业绩排名压力显现 QDII基金削减美股仓位

中国资产从估值洼地开启的强势反弹以及美股高估值风险的加速暴露，正引发公募QDII基金在美股与中国股票仓位上加速切换，尤其是那些持有美股仓位比例较高的QDII基金。

证券时报记者注意到，面临业绩排名压力的QDII基金纷纷将仓位移至中国市场。Wind数据显示，截至2025年3月11日，QDII基金业绩前20强几乎全部为港股基金，而业绩排名倒数产品中，则大部分指向美股主题基金。

具体来看，多只此前持有美股的公募QDII基金，近期单日净值表现几乎与港股同步，与美股市场走势则差异较大，这表明相关QDII基金今年以来大概率已经将仓位切换到了港股市场。以暂列公募QDII业绩第一的万家全球成长QDII为例，该基金今年以来的收益率高达33%，但截至去年12月30日，该基金前十大重仓股中包括了多只美股，该基金的高收益显然与美股走势是矛盾的，由此可以看出，该基金今年以来大概率切换了仓位。

从万家全球成长QDII在不同市场之间的持仓比例变化，也能看出操作方向。该基金在去年3月末的美股仓位为35%，到了去年12月末，美股仓位已缩减至不足30%，而A股与港股的仓位占比分别提升至43%、20%。

富国基金旗下QDII产品也在加速减持美股，并将仓位逐步移至港股市场。例如在消费赛道QDII中排名前列的富国全球健康生活QDII，截至去年3月末美股仓位比例一度超过17%，但到了去年12月末，美股仓位却迅速降至约9%，美股上市公司已从前十大重仓股中完全消失，考虑到今年以来该QDII基金净值与港股走势高度同步，这意味着这只基金很可能已经换仓。

此外，一些重仓美股的基金在加速转向。证券时报记者注意到，截至去年12月末，汇添富全球汽车产业QDII仍是一只前十大重仓股主要指向美股公司的基金，按美股市场仓位比重看，该QDII基金当时美股总持仓比例接近60%，而A股与港股的仓位比例则分别为22%、15%。尽管持有如此高比例的美股上市公司，且大部分为美国科技公司，但在今年以来中国资产与美国资产强弱互换的行情中，汇添富全球汽车产业QDII却获得了相当不错的业绩。美股科技股的暴跌、甚至第二大重仓股特斯拉股价自高位出现腰斩，也没能影响到该基金的业绩。这表明，汇添富全球汽车产业QDII很可能在今年以来已及时卖出了美股重仓股。

虽然美股市场风险加大，但在市场快速杀跌过程中，一些公募QDII基金也强调不会完全离开美股仓位。只不过，对于港股的态度则更为乐观。

诺安基金国际业务部相关人士指出，尽管美股数据偏弱，但美国劳动力市场和消费仍具韧性，企业盈利修复预期仍在。市场普遍预计美联储2025年将降息3次，流动性改善可能缓解估值压力。与此同时，大型科技股仍受益于人工智能发展，支撑市场结构性机会。相对而言，诺安基金表示更加看好港股市场，认为港股市场有望继续受益于政策利好和资金流入，无论是资本市场改革对优质科技企业的支持，还是提振消费政策对消费板块的刺激，都将为相关行业带来发展机遇。

长城基金基金经理曲少杰认为，美股市场中有不少可以穿越牛熊的长线优质龙头，因此，尽管当前美股市场出现大幅下跌，但对美股市场应保持合理和稳定的仓位，因为这些资产通常较为优质，在美股下跌时，不宜过分降低仓位。若跌幅较大，甚至可以考虑追回一些仓位。

“我们对港股科技股持乐观态度，内地南下资金和海外长线资金将共同流入港股市场，有望改善市场资金链状况。”曲少杰强调，从海外资金流动情况来看，虽然有被动资金小幅加仓，量级相对不大，主动型资金尚未流入，但港股市场交易活跃度明显提升。资金来源方面，港股通的南向资金成为主要力量，显示出内地资金对国内经济好转及科技股前景的看好。特别值得注意的是，内地资金敏锐地发现了港股科技公司与美股科技公司相似，正处于AI引领的科技创新周期中。港股电商股、社交软件股等相对于美股同类公司存在大幅折价，很多科技公司的估值已跌至10倍以下，提供了较好的投资机会。虽然外资决策周期较长，更倾向于在业绩兑现后加仓，但预计在未来几个季度财报验证后，外资长线资金也有望回归。