恒生科技指数冲破3年新高

本周(2月10日至14日)，港股市场延续1月中旬以来的强势表现，恒生指数单周上涨7%，连续五周收涨。2月14日，恒生指数单日大涨3.69%，创下周内最佳表现，同日有小米集团、比亚迪股份、泡泡玛特、老铺黄金等21只个股在盘中刷新历史最高股价纪录。

科技互联网行业是驱动港股本轮行情的核心发动机。恒生科技指数单周大涨7.3%，在冲破去年10月高位之后，创约3年来的收市新高。事实上，自1月14日至今的短短一个月内，恒生科技指数累计涨幅超过30%，区间涨幅冠绝全球各主要股票市场，已经进入技术性牛市。

与此同时，买入资金也大量涌入。根据Wind统计，本周南下资金实现净流入217亿元，2025年以来累计净流入规模已经接近1500亿元。另外，1月24日以来，外资已流入港股达127.6亿港元，与美股回调的时间吻合，且主要流入相对低估的消费与科技行业。

国泰君安策略团队在14日盘后发布的最新观点认为，近期港股走势偏强受多方面因素共同作用，其中关注度最高的事件是中国企业在人工智能领域的超预期突破，以及对美国加征关税的预期边际改善。中信证券团队则提示，接近3月，全国两会的政策预期开始反映，对于消费支持政策的预期进一步支撑港股科技与消费板块的情绪。

外资机构同样看好中国资产表现。德意志银行称，正在进行的技术进步是中国的“斯普特尼克时刻”，2025年将是投资界认识到中国正在超越世界上其他国家的一年，港股和A股的牛市始于去年，中期看料将超过此前高点。瑞银则表示，DeepSeek人工智能(AI)应用程序推动的中国股市上涨之路，可能还未走完一半。

值得注意的是，随着港股行情逐步攀升，港股市场震荡性也有所加大，显示市场对后续走势有所分歧。2月13日，恒生科技指数在大涨4%后快速回落，最终收跌0.87%，日内振幅接近6%。2月11日，恒生科技指数也出现跌幅达2.7%的较大幅度调整。

对此，中信证券策略团队判断，港股2月13日的下跌是由投资者短期获利了结所致，2月底MSCI调仓在即，如若特朗普政府宣布进一步加征关税，不排除2月底港股或面临获利了结的回调风险。不过，该机构认为，全年来看，在国内经济基本面逐步复苏的背景下，叠加估值的性价比，依旧看好港股延续2024年以来的反转行情。

国泰君安策略团队也提示港股的低估值优势，该机构横向比较恒指和全球其他主要权益指数的估值分位表现后认为，恒指仍将有15%以上的上涨修复空间。“目前港股市场的定价和资金结构健康，具备较高的性价比。”国泰君安策略团队表示。

不过也有机构认为，港股估值修复的“高斜率阶段”或进入歇脚期。思睿集团合伙人、首席经济学家洪灝认为，目前港股仍是交易性行情，需要解决自身根本性问题打破这一局面。华泰证券策略研究团队判断，本轮港股上涨主要由风险溢价贡献，且节后行情或主由交易型外资驱动，容易反复。