震荡市下的“避风港”，国投瑞银和嘉债券（A类020805，C类020806）将于4月10日起开始认购

回顾过去两年，股市在震荡中前进。站在2024年，相信许多投资者都在思考，怎样才能避开股市震荡，找到一个资产配置的“避风港”。首先，风险偏好低的投资者可能会想到配置债券类的稳健型资产，而若是放弃权益，仅配置纯债类基金虽然波动相对较小，但预期收益也相对有限。

此时此刻，兼顾债券和权益的二级债基跃入投资者视野。

近日国投瑞银和嘉债券型证券投资基金(A类020805，C类020806)宣布认购期为4月10日至4月23日。作为一只二级债基，该基金采用股债配比策略。在投资组合中除了选择稳健型的固收类金融工具外，还会适当参与股票等权益类资产，股债搭配，力求稳中求进。对于那些既想追求资产稳健增长，又想通过配置一定权益资产增加组合进攻性的投资者，国投瑞银和嘉债券基金值得关注。

股债搭配，省心省力

股债配比策略是一种将资金分配到不同资产类别，以平衡风险和收益的投资策略。其作为实现资产稳健增值的重要手段，从历史长期表现看十分有效。

以混合债券型二级债基指数为例，近十年以来，其收益优于纯债型基金指数，而波动较股票型基金小，处于比较适中的位置。

数据来源：Wind，统计区间2014年2月1日-2024年1月31日

股债平衡策略能够长期有效的两点原因：一是股债平衡策略可以在不同的市场环境中灵活转换，通过股票和债券的动态调整实现逆向操作，更好保护投资收益。二是股债资产具有互补性，利用“跷跷板效应”稳中求进，更利于长期的复利滚雪球。所以，股债平衡策略不一定是阶段最优，但从长远来看是有效的。

综上所述，对于不想错过权益市场，但又在震荡市中犹疑不决的投资者来说，国投瑞银和嘉债券是较好的选择。

绩优经理，实力担纲

此次发行的国投瑞银和嘉债券拟任基金经理为杨枫，有着11年证券从业经历，2年公募管理经验。历任上海东方证券资产管理有限公司固定收益部研究员、私募投资部投资主办人。2021年6月加入国投瑞银基金，截至2023年底，总管理规模超135.76亿元。多只代表产品业绩优异，是市场有名的绩优基金经理。(数据来源：基金4季度报告，规模数据截至2023年4季度末)

具体来看，杨枫自2021年8月21日起管理的国投瑞银融华，截至2023年12月29日，近一年业绩回报为4.90%，居同类排名前4%(11/283)。自2021年8月5日起管理的国投瑞银优化增强，截至2023年12月29日，近三年业绩回报为9.6%，居同类排名前16%(38/250)，获银河证券三年期、五年期五星评级，海通证券三年期、五年期五星评级。

对于即将发行的国投瑞银和嘉债券基金杨枫期望能在做好筑底的基础上，再追求权益资产的进攻性收益，稳中求进，坚持绝对收益理念，做到胜而后求战。

债券筑底、权益弹性，胜而后求战

近几年来，随着资产新规净值化转型，不少基金公司纷纷布局了二级债基产品。

国投瑞银和嘉债券的投资理念是，力争通过筑底+弹性+控回撤的方式，追求稳健的收益目标。

筑底，顾名思义即通过低风险+低波动的固收类资产积累利息收入。控制组合风险，努力积累安全垫。此外，为了更好地筑底，国投瑞银和嘉债券将评估利率中枢，灵活调整权益仓位，避免投资收益损失。

弹性，生息资产为主，辅以高弹性资产。市场上的部分二级债基在选股时成长因子暴露过多，是导致组合波动较大的主因。而国投瑞银和嘉债券在权益仓位上看好红利低波的生息资产，和债券一起给组合贡献利息。再辅以部分高弹性资产，力求超额收益。

控回撤，分为主动回撤控制和被动回撤控制。主动回撤控制方面，债券上，把信用债评级控制在AAA，不做信用下沉，避免永久性损失；股票上，做好止盈止损；仓位控制上，根据债券收益率水平和股票估值水平，合理调整权益仓位。被动控制方面，权益资产内部以防御型品种为主，进攻型品种为辅。不追热点、不赌单一风格，争取形成行业风格对冲、股债大类资产对冲，降低回撤和波动率。

对于2024年的债市，基金经理杨枫认为，国内广谱利率在持续下行通道中，存款利率、贷款利率、货币政策利率仍有进一步调降空间；房价上涨预期打破后，居民对低风险资产的配置需求将持续增加；城投化债持续推进，将进一步减少高利率固收资产的供给，资产荒难以缓解；央国企在债券市场的融资比重持续提高，整体信用风险可控。

而股市方面，看好具备持续分红能力和稳定经营能力的优质公司：和其他发达国家走向低利率时期不同，国内的企业产能可以出海，但金融资本无法大规模出海，只能聚焦在人民币资产的投资机会上。过去国内高息刚兑资产已成为历史，而无风险利率仍在下行，具备长期确定性回报的个股将会收到持续追捧。随着投资者回报受到重视，高分红成为上市公司反馈投资者信任的最佳方式。股票定价过程中，爆发式增长的投资机会在变少，未来股票定价会更关注久期，即当前的利润规模大概能维持多少年。股票久期难以精确计算，因此商业模式良好、企业竞争优势稳定、不易出现颠覆式变化的公司变得更受青睐，甚至有市值重估的机会。

国投瑞银和嘉债券(A类020805，C类020806)利用股债配比策略，把债券和低波红利资产作为筑底的主要工具，辅以国投瑞银出色的权益投资能力为“加”部分赋能，力求为投资者实现长期稳健收益。

国投瑞银融华排名数据来源：基金阶段回报源于基金4季度报告，同类平均、同类排名源于银河证券，同类排名的统计区间为过去一年(52周)，过去三年(156周)。融华债券同类分类指银河证券分类中混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类)，优化增强同类分类指银河证券分类中债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类。)数据截至2023年12月29日。银河星级评价数据源于银河证券，评价时间2024年1月5日；海通星级评价数据源于海通证券，评价时间2023年11月1日。

注：国投瑞银融华债券于2003/04/16成立，杨枫2021/08/21任职管理，颜文浩任期为2017/04/29-2022/01/28，何明任期为2018/07/31-2019/09/28，汤海波任期为2019/06/22-2022/01/28，产品收益率(2019、2020、2021、2022、2023)：5.06%、3.16%、1.08%、-2.67%、4.90%，同期业绩比较基准：7.80%、5.32%、0.87%、-4.06%、-0.64%。国投优化增强债券A/C于2010/09/08成立，杨枫2021/08/05任职管理，綦缚鹏2023/06/02任职管理，李怡文任期为2010/09/08-2019/02/02，董晗任期为2017/05/20-2020/07/18，蔡玮菁任期为2018/09/01-2021/04/24，吴潇任期为2020/07/10-2023/06/15，宋璐任期为2021/04/09-2022/04/23，A类份额收益率(2019、2020、2021、2022、2023)：6.11%、10.32%、7.97%、-0.56%、2.08%，同期C类份额收益率：5.72%、9.82%、7.60%、-1.05%、1.71%，同期业绩比较基准：4.33%、2.54%、1.66%、-2.06%、0.36%。以上数据来自基金定期报告。

基金经理杨枫管理的同类产品业绩如下：国投瑞祥混合A于2016/03/02成立，2021/04/01新增C类份额，桑俊2019/04/10任职管理，杨枫2022/04/13任职管理，蔡玮菁任期为2018/03/09-2019/04/10，吉莉任期为2018/03/09-2019/04/10，狄晓娇任期为2019/04/10-2019/11/16，A类份额收益率(2019、2020、2021、2022、2023)：20.13%、23.38%、9.36%、-1.40%、-0.41%，同期业绩比较基准：21.49%、16.24%、-1.95%、-13.01%、-6.03%，C类份额收益率(2021、2022、2023)：6.26%、-1.50%、-0.52%，同期业绩比较基准：-2.59%、-13.01%、-6.03%。国投瑞银顺成债券于2021/05/18成立，杨枫2021/06/30任职管理，宋璐任期为2021/05/18-2022/06/01，产品收益率(2021、2022、2023)：3.13%、2.65%、2.91%，同期业绩比较基准：1.54%、0.51%、2.06%。国投瑞泰混合A于2017/01/23成立，2021/04/01新增C类份额，杨枫2023/05/27任职管理，杨冬冬任期为2018/07/21-2019/12/28，吴潇任期为2018/07/21-2023/06/15，A类份额收益率(2019、2020、2021、2022、2023)：23.49%、23.73%、9.15%、-2.39%、-2.43%，同期业绩比较基准：17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%，C类份额收益率(2021、2022、2023)：8.59%、-2.54%、-2.61%，同期业绩比较基准：0.09%、-10.80%、-4.68%。以上数据来自基金定期报告。

杨枫，基金经理，中国籍，北京大学经济学硕士及香港大学金融学硕士，11年证券从业经历。2013年7月至2021年5月期间历任上海东方证券资产管理有限公司固定收益部研究员、私募权益投资部投资支持经理、投资主办人、公募指数与多策略部投资经理。2021年6月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部。2021年6月30日起担任国投瑞银顺成3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年8月5日起兼任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金基金经理，2021年8月21日起兼任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理，2022年4月13日起兼任国投瑞银瑞祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年5月27日起兼任国投瑞银瑞泰多策略灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理。

风险提示：国投瑞银和嘉债券型证券投资基金的风险等级为中低风险(R2)。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。