2019年大类资产机会前瞻 机构看好黄金投资价值

　　2018年进入倒计时，2019年的脚步越发临近。在新的一年里，如何做好大类资产配置？对此，中国基金报记者采访了多位业内资深人士。

　　A股底部震荡

　　或延续结构性机会

　　机构纷纷进入年度策略报告期。对于2019年权益市场的态度，综合来看，大部分机构认为股市将会在底部持续震荡。如招商证券预判全年走势呈现“N”字形震荡上行；西南证券预测“上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点”。中金公司表示整体估值处在相对低位，市场可能整体处于风险释放后半程。申万宏源认为明年是市场快速回落之后一个磨底年，结构性机会相比2018年有所增加。

　　另一方面，机构认为“去杠杆”余威仍在，中泰证券就直言当前我国非金融部门的杠杆率仍在 251%的高位，“防风险”依然会继续。

　　从记者采访的多位业内人士观点来看，对A股投资以防御为主。深圳一家大型公募基金经理表示，A股处于市场底部已有共识，经过连续3年的下跌，市场估值大幅压缩，从流动性与风险偏好看，未来均有改善可能，单边下跌的趋势或许已经改变。“投资者可以进行战术性布局，适当加大权益的投入，但也不宜太高，40%左右仓位就可以了。”

　　不过，一位券商策略研究员表示，由于整体宏观经济的改善迹象不明显，建议投资者综合考虑机会与风险。“考虑到目前A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间，市场整体向下的空间有限而向上的空间较大，对于高风险偏好的投资者，建议把握A股低位的建仓机会，承受短期净值波动，追求中长期收益。”

　　从行业配置来看，国防军工、券商、创业板、建筑、医药生物、家电等行业是券商较多推荐的行业。

　　对于参与市场投资的基金经理来看，更趋向于投资确定性机会。一位管理基金多年的基金经理认为，要看到药品降价，医生价值不断提高的趋势，明年医疗服务的投资确定性较高；同时，特斯拉已开始盈利，这对电动车的投资机会有提振作用。

　　机构对债券市场较乐观

　　展望2019年债市宏观环境，大部分机构相对乐观。

　　中泰证券认为，在紧信用的环境下，经济增速大幅下行，但当前刺激工具越来越少。预计 2019年我国 GDP 增速将降至 6.0%，居民和企业部门存在被动去杠杆、局部出清的压力，经济面临的通缩风险上升。预计明年货币宽松但信用仍紧，经济趋于下行，对利率和高等级债券资产构成利好，未来汇率会让位于利率下行；东北证券表示，基本面走弱，资金面呵护、监管转松，未来看多债券。

　　从实际的资产配置来看，上述大型公募基金经理则表示，现在的债券资产价格较高，明年有可能是在较高区间位置震荡，把握住结构性的机会，做好战略性配置。

　　具体到不同券种，上海一位券商的宏观研究员表示，推荐利率债、中高等级产业债和城投债，建议积极加杠杆、拉久期。下半年可逐渐布局中低等级产业债。

　　避险推升黄金投资价值

　　通过对全球经济环境的分析，大部分机构预计美国经济增速将会回落，全球经济从分化走向收敛，将出现一致减弱的局面。在此背景下，黄金投资价值凸显。

　　美国经济今年强劲复苏，带来了美元指数的强势和前三季度美股的繁荣。美国经济的高增速难以维持，因为减税刺激逐步消退、政府财政支出增速在未来可预见的下滑、以及全球经济偏弱背景下美国与多个经济体，都会影响其未来的增长。

　　上述券商宏观分析师表示，历史规律显示，经济的压力以及美国加息后半程美元通常走弱，决定了美元指数明年大概率见顶回落。在这样的环境下，为缓解经济压力，中美有可能缓和。

　　另外，全球经济从分化走向收敛，将出现一致减速的局面。若加上欧洲、中东风险事件发酵，可以关注黄金的投资价值，增配黄金。

　　一家大型公募首席策略分析师也有类似观点。他表示：“黄金价格主要会受通胀、增长、美元指数等因素影响。明年来看，黄金的投资机会源于避险和美元指数回落。”