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FOF遇成长烦恼 华夏聚丰长信稳健等3产品陷清盘尴尬

来源:时代周报

  曾经颇受投资者期待的公募FOF,面世一年多以来颇为不顺,业绩乏善可陈,规模亦持续缩水。首批6只FOF首募超过160亿元,此后却在一年内缩水百亿。更为尴尬的是,三只成立于2018年三季度的FOF,面临清盘窘境。

  这种局面不仅让人联想到当年的QDII出海。QDII曾经是公募基金领域颇为重要的一次产品创新,首批QDII的发行,甚至出现了按比例配售的盛况。不过,首批QDII也是投资者心中的噩梦,首批QDII出海不顺,成立十余年后仍无一正收益,导致该类产品在投资者中缺乏口碑的情况持续多年。

  一位资深业内人士告诉时代周报记者:“FOF诞生的时点,实际上与QDII诞生的时点有点类似。都在一个较乐观的环境下发行,首募成绩都不错,甚至净值走势也类似,接下来都面临了较大幅度的回撤。”

  从热门到门庭冷落

  2017年9月,国内首批公募FOF基金正式获批,这是一次备受关注的产品创新。首批拿到FOF发行批文的基金公司包括华夏、南方、建信、嘉实、海富通、泰达宏利6家公司,最终6只FOF基金成立规模合计166.36亿元。

  首批FOF的首募成绩可谓可圈可点,其中首募规模最大的华夏聚惠募资近47亿元,此外南方、嘉实、海富通等几家基金公司均提前结束了募集。回顾首批FOF发行时的市场环境,当时A股刚好经历了一轮以蓝筹股为代表的结构性牛市,公募基金的赚钱效应明显。

  不过,在首批FOF成立一年之际,与亮丽的首募成绩相比,这份成绩单颇为刺眼。截至2018年三季度,6只FOF基金规模仅为69.19亿元,份额为71.51亿份,即FOF基金被净赎回率达到了57%,而规模在净值下跌的带动下减少58%。

  据华宝证券统计,从净值收益上看,海富通聚优精选、嘉实领航资产配置、南方全天候策略、华夏聚惠稳健、建信福泽安康、泰达宏利全能优选成立之后的一年期收益率,分别为-17.34%、-3.88%、-2.01%、-1.71%、-2.35%、-1.94%。同期,股票基金和二级债基的收益率分别为-26.40%和-1.22%。

  这种局面不仅让人联想到当年的QDII出海。 首批4只QDII出海不顺,成立十余年后仍无一正收益,导致该类产品在投资者中缺乏口碑的情况持续多年。

  与QDII的情形类似,首批产品规模大业绩差,让整个产品分类都遭受了池鱼之殃。实际上,首批FOF产品面世以来规模均持续缩水。据财汇资讯数据,海富通聚优2018年一季度规模缩水27.58%,二季度缩水9.75%,三季度缩水5.65%;嘉实领航2017年四季度缩水6.75%,2018年一季度缩水15.72%,二季度缩水12.43%,三季度缩水7.69%;南方全天候2017年四季度缩水5.13%,2018年一季度缩水19.06%,二季度缩水25.35%,三季度缩水9.49%;华夏聚惠2018年一季度缩水18.33%,二季度缩水23.8%,三季度缩水8.6%;建信福泽安泰2018年一季度缩水24.84%,二季度缩水19.61%,三季度缩水9.22%;泰达宏利全能2018年一季度缩水26.35%,二季度缩水14.28%,三季度缩水11.43%。

  从规模的角度来看,首批FOF虽然遭遇了投资者用脚投票,但从整体来看,首批产品因为首募规模普遍较大,目前还维持了一定的规模,后来者的情况更糟。截至2018年末,除养老目标基金外市场上共有12只普通类FOF基金,合计规模67亿元,相比合计185.76亿元的首募规模缩水63.93%。其中,首募规模最大的华夏聚惠,截至2018年末,仅剩14.27亿元,缩水近70%。

  数据显示,截至2018年末,华夏聚丰稳健、长信稳健资产配置、上投摩根尚睿这3只产品规模已经低于5000万元,其中,华夏聚丰稳健目标、长信稳进资产配置规模不足2000万元。

  值得注意的是,上述3只FOF的规模已经低于5000万元红线。按照证监会现行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,一旦连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形,将触发基金清盘。

  投资业绩不给力

  爱建证券分析师张志鹏认为,相比2017年欣欣向荣的权益市场,2018年的权益市场有负众望。2018年的资本市场是一个悲喜交加的市场,中证A股指数全年跌幅约达-29.99%,但是中证全债指数全年涨幅约达 8.85%。股票型基金、债券型基金和混合型基金也都公布了2018 年的业绩表现,股票型基金和混合型基金回报的中位数分别约达-23.16%和-14.54%,反观债券型基金有半数基金的回报大于4.77%。

  不过,市场的表现让人很难理解FOF在投资领域的颓势。成立一年之后,根据首批6只FOF的投资标的,除了海富通聚优的5只基金,无论是收益率还是风险收益均略逊于二级债基。而聚焦权益类投资的海富通聚优,截至1月17日,成立以来回报率为-19.59%,已跌去接近两成。

  “海富通聚优实际上在首批FOF里面表现最为出色,倘若将其放在股票型基金中比较,可以进入同类前二分之一。”好买财富研究总监曾令华告诉时代周报记者。虽然接近两成的亏损看起来有点刺眼,但考虑到该基金长期高仓位运作,在2018年与股票型基金的收益相比,还算做得不错。

  事实上,市场环境无法解释FOF的投资业绩。从发行的时点来看,FOF其实颇为不错。尽管权益类市场在2018年遭遇重锤,但固收市场却斩获颇丰。

  “FOF的投资目前还存在不少问题,譬如首批6只FOF产品中有5只为固定收益产品,而在2018年的债券牛市中却两手空空,难免让投资者失望。”上述资深业内人士告诉时代周报记者,“此外,这5只FOF的风险收益特征也并不明显,总体运作比较失败。”

  FOF的业绩颓势,甚至影响了养老目标基金的发行。2018年3月,证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,指引明确要求养老目标基金采取FOF形式运作。同年8 月,华夏、南方、广发、富国、嘉实等多家基金公司旗下养老目标基金正式获得发行批文。与首批FOF的募集火热相比,养老目标基金颇受冷遇。12只养老目标FOF中,除了富国鑫旺稳健和广发稳健养老分别首募5.2亿元、8.83亿元外,其余10只首募规模均低于5亿元,且较多集中在2亿–3亿元。

  在2018年发行的FOF,有的甚至在募集期便遭遇了麻烦。2018年8月7日,上投摩根基金发布公告,宣布将上投摩根尚睿的募集期延长至8月15日。据公告内容显示,该基金于2018年7月12日开始募集,原定认购截止日为8月8日。8月8日,长信稳进资产配置发布延长募集公告,将原定于8月10日的募集期延长至8月31日。

  经历了艰难的募集期之后,上述基金的麻烦并未就此终结。上投摩根尚睿成立于2018年8月15日,首募规模2.11亿元,截至2018年末规模4717万元,缩水幅度约为77%;长信稳健资产配置成立于2018年9月5日,首募规模4.39亿元,截至2018年末规模仅剩1867万元,缩水比例近96%。

  两只差点“难产”的FOF基金,如今面临清盘的窘境,而面临类似命运的还有华夏聚丰稳健。后者成立于2018年10月23日,首募规模3.70亿元,截至2018年末仅剩1500万元,缩水近96%,缩水幅度令人扼腕。

  公募FOF面世一年多以后,产品的发行数量不断增加,但规模却不增反减。数据显示,目前已成立的FOF数量达32只,总规模约108亿元。

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