23日机构强推买入 六股成摇钱树

烽火通信（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：吴友文,易景明 日期：2018-10-22

　　事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营收173.71亿元,同比增15.53%;归属上市公司股东的净利润6.31亿元,同比增5.75%;其中第三季度营收61.78亿元,同比升16.24%;归属上市公司股东净利润1.74亿元,同比升26.86%。

　　第三季度业绩大幅改善,全年经营情况有望持续向好。公司第三季度实现营收61.78亿元,同比增16.24%,相比上半年15.14%的增速已逐步向好;归属上市公司股东净利润1.74亿元,同比增26.86%,相比H1仅3.87%的增速大幅改善。Q2因为美商务部制裁中兴,国内运营商延缓了投建节奏,作为光传输主设备商,公司在上半年营收业绩明显受到冲击。第三季度因为销售规模扩大,期末和期初相比,应收账款增长35.56%,另外期间内预收款项减少38%、短期借款新增94.56%;增加基建和固定资产投资是的投资活动净现金流出增长95.77%,显示Q3业务全面快速恢复。伴随运营商重启各项集采,预计网络建设全年仍将按预期开支完成,Q4烽火的营收和业绩有望持续向好。

　　加大研发投入和投融资规模,为后续发力作好铺垫。公司以技术为核心竞争力,研发投入仍在加大,Q3研发费用较去年同期增长19.43%达到6.99亿元,超出总营收增速;资本化的开发支出在前三季度也增长了57.51%达到4.93亿元。前三季度短期借款规模同比增长35.13%达到42.31亿元,长期借款同比增37%达到6.85亿元,投资活动产生的净现金流出同比增加95.87%达到9.95亿元,总体上显示公司对未来业务景气度依旧保持乐观,正在积极筹备,将为业绩持续增长作好扎实铺垫。

　　信息通信科技集团将为5G时代主设备新锐,烽火作为旗下光通信龙头,有望与无线业务协调发展,甚至起到主导作用,推动集团在5G市场地位中进一步提升。国资委公布邮科院和电科院合并,成立信科集团之后,旗下不但涵盖完整强大的光通信全产业链,也包括了无线主设备与系统集成能力,业务上充分互补,国内领先的主设备新锐雏形已成,并具备向全球市场冲击的潜力。5G商用临近,带来无线市场的重分配机遇,明年将迎来关键时间窗,烽火基于强大的光传输实力,正向ICT技术融合进行突破,已取得可观的进展。此外在海外市场拓展力度加大,持续实现较快增长。作为信科集团旗下主设备龙头,有望于无线业务协调发展,甚至在总体方案中起到主导作用,推动集团在5G市场竞争中实现份额与产业地位的实质性提升。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2018到2020年将实现净利润分别为9.45亿、11.25亿和13.5亿元,对应EPS分别为0.85、1.01和1.21元。结合公司龙头地位和行业发展潜力,给予2019年35倍的市盈率,目标市值为394亿元,给予买入评级。

　　风险提示事件:运营商投资不力风险,海外拓展不及预期风险,数据网络相关业务的技术和竞争风险