剑指申购乱象 转债网下申购规则生变

　　亨通光电与迪森股份日前发布的可转债公告，或许暗藏重要信号——自采取信用申购以来，可转债网下申购将有重大调整？

　　亨通光电公告称，经发行人与主承销商协商一致，按照谨慎配售原则，决定按照以下规则对网下机构投资者进行配售：对机构投资者或其管理的产品只使用一个证券账户进行配售，如果使用多个证券账户进行申购，则只对申购量最大的证券账户进行配售，若遇所有证券账户申购量均相同，将随机配售。

　　调整的效果立竿见影。亨通光电昨日最新公告显示，调整后的社会公众投资者网上申购中签率0.018%，比调整前的中签率0.008%足足提高了一倍多。

　　据悉，为进一步规范可转债网下发行业务和证券公司投资申购行为，证券业协会将于今日组织召开证券公司可转债发行与投资业务专题座谈会。

　　深夜紧急公告透露改革信号

　　此前备受市场诟病的“一机构多账户”悄然生变。20日深夜11时，亨通光电发布公告称，将调整公开发行可转债券时间，将按照按照谨慎配售原则，从严重新对网下进行配售。

　　亨通光电公告称，经主承销商与见证律师对网下机构投资者的申购情况进一步核查，发现多家网下机构投资者存在申购数量超过其对应资产规模或资金规模的情况。根据《发行公告》，投资者应结合行业监管要求及相应的资产规模或资金规模，合理确定申购金额。主承销商发现投资者不遵守行业监管要求，将有权认定该投资者的申购无效。

　　“亨通光电深夜公告拟重新确定转债中签率和配售结果，意味深长。首先，这意味着可转债市场打新的公平问题正在引发监管关注；同时，此前愈演愈烈的一机构多户的‘拖拉机’投机模式已经被禁止。这不仅是对信用申购模式的打补丁行为，也会适度提升中签率和转债申购吸引力。”华泰证券固收首席分析师张继强在其最新报告中表示。

　　今年以来，可转债打新市场上一家机构多个账户的“拖拉机账户”流行，一些券商动辄数百个账户一拥而上，导致信用申购改革以来的申购天平完全倒向网下市场。

　　数据显示，最新网下打新份额突飞猛进，最高有效申购额已达57万亿元水准，但是网上申购始终停留在7000亿元附近。

　　“现在转债中签越来越难，从去年的每签必中，到如今可能要十多个账户才能中一签。市场到了亟待改变的时候。”海通证券分析师张崎替不少投资者道出了心声。

　　不仅如此，网下申购也充斥着无序竞争。一家基金人士向记者表示，一些券商利用政策漏洞，启动无数休眠账户，用数百账户疯狂参与打新，在利益最大化的同时也破坏了市场平衡。

　　几乎与亨通光电同时，迪森股份也于同日深夜公告了网下配售结果。公告显示，数百个“拖拉机”账户几乎一清而空，获配机构清一色的一机构一账户模式。

　　不少机构人士表示，从21日招路转债网下申购看，很明显承销商措施严谨，同时多了一项承诺书。承诺书要求网下机构结合行业监管要求及相应的资产规模或资金规模，合理确定申购金额，申购金额与相应的资产规模或资金规模相匹配。

　　打新中签率将明显提升

　　“从上周五开始，我们就在考虑限制一家机构多账户打新问题。而此次修正后，打新中签率将大幅提升。”一家投行人士透露。

　　张继强表示，亨通转债此前公布的网下申购数据显示，共有11037个账户参与网下申购，剔重后仅有4712个，可见水分极高。随着“拖拉机”账户清除，将大大提升一机构一账户的基金、保险和年金类账户。

　　而迪森股份公告显示，共收到6488笔申购；主承销商将3051个账户的申购认定为有效申购，其余3406个账户的申购认定为无效申购。

　　“如果网下申购规则由此生变，网上中签率有望明显提高50%以上，部分产品的中签率可能翻倍都不止！”兴业证券可转债研究员左大勇表示。

　　(文章来源：上海证券报)