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直播回顾||诺德基金郑源:行情相对低迷,选好赛道很重要!

来源:证券之星综合

  10月26日(本周一),诺德基金FOF投资总监郑源再次做客鼎信汇金直播室,就当前市场关注的热点板块、四季度的配置策略等话题同广大投资者朋友们做了分享。

  据悉,诺德大类精选FOF(基金代码:008079)已经进入了新一轮的开放期,时间是10月19日-11月6日。

  (图)郑 源

  香港理工大学计算机博士

  曾就职于高扬集团有限公司(香港)

  中国创新投资股份有限公司(香港)

  华泰联合证券、民生证券以及中国银河证券

  2017年1月加入诺德基金

  现任诺德基金首席资产配置官

  FOF投资总监,并管理着诺德大类精选(FOF)

  问:如何看待国庆节后的市场走势,是哪些原因导致了这段时间市场的下跌?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  可以看到,节后三天市场走势表现非常强,随后开始回落,背后的主要因素我认为还是从三季度开始,流动性的边际收紧。再加上上半年强势板块的估值已经很高,一旦流动性收紧,估值较高的标的就会产生大幅收缩,因此,最近很多高估值个股股价都出现了快速的下跌。

  如同我上一期直播所谈到的,未来市场会逐渐开始用业绩消化估值压力,因此对于那些业绩好的优质标的,从长期来看还是会保持较好的增长,目前的回落反而是一个高估值逐渐趋于合理化的过程。

  如果大家是投资个股标的,则需要精挑细选;如果是投资基金的,则需要把赛道基金降下来,选择那些具备个股标的配置能力的基金。

  问:您是如何看待外资进入中国市场所带来的影响?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  其实从我日常和外资机构的接触,以及和一些在外资机构的朋友聊天中发现,外资金融机构对于短期业绩的目标,或者是短期内对业绩达成水平的要求并没有我们想象的那么激进,他们更倾向于在一个更长的时间范围内尽可能大的获取市场份额。因此外资进入中国市场,很大程度也表现出大家对中国市场的长期看好,再加上金融这个行业本质上已经很成熟了,很多老牌机构对行业的运行规律也已经很了解,我们可以预见在未来的几十年里,中国资本市场的发展空间十分巨大。

  对中国本身来说,这也说明市场在逐步开放,我们欢迎外资进入,也给了中国本土金融机构更多的机会拥抱国际市场,在相互促进的过程中,最终受益的还是中国的众多金融机构。从制造业就可以看出来,同样是和国际品牌接轨,现在很多国产消费品和国外的消费品差距已经越来越小,我们国人也可以在国内购买到媲美国际顶尖品牌的消费品,因此总体来看,我对外资进入中国市场是持乐观态度的。

  另一方面,我认为中国的监管层对于风险的关注度非常高,所以对于外资进入可能带来的风险,相信我们的政府已经做好充分的准备。

  问:能否简单谈谈市场上主要金融机构底层运营的逻辑?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  从大金融板块来说,除了政策导向明显的房地产,主要就是银行、保险、券商。

  券商是标准的股票牛市周期品种,如果股市处于牛周期,券商是不会缺席的,因此券商的逻辑主要是市场的逻辑;银行就相对复杂,银行本质上是在放杠杆,经济周期非常正面时,不良资产很少,银行则可以利用资金息差获取很好的利润。银行作为股票市场的投资标的,优势主要在于首先有顺周期的概念,其次估值很低,由此我们看到很多已经获利的资金开始向银行板块涌入,来躲避风险,但大金融板块很难像2014年那样出现极端的上扬,因此大部分配置金融板块的资产也不会在银行上配置太多。

  问:随着双十一临近,消费的关注度也越来越高。目前消费赛道中几个主要板块的情况如何?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  双十一对于很多基金经理来说,是对正在持有的标的一个很好的观察窗口。消费行业里的饮料制造、食品加工制造两个板块最为耳熟能详。

  饮料制造板块中我想首先来聊一聊白酒,从前几个月曝出的消息可以看出,监管层对于高价白酒都保持警惕的态度,导致白酒板块出现了剧烈波动,很多基金经理对于白酒板块的评价也不尽相同,也有声音在说“白酒是不是到头了”。但是国庆之后,很多基金经理对于白酒板块的信心都逐渐恢复了,原因在于假期间白酒的消费异常的好,处于量价齐升的状态,之前的库存得到消化。四季度后为迎接春节的到来,白酒又会开始新一轮的补库存,很多新的一线品牌还存在空间。

  另一个板块啤酒目前逐渐开始向高端化发展,未来是否有可能带来啤酒毛利率的提升值得期待,这个板块也是不少基金经理很看好的。

  至于食品加工板块,之前由于疫情的原因,出现了一轮上涨,随着疫情的结束,消耗量将会明显回落,所以现在小食品回调的也比较厉 害。

  然后我想说一下大家关注度比较低的家电,同样是由于疫情,上半年家电行业受到了很大的影响,这也使得现在家电板块的很多标的估值还算亲民,由于今年的低基数,同比来看明年很大可能会呈现高基数增长。当然对于具体的标的大家的看法还是各有不同,有人更看重品牌的长期影响力,所以更看好行业排名第一的企业,有人更倾向新技术的驱动融合,所以更看好行业第二的企业,未来大家能够合作共赢的话,还是能走出一个比较好的行情的。

  还有一些比较新的赛道,比如化妆品和医美,我们调研过的基金经理几乎全部都很看好这个赛道,这是典型的消费升级带来的产物。比如免税,从长期来看还是很有发展潜力的。

  问:总体来看在四季度,您将会在哪些行业进行布局?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  长期来看,我们始终是坚持看好消费、医疗、科技这三个赛道。因为这三个赛道符合整个国家社会发展的脉络,并且在海外市场得到过验证,但这三个赛道里也有很多高估值的标的,因此赛道型的基金比重不会像之前那么重了。

  其次我们还是会持续关注新能源车,但新能源车的波动非常大,因此我们在布局上需要花费更多的精力,并且不会做太大的投入。

  然后还是会布局一些金融和顺周期板块,其实三季度就已经开始布局,但是表现并不充分,主要是因为三季度还有医药和消费的行情,因此对周期性板块的追捧程度不太理想。另外,三季度有洪涝影响,四季度进入冬季,建材、机械等中游板块可能还是会受到打压,所以周期板块我们会适当减持。

  最后我们将减持出来的仓位放在了对更多标的的扩充,从今年以来表现比较好的基金经理中,找那些赛道比较分散、偏主动型的基金经理,保证四季度的收官和跨年行情的切换的顺利过渡。

  问:FOF基金是如何预防系统性风险的,是否会有一些对冲策略?

  诺德基金FOF投资总监郑源

  通常来说只要不是经济周期的阶段出现问题,我们不会在战略上的资产配置进行调整的,对于黑天鹅这样的风险事件我们通常是通过仓位来进行调整的。从宏观经济来讲,从现在到明年上半年,我们认为权益类的市场尚未出现明显的系统性风险,并且今年三月份开始我们拿了一些量化对冲型的产品来防范风险的出现。

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  风险提示:任何投资都是与风险相关联的,越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前,务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置,在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险,选择须谨慎。

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