龙头股上演天地板，监管层喊话取消涨停，次新股炒作还有春天吗？

　　上周，次新股持续走强，特别是新疆交建实现了六连板，极大的激发次新股板块出现大爆发，上周五总共16只次新股涨停。同时，近期有机构最新研报表示看好二月的次新股行情，有望获得超额收益，认为当前一月是较好的布局时点。

　　但在1月14日，次新股开盘延续强势，次新龙头新疆交建7连板。但盘中该板块突然跳水，涌现抛单砸开涨停板，截至收盘下跌10%，走出天地板行情。

　　期待中的次新股行情没来，反而包括领涨龙头在内多只个股遭撬板，次新股炒作的春天还会来吗？私募排排网对此展开调查，调查结果显示，68.24%的私募认为次新股有望像往年迎来二月的炒作行情，具有一定的赚钱效应；31.76%的私募认为在监管层的政策信号，次新股炒作的价值将回归理性。

　　此外，在去年题材股轮番表演之际，次新股为何天雷滚滚，成为A股爆雷的重灾区？在监管层喊话取消新股首日涨跌限制后，次新股的炒作是否还能迎来春天？针对这些问题私募排排网还采访了高溪资产合伙人陈继豪、冬拓投资王春秀、君茂资本合伙人庄嘉鹏、羽翰资产基金经理李新江、巨泽投资董事长马澄。

　　次新股成爆雷重灾区

　　从2018年10月A股创下新低以来，市场上的各种题材股就开始了轮番上场表演的步伐，被视为连板集中营的次新股却在这轮表演中频频缺席，以各个板块来看，“爆雷”比例最高的非次新股莫属。

　　在2018年1月底至2月上市的的26只股票中，其中22只个股的最新股价相较于上市涨停开板价而言出现了“腰斩”，有8只个股跌幅高达70%以上。从某种意义上讲，26只个股除了寒锐钴业，其他全部“爆雷”，也验证了次新股为A股最大的爆雷区的说法。

　　对此冬拓投资王春秀在接受私募排排网采访时表示，去年市场持续调整以来，全部A股的成交金额已经降至历史低位。活跃资金减少，市场整体风险偏好降低，整个次新股板块估值承压，难以形成赚钱效应，新上市个股往往因为制度原因超涨，后期缺乏业绩支撑及资金接力，往往回落。

　　高溪资产合伙人陈继豪认为，次新股暴雷的重要原因就是IPO发行价存在虚高现象，平均发行市盈率达到22倍。首日一般都是44%的涨停板，无量连续涨停势必造成次新股流动性缺失，筹码变得稀缺，散户疯狂追高抢筹。而中签的人一般选择开板就卖，导致这些次新股估值偏高，没有了优势，散户高位站岗，股价回归甚至腰斩也就不足为奇。如果新股上市首日不设涨跌停板限制，必将遏制投机炒作的风气，使投资次新股变得更加理智。

　　羽翰资产基金经理李新江向私募排排网介绍，次新股暴雷的主要原因还是因为上市公司基本面的问题。市场对于次新股都有炒作的爱好，游资对于次新股尤其钟爱，这是因为大家都是秉承炒新不炒旧的原则，很多次新股上市以后大家发现业绩并不会持续向好，所以短期炒作一下很快撤退，留下散户站岗。

　　巨泽投资董事长马澄认为，次新股“爆雷”是因为上市公司涨停板开板市盈率过高，长期来看估值回归是必然。另外，新股上市前不少有财务调节现象，但上市后业绩却变脸。最后，市场流动性大降之后也容易引发大跌。整个次新股上市后，一般股价翻2-3倍，如果上市数量过大后，流动性会有巨大缺口。

　　君茂资本合伙人庄嘉鹏在接受私募排排网采访时也表示，在美国或香港等发达市场上，新股上市并非是稳赚不赔。而A股由于需要通过审核并且上市门槛较高，导致企业上市时间长，上市公司的数量不足以满足市场的需求，因此所有的新股上市都必涨无疑。目前新股发行估值在23倍左右，在经历首日44%的涨幅后，估值已经明显超过当下市场的平均水平，在无量的涨停板打开之后就会开始向合理估值回归，陷入漫长的下跌。此外，为了满足A股相对苛刻的上市条件，有些企业在上市前会有财务“整形”情况，在上市不久后可能出现业绩“变脸”的后遗症，因此也有不少资深的专业投资者在选择投资标的时会尽量规避次新股。

　　次新股炒作的春天还会来吗？

　　近期有机构最新研报看好二月的次新股行情，有望获得超额收益，认为当前一月是较好的布局时点。但1月12日监管层建议“取消新股首日44%的涨停限制”，被视作该板块价值回归的信号，在这样的市场环境下，次新股炒作的春天还会来吗？

　　陈继豪认为，如果取消新股首日44%的涨停限制，对于次新股的炒作将受到很大影响，其中重要的参考依据就是估值，以现有的IPO发行市盈率看，22倍PE没有估值优势，投资者选择次新股炒作，更加看重公司的基本面和成长性。比次新股基本面好的个股很多，估值也很便宜，不会再出现次新股筹码稀缺的情况。因此，次新股炒作的价值回归也是市场理性的真实反映。

　　王春秀认为，次新以后有没有好的行情，是个股行情还是板块行情还是要区别对待。后期随着估值的回落，市场上活跃资金能够逐步增多，并形成良好的赚钱效应，次新股会有相对更高的弹性。

　　李新江表示，我们认为中国的次新股炒作会越来越向香港市场看齐，次新股的炒作也会越来越回归理性，未来上市首日破发的企业会越来越多，我们一直不看好打新策略，也不看好次新股的炒作，因为次新股的波动性比较大，对于私募基金来说不容易控制回撤。当然，如果有一些优质的次新股标的，在价格回到合理区间的时候我们也会考虑介入。

　　庄嘉鹏介绍，随着A股市场不断对外开放，二级市场的交易规则必定会向国际市场接轨。对于次新股的投资也应该根据企业的实际经营情况来做具体判断。同一时期上市的公司所处的行业或主营业务都大不相同，如果仅仅因为在同一时期上市就把完全没有任何可比性的企业混为一谈并不可取。企业在上市募集资金之后净资产大幅增加，导致净资产收益率会出现短期的下滑，随着新项目投入和利润兑现才会逐步的回升。对于次新股的投资最好等这些新上市公司经过时间的检验，避免财务上的“洗澡”，同时要跟踪企业在上市募集资金后项目投产和实际运营的情况。

　　马澄则认为，监管层建议“取消新股首日44%的涨停限制”，在当前二级市场交投不活跃的背景下，有必要优化交易监管。取消新股首日涨停板限制，可以减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，增强市场流动性，让投资者有公平交易的机会。此外，当前次新股经过2018年长达一年多的下跌，多数次新回归了估值区间，游资监管方面放松了不少。在政策有意激活市场的前提下，次新股或许会迎来短期的炒作热点。