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RCEP的签署会强化美元弱势趋势吗?

来源:申万宏源

  RCEP的签署会强化美元弱势趋势吗?11月15日,亚太地区的15个国家共同签署RCEP协定,多边主义合作再现曙光。2001年12月中国加入WTO后,积极参与全球贸易链,成为彼时全球的低端商品供给国和全球最终需求国,经济复苏周期与全球化持续深入的阶段,美元指数趋势下行。本次RCEP的签署会再次强化美元的弱势趋势吗?

  RCEP协定由序言、20个章节(主要包括货物贸易、原产地规则、贸易救济、服务贸易、投资、电子商务、政府采购等章)以及货物贸易、服务贸易、投资和自然人临时移动承诺表组成,相较WTO框架有明显的突破。适逢新冠肺炎疫情后的全球复苏周期,RCEP的签署和推进可能与全球贸易修复期共振,一定程度上修正“逆全球化”浪潮。长期逻辑来看,美国版MMT欲罢不能,美元流动性的大格局易松难紧,美元信用货币体系重构的长期逻辑不变。从经济周期来看,全球化的推进有利于经济同步复苏,历史上全球贸易增长恢复的阶段,美元仍会相对弱势。

  紧急贷款工具到期在即,美国经济恢复仍存巨大不确定性,9月国际资金减持美元资产。3月以来美联储共推出13项紧急贷款工具中,12项都将于12月31日到期。11月19日,美国财政部和美联储开始考虑是否明年继续使用当前的抗疫紧急贷款工具。财长希望立即停用一些工具,而美联储希望延长所有工具的使用期限,引发市场对刺激计划不确定性的担忧,标普500指数在周五应声下跌。尽管福奇表示,美国民众很可能会在12月底就能开始接种疫苗。但目前来看,受疫情高频反复影响,美国经济恢复不确定性仍较高,美国零售数据远低于前值和市场预期。美国10月零售销售环比增长0.3%,预期0.5%,前值1.9%;作为前瞻指标的密歇根大学消费者信心指数也拐头向下,前值81.8,今值77。美国在抗疫和其他领域的“糟糕”表现下,9月国际投资者减持美元资产。美国国际资本流动数据显示,9月份,外国投资者净买入的美国长期证券、短期美国证券和银行资金合计净流出799亿美元。其中,外国私人投资者净流出为403亿美元,外国官方投资者净流出为396亿美元。9月,外国投资者环比减持美国国债122亿美元,中国持有美国国债规模进一步下降,目前持有1.06万亿美元,为2017年3月以来的最低水平。

  美国地产端仍然繁荣。10月份美国成屋销售增幅创2005年11月以来最高值,环比增长4.3%,年率增长685万套,持续超季节性表现。从价格来看,10月份成屋销售价格中位数同比增长15.5%至31.3万美元,也创下历史最高纪录。成屋销售/待售达到历史100%分位数,也显示了供求关系的紧张。需求向好继续带动投资热情,11月衡量投资端景气程度的全美住宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数录得90,预期85。10月新屋开工也继续超预期走高录得153万户,预期145.5万户,前值141.5万户,其中单户住宅开工数高增,也显示了疫情影响下对单户住宅的需求在提升。

  理财子跟踪:青银理财开业,目前产品均为固定收益型。11月19日,青银理财有限责任公司开业。青银理财由青岛银行全资发起设立,注册资本10亿元人民币,为全国第六家获批的城商行理财子公司。青岛银行2020年半年报显示,报告期末,该行存续理财产品813只,余额1045.12亿元,理财规模较上年同期增长27.20%。其中,净值型理财产品规模883.64亿元,占产品总规模的84.55%。截止2020年11月22日,青银理财在售的不同期限类型的理财产品全部为固定收益类的净值型产品。

  全球Covid-19疫情跟踪:美国疫情再创新高,欧洲疫情边际缓和,全球新增确诊人数居高不下。截止2020年11月21日,全球(除中国)新冠肺炎确诊人数超5839万人。本周欧洲地区疫情持续改善,但美国新增确诊人数仍在激增,全球日均确诊59万人。本周美国新增确诊人数连续超过15万人,11月20日单日新增超20万人,住院人数超过前两次爆发程度,连续激增。检测情况来看,新增检测人继续上升,检测力度加大的情况下,检出阳性率有所缓和。欧洲方面,多国封锁政策下,欧洲新冠肺炎新增病例较前期高位边际缓和。其中疫情最为严重的法国疫情高位下行明显,德国、英国、意大利、西班牙也均见到拐点。新兴市场方面,本周印度疫情严重程度较前期继续边际好转,日均确诊降至4.0万人。本周的边际变化是南非疫情上行趋势更加明确,俄罗斯疫情仍在上行,严重程度超今年三月,日均确诊人数超2.3万人。近一月病例增长速度来看,欧洲环比增长91.3%;近一周病例增长速度看,北美洲(9.39%)>欧洲(8.01%)>非洲(4.78%)>亚洲(4.56%)>南美洲(3.28%)>大洋洲(0.35%)。

  全球资产价格表现:继辉瑞11月9日传出疫苗有效性达90%利好消息后,美国另一家制药厂Moderna也在本周一(11月16日)宣布,其第三期临床试验的初步结果表明,疫苗有效性超过了94.5%,疫苗交易继续,风险资产上涨。

  股市方面,发达股市上涨0.22%,新兴市场股市上涨1.36%;经济修复预期带动工业金属和能源价格上涨,对金价形成压制,LME铜上涨3.78%,布伦特油上涨5.1%、WTI油上涨5.03%,Comex黄金下跌0.99%。工业金属、能源、农产品分别上涨4.02%、3.51%和2.02%,畜牧业、贵金属分别下跌0.86%和0.87%,标普GSCI指数领涨大类资产2.57%。债券方面也表现出风险偏好修复的特征,债市普遍上涨。全球债券总指数上涨0.71%。TIPS(1.28%)>投资级债(1.03%)>信用债(0.90%)>国债(0.76%)>高收益债(0.71%)。美国10年期国债收益下行6bp至0.83%,中国10年期国债收益率上行4bp至3.31%。但美国疫情恶化、财政刺激无果、消费数据低于市场预期增加了美国经济恢复的不确定性,美元指数下跌0.39%。本周相对美元贬值的货币有哥伦比亚比索、泰铢等;相对美元升值的货币有人民币、欧元、澳元、日元等。本周人民币仍趋势升值。离岸人民币相对美元升值0.84%,在岸人民币相对美元升值0.66%。下周重点关注美国三季度GDP数据、美国个人消费和支出数据、地产数据、核心PCE数据;以及欧洲景气度数据等。

  资金流动方面,资金继续流入新兴市场,黄金ETF遭资金流出。EPFR数据显示,本周权益资金流入新兴市场。全球固收市场仍获大幅资金流入。ETF方面,本周美股被动资金大幅流出标普500指数、流出纳斯达克指数。跟踪标普500指数的最大ETF流出23.84亿美元,跟踪纳斯达克指数的最大ETF流出3.06亿美元。债券方面,资金流入公司债(7.11亿美元)、新兴市场债券(4.54亿美元)等。黄金ETF连续遭资金撤出,SPDR黄金ETF本周流出8.35亿美元,近一个月亿流出29.7亿美元。

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