今年被市场教育的不仅是小散 还有一批基金操盘手

　　今年被市场教育的不仅是小散，还有一批老老少少基金操盘手……

　　如果要问今年市场有多奇葩，年轻的公募基金经理一定会异口同声说：“从来没有经历过这样的市场。”资历偏老的基金经理会说：“实在太罕见了。”

　　面对不断下跌的股指，偏股型基金不仅大面积亏损，甚至出现了大量基金跑输业绩基准的罕见一幕。

　　基金君从业内最新了解到，当下，不论是价值投资派，还是趋势投资派的基金经理都开始反思自己的投资策略，针对基金净值波动较大等薄弱环节进行优化，多维度加强研究力量，全面提升投资的有效性。

　　受访的基金经理认为，经历了近期持续下跌，从中长期的角度来看，整个市场的风险补偿已经创历史新高，中证800的风险补偿甚至比“熔断底”2638点还要高。

　　事实上，A股估值已低于三大历史底部区域。统计显示，截至10月16日，上证指数报收于2546点，整体市净率已不到1.53倍，不仅低于上证指数2013年1849点时期的1.56倍，还低于2008年1664点时期的2.02倍及2005年998点时期的1.63倍。

　　受此影响，偏股型基金大面积亏损，实现正收益的比例仅10%左右，大量基金跑输业绩基准。以某知名基金公司旗下的一只专投成长型股票的基金为例，该基金业绩比较基准为负19%，然而基金年内亏损却高达43%。

　　多位基金人士透露，不少大客户真的无法承受净值波动太大，近期纷纷选择赎回，给基金流动性带来不小的压力。

　　逆境中才会反思，有了反思才会有进步。基金君这两天走访部分基金公司了解到，面对现在的弱势行情，不少基金经理开始反思当下，进化原有的投资策略。

　　沪上有一家基金公司正准备在投资交易层面进行改进。该公司的基金经理表示，大幅震荡的市场正是测试公司投资策略薄弱点最好的时候。所以，近期公司开会的主题之一就是反复讨论原先的投资策略有没有值得改进的地方。

　　“我们的投资策略内核没有问题，也没有变化，过去依靠上市公司公司盈利赚钱本身没问题，但维度可能过于单一，加之短期内，由于市场震荡过大带来的净值波动较大，公司正在评估未来是否需要引入波动率这一指标，平滑短期波动，提升客户的投资体验。”

　　另一家沪上基金公司的基金经理表示，公司近期投资策略升级主要方向是扩大评估的时间维度。

　　比如，过去研究员都是自下而上都是采用PB-ROE评估体系来撰写报告，但这一估值体系在某些领域或者某类公司身上有一定局限性，公司正考虑引入全生命周期贴现的价值评估体系，以此更好诠释公司价值。

　　最重要的是，这样长维度下的估值能成为弱市中基金经理的“定心丸”——即便在极端市场中，也能更有底气继续持股。

　　与此同时，不少基金公司借弱市正在适当补充研究力量。

　　“过去我们10个研究员实现全覆盖，如今有了14个研究员，虽然每个人看的细分行业少了，不过研究深度加深了。”上述基金表示。

　　跳出单一的选股框架，引入多维度评估指标，着眼于长期估值，最终形成立体化评估决策系统，同时加强研究的深度与广度，是多家基金公司投研体系变革的最新动向，也是基金君采访后的最大感受。

　　除此之外，基金君还了解到，部分公司针对极端市中暴露出来体制问题正进行改革，比如鉴于事业部激励效果不达预期，一些公司准备取消或者升级原有事业部模式，重新引入更完善的考核体系。