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这家关系到每个人出行的公司要股改 优质资产或拿出来IPO

来源:上海证券报

  1月2日,一家年收入过万亿的企业透露了一个重磅消息:2019年将进行股改。

  这家公司就是中国铁路总公司。

  关系到每个人出行的中国铁总要股改,意味着:优质资产可能拿出来IPO!

  巨无霸中国铁总要干啥?股改!

  中国铁总是谁?

  就是原“铁道部”!

  2017年3月,挂了64年的铁道部牌子被送进博物馆,换上了“中国铁路总公司”。由此,也拉开了中国铁路的新一轮改革。

  中国铁路总公司与承担政府行政职能的国家铁路局相对应,承担铁路企业职能,提供铁路客货运输服务。

  随后,铁总完成了“三步走”公司制改革方案的剩下两步:

  2017年11月15日,所属18个铁路局完成公司制改革工商变更登记,完成第二步;2018年12月5日,据原国家工商总局网站公告,铁总更名“中国国家铁路集团有限公司”获核准,完成第三步。

  转眼,2019年新年来到,中国铁总又要“搞大事”。

  据悉,2019年中国铁路总公司将加快推动中国铁路总公司股份制改造。可以说,加快推动中国铁路总公司股份制改造是2019年中国铁总的大事之一。此前坊间传闻京沪高铁将IPO,或是中国铁总整体股改的一个部分。

  中国铁总要进一步的股改,早有风声。

  不久前,中央经济工作会议明确指出,要加快国资国企改革,积极推进混合所有制改革,加快推动中国铁路总公司股份制改造。

  记者了解到,2019年中国铁总将按照政企分开、政资分开和公平竞争原则,紧密结合铁路行业特点,在深入调研论证的基础上,提出中国铁路总公司股份制改造系统建议方案。

  中国铁总也表示,以铁路总公司股份制改造为牵引,进一步深化铁路管理体制和运行机制改革。

  “中央工作会议提出将推动铁总股份制改革,显示了国家对铁路行业市场化改革的决心。铁总于近日完成更名,已完成全部三步走公司制改革,或将加速未来铁路行业市场化进程。”中金公司分析师杨鑫说。

  年收入超万亿元利润却不足20亿元

  在杨鑫分析看来,中国铁总盈利能力不足,或是持续改革的根本原因。

  有材料显示,2017年中国铁总年收入首次超过1万亿元,但利润却少的可怜,只有18亿元。而且,如此巨无霸的负债也相当惊人,达5万亿元。

  更令人吃惊的是,材料显示,2017年中国铁总的税后18亿元的利润,还是近5年来最高的。

  而2016年中铁总的税前利润为-11.73亿元,因所得税为-22.49亿元,故税后利润才扭亏为盈,实现10.76亿元。2017年中铁总税前利润和所得税均为正,税前利润达到124.68亿元,所得税为106.50亿元,18.19亿元的税后利润实现近5年来最高。

  中金公司的研报显示:2018年1至3季度中国铁总运输业务亏损165亿元,净利润率-0.004%。对标国际,铁总2017年净资产收益率仅0.07%,远不及美国/日本的16%/12%。

  而且,杜邦分析显示,铁总在净利润率和资产周转率上与日美均有较显著的差距。

  但是,也有专家提出不同意见。“要公平比较!”

  国家发展和改革委员会综合运输研究所副所长李连成向记者表示,美国铁路也是亏损的;日本铁路除了新干线,很多线路也是亏损的。而中国的京沪高铁就是赚钱的“现金奶牛”。

  去年京沪高铁收入已经逾295亿元。而据记者估算,保守估计2018年京沪高铁收入有望突破300亿元大关,或实现利润139亿元,利润率高达43%!

  于祥明制表

  显示易见,从经济层面来看,京沪高铁从亏损至盈利,再到大幅盈利,有一个渐进过程。

  除此以外,铁路改革不能只算经济账,还要算全社会的大账。

  “中国铁路系统的改革将是非常复杂的。”交通领域一位资深专家向记者表示,中国铁路系统的改革一定要提高运营效率,降低成本。铁路改革的目的是让全国大多数人得实惠,而不能为了改革而改革。

  而从资产周转的角度来看,铁路股权融资比例提升空间较大,优秀资产上市可期。

  铁总巨额带息债务(2017年占GDP的5%)带来的还本付息支出成为铁总的沉重负担,仅靠铁总运营和建设基金产生的现金流,每年有约8000亿元资金缺口。

  与此同时,当前上市铁路资产仅大秦铁路、广深铁路、铁龙物流,运营路线里程仅占全国铁路里程的3%,远不及日本/美国的上市里程比例60%/83%。

  因而,未来铁路资产证券化的空间较大,而具备更高盈利能力的高铁运营公司可能率先实现上市,成为可供投资的优质标的。杨鑫说。

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