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海纳百川,开放迈向-RCEP的深远意义

来源:申万宏源

  本期投资提示:

  2018年美国总统特朗普上台之后频频退出各种世界公约组织,而RCEP的达成是全球经贸秩序重构的第一站。因为中国的加入,RCEP已经是全球最大的自贸协定,整个协定谈判历经8年,最终中文版本的协定和四份承诺附件于11月16日正式发布,最重要的是协定生效后RCEP区域内90%以上的货物贸易将最终实现零关税。

  而除了零关税之外,RCEP在服务贸易、投资/知识产权、电子商务、贸易救济、竞争、政府采购、合作等都有相较于WTO更加明确详细的规定协议框架。

  RCEP是中国外循环的新起点,未来中国将依靠内外大循环共促制造业迭代升级。中国的制造业尚未占据价值链高端,无法享受美国向全球输出美元、征收铸币税的福利,美国模式尚不适用于我国。而我国的经济体量已经达到全球的16.3%(2019年),外需相对于国内的供给能力来说,池子不够大,必须叠加内需才能把本国的制造业的发展能力不断迭代升级,最终占据价值链高端。

  中日韩先进制造产业链和中澳越纺服产业链或成为最大受益者。由于中国与东盟以及其他各国均有双边贸易协定,RCEP对于中国最大的增量是成功和日本坐在一条船上,更为可贵的是,RCEP是目前唯一将中日韩三国囊括在同一框架下的自贸协议。

  中日韩在制造业、尤其是半导体产业链有明显的互补,RCEP的签订更有利于我们以较低的成本获得日韩先进的工业中间品,提振中国十四五高端制造业发展。

  中澳越的纺服产业链是典型的在RCEP协议框架下,大宗商品等原材料因关税下调而进口成本下降的受益者。

  因为已有的关税协议等原因,RCEP关税下调对于我国消费短期的促进效果可能有限。

  RCEP的签订将促进跨境贸易量的提升,能够为海外贸易商带来国内优质供应商资讯的跨境信息平台将直接受益,与此同时交易量的提升能给交运行业物流、航运、港口带来一定的边际利润增量。

  所以跨境电商+交运+物流+港口产业链显著受益。

  RCEP的签订不仅仅能够提振货物贸易和服务贸易,更是人民币国际化和加大对外开放、拥抱世界的新起点。

  虽然全球贸易大部分还是美元定价结算,但随着中国在世界经济地的上升,人民币正成为日益重要的国际货币,而本次RCEP的签订也会大力推动人民币国际化进程。同时,在RCEP签订后,中国将加快推进中欧自贸区,中日韩自贸区,并尝试加入CPTPP,进一步提升对外开放的力度和质量。

  最后我们也要提示不确定性的客观存在,RCEP再各国内部仍有不少推进工作需要完成;而美国重返CPTPP的影响不容忽视;最后,加入RCEP对中国部分产业直接产生鲶鱼效应,一些企业将面临更大的竞争压力,当然,我们将海纳百川,以开放的心态坦然面对不确定性,将竞争压力转化为动力,中国的经济和产业结构必将在开放中走向新的高度。

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