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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

来源:证券之星

  TCL科技(000100):聚焦面板 华星光电效率之王

  类别:公司机构:新时代证券股份有限公司研究员:吴吉森日期:2020-02-18

  TCL科技:LCD周期反转与OLED成长可期,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  TCL科技完成智能终端及配套业务重组剥离,以华星光电为核心聚焦半导体显示及材料产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。当前,LCD行业受益于韩国产能退出,周期反转已定,将迎来上涨周期,我们认为TCL科技作为国内面板行业领先企业,有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为752.30/851.48/971.77亿元,归母净利润分别为30.24/43.07/61.10亿元,EPS分别为0.22/0.32/0.45元,对应PE估值分别为26/18/13倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  LCD:TV- LCD迎涨价周期,华星光电经营效率全球领先将充分受益。

  大陆厂商持续扩产LCD高世代产线,LCD产能已整体大于需求,近年来LCD价格持续下跌,三星、LG等韩厂LCD产线处于持续亏损状态,已逐渐关停部分LCD产线,我们认为2020年韩国厂商将继续退出LCD产能,LCD供需将会明显好转,当前,LCD价格已经在上涨过程中,我们判断LCD价格将会超市场预期。长期来看,我们认为随着大陆厂商高世代LCD产线的逐步投产,而部分国家或地区逐步退出,行业洗牌将逐步完成,竞争格局有望大幅优化。TCL科技作为国内面板领先企业,经营效率全球领先,在2017年以来的面板下行周期内行业唯一持续盈利的公司,有望充分受益于LCD涨价。

  OLED:智能手机OLED渗透率持续提升,华星光电加速追赶。

  相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。我们认为随着5G换机潮来临,OLED渗透率将持续提升,IHS Markit预测,2020年柔性AMOLED 出货量将达到3.357亿,超过刚性OLED面板3.159亿的出货量,占比将从2018年的38.9%上升到52%。目前限制OLED继续渗透的因素是产能不足,绝大部分供应来自于三星。

  我们认为国内厂商积极扩产OLED产能,技术不断进步,与韩国厂商差距将逐步缩小。当前,公司武汉OLED厂已经投产,且AMOLED屏已经进入小米10供应链,我们判断公司未来出货量有望逐步提升,充分受益于下游 行业大发展。

  风险提示:

  LCD价格涨幅不及预期风险;OLED产能爬坡不及预期、客户开发不顺利风险。

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