良好，间接融资渠道较为畅通且具备直接融资渠道。