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PMI超预期 券商股迎利好 月初躁动、开门红会否再次上演?

来源:证券时报

  A股将迎来12月首个交易日,近几个月市场呈现明显的月初躁动特点。数据显示,9月2日沪指大涨1.31%,深圳指数大涨2.56%,大盘连续6个交易日上涨。

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  10月8日,沪指涨0.29%,深圳指数涨0.03%,大盘连续5个交易日上涨。

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  11月1日,沪指大涨0.99%,深圳指数大涨1.2%,大盘连续3个交易日上涨。

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  9、10、11月,大盘均实现开门红,并出现阶段性的连阳上涨,12月行情能否复制?

  消息面,周末市场出现两大利好,证监会表示,积极推动打造航母级头部证券公司,支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资,促进多层次资本市场互联互通。

  监管层扶持头部券商做大做强

  国泰君安认为,六大举措之中大超预期的地方主要有三个。其一,“依法盘活客户存量资产”等政策方向,预计未来证券行业有望迎来更多业务松绑,ROE的提升有望超预期;其二,提出“鼓励市场化并购重组,支持行业做优做强”,预计未来行业市场集中度有望进一步提升;其三,提出“支持证券公司优化激励约束机制”,预计未来证券公司员工持股约束有望松绑,解决优秀员工长期激励不足的问题。券商行业政策空间已经打开,建议增持未来受益明显的低估值龙头券商。

  东吴证券认为,券商迎重大利好,随资本市场改革推进,龙头券商资本实力雄厚,风控管理能力领先,政策红利下将最直接受益。

  华创证券认为,监管层扶持头部券商做大做强,头部券商未来有望将贝塔属性向阿尔法转化。

  天风证券认为,监管支持背景下,头部券商将迎来新一轮成长周期。资本市场改革持续推进,为提升券商长期估值带来积极的正面影响,长期看好证券板块的投资机遇。当前证券行业板块估值重回低位水平,性价比凸显,行业平均估值1.84xPB,大型券商估值在1.1-1.6xPB之间,行业历史估值的中位数为2.4xPB(2012年至今)。

  招商证券认为,对头部券商而言,未来在降低资金成本,提高资金回报,优化公司效率,丰富服务功能等方面将会拉大与其他竞争对手之间的竞争优势,股价上也将长期享受估值溢价。虽然短期货币政策方面易纲行长表态坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策,但是利率环境的不积极提供了投资者更舒适和较为缓冲的决策时间,有利于券商后程发力。

  PMI超预期

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  数据显示,券商的走势往往是比大盘更先一步做出反应的,近期券商股也提前出现异动走势,11月29日,券商股全线飘红,三大指数盘中快速拉升翻红。随后券商股回落,指数再次陷入低迷。

  另一个利好则是PMI超预期,11月全国制造业PMI重回线上至50.2%,创下4月以来新高,且年内首次超过18年同期水平。不过多数机构对于PMI超预期仍保持谨慎。

  民生证券认为,11月制造业PMI指标显示产需回升,与价格下滑形成分化,背后绕不开基建和地产。8月以来国房景气指数持续回升,目前已超越今年一季度房地产小阳春时的水平,近期专项债、资本金相关政策利好接连不断释放,毫无疑问,地产和基建正是需求回升的主要来源。11月高频数据显示,螺纹钢、水泥等地产基建系产品价格明显回升,动力煤价格等内生动能系产品价格明显回落,又是一个大分化。地产投资已是强弩之末,明年一季度起将快速下降。

  英大证券认为,PMI季节反弹,经济未来仍谨慎。季节性冲击导致PMI扩张的可能性更大,反哺2-3季度过度悲观的生产不足。2020年春节提前,产生的生产备货导致的PMI反弹。

  恒大研究院院长任泽平认为,PMI在连续6个月低于荣枯线后重回荣枯线上方,供需同时上升,新订单中的新出口订单上升明显。这只是短期扰动而非趋势性变化,内外需疲弱并未根本性改变。房地产投资韧性和加征关税预期下的“抢出口”推动供需短暂上升,但价格下行、主动去库存、就业低迷,短期经济形势严峻。从业人员指数仍处于十年来较低水平。短期经济的主要矛盾是总需求不足,需加强逆周期调节,财政、货币、汇率等政策协同发力,财政优于货币,货币优于汇率政策;经济增速换挡过程中并不天然存在中速增长平台承接,有可能没有底,要对形势的严峻性有充分的紧迫感,不能顺其自然下滑。当前经济下行的主要原因不在外部和贸易 摩擦,更多的是内部和结构性原因,出路在于改革开放,以改革的办法稳增长。如果能够推动务实、市场化的新一轮改革开放,中国经济发展的潜力巨大,未来最好的投资机会就在中国。

  招商银行也认为,未来制造业景气度能否持续改善,仍在于外需的修复以及逆周期调节政策的力度。尤其在PPI持续走弱、企业盈利承压的形势下,货币政策如何发挥对信贷结构的引导作用,进一步加大金融对制造业的支持力度将成为关键。

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