黑色系期货集体反弹 热卷大涨4%螺纹收复3400关口

　　国内商品期货日盘收盘多数收涨，黑色系期货涨幅明显，其中热轧卷板主力合约收涨4.20%，螺纹钢亦是站上3400元关口上方，焦煤、焦炭纷纷大幅上扬。

　　黑色系期货今日虽涨幅明显，但机构对后市并未表现出相应的乐观预期。据中证报记者王朱莹报道，12月11日，中信期货黑色研究负责人曾宁在“中信期货2019年度投资策略会”上表示，从钢材来看，2019年政策对于供应端扰动消退，需求将重新成为市场的主导逻辑。2019年面临房地产、制造业、出口等各方面需求下行可能，尽管基建有所改善但空间有限。预计2019年钢材利润主区间将大幅下行至0-500元/吨左右，钢材价格中枢将逐步下移。从节奏来看，看好二季度需求，钢价有望提前从元旦前后开始反弹，全年呈震荡向下的“N”字型。

　　铁矿方面，他认为四大矿增产接近尾声，供给压力下降，而2019年国内外仍有新增高炉产能投产，将提升铁矿石总量需求，铁矿总量供需边际好转。但钢材利润变动将对铁矿需求结构产生巨大影响，对低品矿需求的增加将压制铁矿价格。在总量供需改善而结构供需恶化的情况下，铁矿价格预计将低位宽幅震荡。

　　焦炭方面，由于环保整体处于偏宽松状态，钢材利润大幅下降，将带动整个产业链利润下滑，焦炭利润高点在今年三季度已经出现。但预计在焦化行业仍然处于去产能大背景下，焦炭整体供需将处于紧平衡格局，焦炭将长期维持一定的利润空间，预计主区间在0-300元/吨，可能出现阶段性亏损，预计2019年焦炭价格波动的主区间比2018年将略有下移。

　　焦煤方面，短期内需求较强而供给趋紧支撑焦煤价格偏强，但从中长期来看，钢材利润压缩将从需求层面主导焦煤价格，焦煤价格将回归至产业链传导，黑色系品种中，焦煤价格拐点也将最迟到来。

　　市场分析师刘秋平认为，对于螺纹钢，淡季需求萎靡，市场信心相对不足。钢厂和贸易商不约而同通过降低产量和出清库存的方式尽快抽身这局赢面不大的交易，保利润、避损失成为其当前的目标。不过，整体库存偏低和限产传闻给市场带来些许支撑，多空博弈加剧，短期内螺纹钢价格预计仍弱势运行。

　　OPEC+减产还不足以导致油价飙升 背后有这三点原因！

　　达成OPEC+减产协议已经过去了近一周的时间，人们对协议效力的信心正变得动摇。成员国能否完全实现减产执行率令人生疑，加上美国页岩油增产、全球经济放缓打压石油需求，这些因素导致市场并不认为OPEC+减产足以大幅推高油价。

　　就在OPEC+宣布明年将石油产量削减120万桶/日之后，石油分析师和投资银行纷纷发表报告，认为OPEC+此举干得漂亮。毕竟，120万桶/日的减产幅度是大于市场预期的。

　　俄罗斯减产意愿不强，非OPEC减产效果难料

　　然而，后续的一些现实情况已经开始显现。首先，尽管做出了承诺，减产可能不会在明年1月实现。俄罗斯计划逐步减产，1月份减产5万-6万桶/日。这一点意义重大，因为俄罗斯在非OPEC国家中扮演着主要角色。市场预计非OPEC国家将减产40万桶/日。但是，如果俄罗斯只是在未来几个月里逐步履行自己的职责，那么非OPEC国家的减产可能不会很快达到承诺的水平。此外，由于没有针对每个国家的具体减产配额，将很难追究任何产油国的实际减产执行率。

　　这削弱了人们对减产协议的信心。荷兰银行资深能源分析师Hans van Cleef最近接受采访时表示：“与上周稍早相比，结果相当令人失望，整个减产过程并不令人信服，仍不确定产油国是否真的会减产。”

　　施压油价的其他因素：美国页岩油增产、全球经济放缓打压需求

　　尽管石油交易商突然对减产协议的执行情况产生了怀疑，但即使OPEC+坚持其承诺的减产幅度，也可能还是不够。这是因为，还有其他因素可能导致市场供应过剩。全球经济的裂缝正在扩大，石油需求显示出紧张迹象，但供应却在继续上升。

　　美国能源情报署(EIA)刚刚发布了最新的短期能源展望。尽管油价下跌，但该机构仍预计美国页岩油产量将大幅增长。EIA将其对2019年WTI价格的预测从上一份报告下调了10美元/桶，但仍维持其供应预测不变——尽管油价大幅下调，但EIA仍认为，美国石油产量将从2018年的1090万桶/日升至2019年的1210万桶/日。

　　换句话说，美国页岩油产量可能不会因近期油价大幅下跌而放缓。同时，OPEC与页岩油行业高管达成减产协议，向他们保证不会让油价下跌。德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中表示：“美国目前不仅是全球最大的产油国，而且在未来仍将是最大的边际产油国。”

　　机构称OPEC+需要进一步减产平衡市场

　　Rystad Energy称，OPEC+将需要进一步减产70万桶/日以平衡市场，并将布伦特原油价格拉回至70美元/桶。Rystad Energy石油市场研究主管托霍根(Bjornar Tonhaugen)在一份声明中表示：“可以预见的一点是，OPEC+减产协议给出的减产量，没有达到Rystad Energy提出的2019年实现市场全面平衡的要求。达成的减产协议将不足以确保油价的持续和立即复苏。到目前为止，市场反应平平，这对我们来说并不意外。”

　　Rystad Energy还表示，目前在维也纳达成的减产协议为油价提供了一个“软地板”，如果将减产延长到2019年底，OPEC+仍能取得成功。

　　OPEC+将在明年4月评估减产进展。如果他们认为市场需要更多时间，则可能决定在6月延长减产。Rystad Energy的石油市场研究主管托霍根表示， OPEC将被迫在未来几年偶尔进行产量管理，除非美国页岩油供应增速比我们目前预期的更快。

　　供应过剩仍然可以通过计划外的供应中断来消除。据美国国家石油公司(National Oil Corp。)的数据，利比亚由于民兵组织的入侵，该国的石油产量刚刚下降40万桶/日。委内瑞拉和伊朗的石油产量也将继续下降，而尼日利亚仍是一个风险。这些事件是无法预测的，但可能会迅速消除任何供应过剩的局面。

　　不过，就目前而言，石油市场并不认为OPEC+减产将足以大幅推高油价，尽管各方最初对该协议感到欢欣鼓舞。