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债券收益率创七年新低 债基密集暂停大额申购

来源:中国基金报

  随着避险资金涌入,债券收益率急速下行,3月9日,中国10年期国债收益率报收2.52%,创下2003年以来历史新低。同日,美国各期限国债收益率创下首次全线低于1%的历史纪录。

  信用利差及期限利差压缩至低位,债券收益率也处于近7年低点,债券基金经理纷纷感慨无从下手,新增申购资金找不到合适的债券配置,只能暂时暂停债券基金的大额申购。

  多只债券基金暂停大额申购

  新冠肺炎疫情在多个国家确诊人数继续呈上升趋势,上周,各国央行采取降息降准的货币政策向市场注入流动性,作为资金避风港的债券市场又一次笼罩在牛市氛围里。

  美债收益率快速下行,10年国债收益率最低曾下探至0.35%历史新低,30年国债收益率也一度跌破0.8%的历史低位。3月9日,中国10年期国债收益率报收2.52%,创2003年以来新低,尽管目前收益率有所回升,仍维持在2.67%低位。

  持仓债券价格疯狂上涨,面对突如其来的债牛行情,多只债券基金开始婉拒大额申购。数据显示,3月以来近60只债券基金对外发布暂停大额申购公告。2月份暂停大额申购的债券基金也多达48只。

  记者发现,近期就有鹏华中债1-3年国开行债券指数基金宣布, 3月16日起单日单个基金账户累计的申购、转换转入、定期定额投资金额限额设置为人民币100万元。同时,天弘添利债券型基金也宣布,暂停单笔金额1000万元以上的申购业务申请。

  今年以来,多只债券基金更是连续暂停大额申购,例如平安中短债基金1月8日暂停超过1000万元大额申购,2月13日又将大额申购上限调低至500万元,到了2月27日,该基金进一步将A、E类两类基金份额申购金额下调至1万元,不过,天天基金等10多个互联网销售渠道不受上述限制,仅隔1天,2月28日,平安中短债再发公告,将之前不受大额申购限制的渠道取消。

  富国产业债券基金也分别在1月份及2月份两次发布暂停大额申购公告,A类份额大额申购上限从1000万元下调至200万元。

  基金经理感慨配置难度加大

  一方面,持仓债券价格上涨,基金净值也跟着水涨船高;另一方面,债券收益率处于近7年低位,新增资金面临建仓难题,债券基金经理们此刻正被“甜蜜的烦恼”所困扰。

  一位债券基金经理反馈,从近期观察上看,多只债券基金最近暂停大额申购并非大量资金流入债券基金,而是基金经理认为目前债券市场上买不到具有性价比的债券,为保护持有人利益做出的决定。

  “现在无论信用利差还是期限利差都已经非常窄,除了30年期以上的超长期国债还有期限利差之外,剩余期限的利率债期限利差都很窄,信用债的收益率已经被市场上卖到了非常低的位置,若是此时再有大量的申购资金进入,而基金经理找不到合适的债券可配,也会导致资金使用效率降低。”上述债券基金经理提到。

  一家大型基金公司债券基金经理也担忧,目前纯债市场收益率偏低,呈现一定的“资产荒”局面,未来纯债回报空间可能难完全达到投资者收益诉求。

  另一位上海的债券基金经理也表达了类似的看法。“债券基金原有的组合中多是信用债品种,但最近债券市场上的信用利差压缩得太厉害,而信用债流动性不好,申购进来的资金很难建仓信用债,如果新增申购资金只能买利率债,同期限利率债收益率普遍比信用债低,会拉低整个基金组合的收益。”

  “近期债券市场收益率下行太快,如果不断有新资金进入债券基金会摊薄原有持有人收益。而且债券基金的持有人中,机构占比偏高,在这种情况下,机构客户一般会提出希望暂停大额申购的诉求。”一位基金公司机构部总经理表示,

  他称,所在基金公司旗下债券基金目前还没有限制大额申购,原因在于该债券基金中的机构客户较为分散,虽然多少也会受到机构方面压力,但更多话语权仍在基金公司,若是债市收益率继续下行,未来不排除限购的可能。

  债市已反映定向降准预期

  上周末,债券市场再迎利好。3月13日下午,央行发布通知,决定于2020年3月16日定向降准,释放长期资金5500亿元。投资人怎么应对资产荒?

  上海一位债券基金经理称,近期市场上的大资金还是只能购买利率债,同时降低收益预期。

  “目前时点上,首先是做好流动性管理,进攻上只能依靠转债和长久期利率债,但能否做好这两方面投资,主要取决于基金经理的能力圈。”展望未来债券市场走势,一位债券基金经理分析,未来在债市有序违约大背景下,信用债违约仍将持续但风险可控,受疫情影响,未来信用债投资上需做甄别,投资不可过于激进。他同时看好利率债上半年投资机会,但也提醒,随着经济恢复,下半年利率债市场需要注意回撤风险。

  “目前在控制信用违约风险下,只能寻找一些边边角角的投资机会,比如部分ABS品种虽然流动性不好,但是收益方面仍具性价比。”上述基金公司机构部总经理透露。

  诺德基金固定收益部副总监景辉表示,在大类资产配置上,仍可关注债市避险价值,积极关注头部地产公司债券相对收益;在宽松的大背景下,仍可积极参与长久期利率债波段操作。

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