大摩华鑫基金何晓春：精选核心资产 兼顾轮动机会

　　自2017年底加入摩根士丹利华鑫基金，助理总经理、权益投资部总监何晓春借鉴海外优秀模式，打造了一支优秀的权益团队，在2019年整装待发。

　　立足当下，何晓春认为，投资A股市场，需要高屋建瓴看市场，以影响全局的战略性价值资产为投资主线，同时寻找拥有投资确定性的个股，审慎决策。“结合年初以来的市场变化，采取‘核心+卫星’组合，兼顾长期轮动机会的操作策略。”

　　精选核心资产

　　查理·芒格说过，成功投资的原则在于，永远要选择在鱼多的地方钓鱼。对此，何晓春奉为经典：“在一个向上的行业里面选择个股，方向肯定是对的。如果方向错了，越努力错得越多。”

　　在何晓春看来，2019年的投资机会可能出现在三类行业板块中。其一是大金融，在资产继续扩张的情况下，估值比较低；其二是大消费行业，国内消费市场较为庞大，行业景气度依然比较高；其三，科技是国家经济转型的方向，进口国产化是容易确定的。

　　在确定行业投资大方向后，何晓春进一步表示，自下而上基于行业内战略地位精选个股。以影响全局的战略性价值资产为投资主线，在全球市场估值体系与中长期时间维度中判断公司价值。简单的说，就是选择有持续核心竞争力的公司。他认为，这就要求密切跟踪公司高管团队、财务状况、治理结构、核心产品等等。“与此同时，需要将公司竞争力放在全球体系中来判断。”

　　值得一提的是，何晓春认为坚持基础投资逻辑之上，要适当增加操作灵活性，以实现超额收益。“以高权重核心组合把握长期趋势，提高个股集中度，在长期持股的基础上进行波段操作；以低权重卫星式组合跟随市场主题轮动，洞察市场热点切换捕捉交易性机会。”

　　“相较于年初的一致性悲观，在春节后乐观的社融数据带来了一波大幅上涨，但我更倾向于把今年定位为行情的起点。”他表示，宏观经济数据会比去年好，流动性较强，今年整体的投资机会比较大，但仍然需要把握投资节奏。

　　借鉴海外投研一体化

　　打造平台优势

　　在加入摩根士丹利华鑫基金的一年多时间，何晓春在对权益团队建设方面进行了全面性思考，采取三大举措提升投研整体实力。

　　首先，借鉴海外成熟经验，彻底实施投研一体化模式。不仅仅是研究员，基金经理同样需要承担起研究工作。据了解，经过他的改造，投研团队系形成了成长、周期策略、消费三大研究小组，以基金经理作为研究小组的核心，带领研究员提高研究能力。

　　何晓春表示，在投研一体化模式下，有利于形成基金经理“传、帮、带”的良性团队建设机制，更有利于提高“研究转化投资”的效率。“传统投研模式传达到基金经理，基金经理还需要重新消化研究成果，再判断可操作性，几乎付出了双倍的时间成本。然而，投研一体化以后，融合了投资研究，就不存在这种问题了。”

　　同时，对接股东优势资源，深度学习海外经验。在他看来，借鉴成熟市场经验是全方位的，拉长基金经理的考核周期，并适当地引入绝对收益理念，给予基金经理较为宽松、合理的考核环境；在投研方面，也将对接股东摩根士丹利的研究策略，引入成熟市场的研究体系到A股市场，提升整体投研能力。