五大券商周二看好6板块40股

　　房地产行业:资金面持续改善 荐9股

　　类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊日期：2018-10-22

　　1-9月数据关注点:房地产开发投资增速小幅回落,新开工累计同比连续五个月回升,单月同比保持高位。新开工保持高增长一方面得益于各地政府督促开工效果显现,另一方面房企加快开工抢种抢收。受益于土地购置费高增长以及新开工增速保持高位,开发投资整体保持高位,趋势上小幅回落。我们认为,随着土地市场降温效果显现,预计后续开发投资数据继续保持下行。金九失效,9月单月销售面积同比下滑。其中一线销售延续强劲的回暖态势,二线回暖态势减弱,增速大幅下行,三四线销售进入下行通道。

　　房企到位资金增速继续上升,资金面持续改善。2018年1-9月全国房地产资金来源总量达到121882亿元,较去年同期增长7.77%,增速比1-8月份上升0.88个百分点。从1-9月总资金来源构成情况来看,国内贷款占房地产资金来源的14.8%,利用外资占比0.04%,自筹资金占比33.31%,其他资金占比51.86%。

　　房地产投资同比增长9.9%。2018年1-9月全国房地产累计开发投资为88665亿元,同比增长9.9%,增速比1-8月份下降0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为70.8%。房地产新开工同比增长16.4%。1-9月全国房地产开发企业房屋新开工面积152583万平方米,同比增长16.4%,增速较1-8月份提高0.5个百分点。9月销售面积同比下降3.60%。1-9月商品房销售面积119313万平方米,同比增长2.9%,增速比1-8月份下降1.1个百分点。1-9月商品房销售额104132亿元,同比增长13.3%,增速比1-8月份下降1.2个百分点。9月当月商品房销售面积16839万平方米,同比下降3.60%,今年以来第二次单月同比负增长,上一次为4月。

　　分线来看,一线销售强势回暖,二线增长速度趋缓,三四线销售进入下滑通道。9月一线商品住宅销售面积332.85万平方米,同比上升50.8个百分点,增幅扩大16.2个百分点;二线商品住宅销售面积2498.62万平方米,同比增长10.2%,增速较上月下降12.6个百分点;三四线商品住宅销售面积11733.53万平米,同比下降3.8%,降幅扩大0.9个百分点。9月一线商品住宅销售额1099.23亿元,同比增长69.92%,增速降低4.89个百分点;二线商品住宅销售额2934.39亿元,同比增长19.78%,增速下降21.87个百分点;三四线商品住宅销售额8499.38亿元,同比增长3.79%,增幅扩大1.41个百分点。

　　投资建议:继续看好地产蓝筹。关于当前板块蓝筹,我们认为三大逻辑带来优势:1)利空预期充分,价格风险已在释放。考虑库存处于历史低位水平,未来1、2线供给量难持续放大(近3年土储增量主要来自三线及以下区域),价量螺旋下跌概率不大。4Q冲量结束后,后期新增供给将保持稳定。价格合理回落有利中期健康,防止涨幅透支。2)估值合理,蓝筹增速不改。蓝筹6XPE,RNAV折价40%左右,股息率近4%,保持15%左右销售增速。当前估值和市场情绪,已反映降价带来利润率压力。3)政策否极泰来。虽然无全国性政策,但杭州、厦门、成都等二线城市,在销售压力下均不同程度调整人才引进、公积金和落户政策。我们理解政策坚持有保有压,稳定价格预期同样包括防止价格下行过快。考虑4Q部分城市已有房闹,一旦地产投资增速下行,后续跟进政策值得预期。继续看好地产五虎组合【万科A、保利地产、新城控股、蓝光发展、阳光城】,18年新增推荐招商蛇口、华夏幸福、中南建设、光大嘉宝。

　　风险提示:行业面临基本面下行风险。