上银基金：11年来最好首日表现！春季行情可期！

2026年首个交易日，A股实现“开门红”。上证指数放量收涨1.38%，重返4000点；创业板指大涨2.85%。万得全A上涨1.99%，创下2015年以来最好年度首日表现！(注：数据来源Wind，2026/1/5)

2026年全A首日表现已处于历史较强水平

注：数据来源Wind，此处采用万得全A指数衡量全A市场表现，历史过往仅供参考，不预示未来表现。

古人有云：一年之计在于春。首日表现亮眼，而当前的春季躁动行情也更值得我们期待，主要原因有：

(1)宏观叙事趋势仍在，经济逐步企稳

首先是基本面支撑延续，2025年12月制造业PMI50.1%，环比上升0.9%，升至扩张区间，印证实体预期改善、同时AI产业推进延续、中国企业竞争力趋势仍在。在国内流动性充裕、无风险收益率历史相对低位背景下，资金在大方向上具备增配权益的动力。(注：数据来源国家统计局，截至2025/12/31)

2025年12月PMI环比显著强于历史季节性

注：数据来源国家统计局，统计区间2017/12-2025/12。

(2)短期资金供需是快变量

年初增量资金或来源于“保险开门红”(风险因子调整) + “理财资金腾挪”+“年初人民币汇率升值”共振外资活跃度恢复。

从历史规律来看，1月往往人民币偏强运行：国金离岸人民币指数季节性变化

注：数据来源Wind，统计区间2017/01/01-2025/12/31，历史过往仅供参考，不预示未来表现

(3)可预期事件有望逐步推动A股情绪

从后续节奏上来看，2026年春节较晚，且股票市场赚钱效应有利于进一步强化春节消费数据，从“十五五”对消费率的重视程度来看，政策端具备较强动机推动股市良性上涨。此外考虑到2026年两会将于3月召开，春季行情或将徐徐展开。

预计春季行情结构纷呈，上银基金重点看好三类结构性机会：

(1)资金配置的角度，去年一年走势偏弱的红利板块仍是长期追求低波的资金关注的重点，预计将获配置资金青睐；

(2)成长景气类板块AI算力链(可能会延伸到端侧、游戏等基本面和估值合理的板块)、资源品、非银金融趋势仍在，前期回落的创新药、新消费、储能、固态已经在可为区间；

(3)主题行情或仍然保持活跃轮动(可围绕中美发力的前沿科技方向展开，包括但不限于脑机接口、智能汽车、机器人、卫星互联网、量子计算、可控核聚变等方向)。

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