景林“内部信”曝光！看好三大机会和六桩生意
近期，景林资产的高云程向基金持有人发表了《2022年终的信》，表达了他对于时下及未来市场的看法。这份内部信件的核心观点总结一下就是：以现在的估值和基本面为起点，2023年是一个值得期待的双击之年，并提及了其看好三大机会和六桩生意。在谈到去年的投资体会时，景林高云程表示，2022年将会是一个巨大的历史转折点，去年中国乃至全球所发生的许多事件都会被历史所铭记。高云程坦言作为一个基本面投资者，虽然我们不需要把太多的精力放在宏观和政治上，但在过去一年里，一些大的格局的变化，以及一些社会事件的演变，都将对经济产生重大影响的重要因素。在这种大变局中，在这样的巨变中，个体公司自身的重要性将会短暂地降低。当习以为常的基础商品和服务变得稀缺时，也提醒了我们换一个视角评估这些企业的价值。而在2022年股市也经历了两波较大的回调和重估。在高云程看来，这个过程中最难的就是失去了对价值投资的信心和对公司的认知，而大部分人在绝望的时候，都会选择抛售手中的股票。展望2023年，高云程认为在具体的政策方面，中国国内的放松措施将会给市场带来积极影响。“自十月下旬起，有关产业政策的改变都是朝着鼓励发展和常态化监管的方向转变，过去两年部分重要行业性政策出现了明显的拐点。在海外上市的中国公司也随着中美审计合作的有序推进而稳定预期。”一是紧紧抓住为中国人民提供安全、好吃、好玩、好服务的企业，等着疫情过后的消费恢复；二是寻找对经济具有带动作用的产业和企业，特别是具有国际竞争力的企业；三是找到逆势而生、剩者为王的企业，他们有从过去两年业绩、估值、流动性“三杀”到未来一年“三击”的机会。具体到景林资产持有的公司：其实也就是三个大类内的六个生意群。品牌消费品：交际性消费的酒、自我实现消费的体育服装；高云程认为说道：“当然我的组合里也有个别很有争议的公司。这些颇具争议性的公司也有可能成为巨大的预期差机会，当所有的悲观假定发生改变时，股票价格就会发生剧烈的波动。但在基本面出现逆转前，我们必须保持对它们的整体头寸。”对于2023，高云程认为这是一个复苏之年。虽然全球局势依然动荡，像是衰退这样的危险依然对经济造成了冲击，但是中国将在2023年从疫情中走出来，并进入一个复苏之年。高云程相信以现在的估值和基本面为起点，2023年是一个值得期待的双击之年。
