银行间债市推三方回购 强化回购交易风控

　　央行昨日发布公告称，为促进银行间债券市场平稳健康发展，强化货币市场风险防控，助力打赢防范化解重大风险攻坚战，在银行间债券市场正式推出三方回购交易。

　　三方回购交易，是指银行间债券投资者自愿委托给央行认可的债券登记托管结算机构作为第三方，对担保品进行选取、估值、替换、调整等几种管理的回购交易。

　　央行表示，三方回购交易是国际成熟市场常见的一种回购业务模式。交易双方仅需讨论融通资金的金额、利率及期限，而担保品选取、估值等管理由第三方机构根据约定负责执行。近年来，我国银行间债券市场回购交易参与主体日益多元化，风险与成本效率意识不断提升，对于回购交易担保品精细化管理的需求十分迫切，与此同时，回购市场的风险防控也有待强化。银行间债券市场三方回购交易的推出，有利于市场参与者更加便利地开展回购业务，降低结算失败等风险，也有利于保证回购交易存续期间风险敞口得到有效覆盖，提升风险防控能力。

　　根据公告，第三方机构提供三方回购交易担保品管理服务前，应与投资者就担保品管理相关事项进行约定。第三方机构应与投资者确定合格担保品范围与折扣率标准，报央行同意后公布，同时披露担保品估值方法。三方回购交易存续期间担保品市值应足额。

　　值得注意的是，央行可视情况要求第三方机构对合格担保品范围、折扣率标准及估值方法等进行调整。第三方机构、交易平台应做好投资者回购杠杆率监控、信息披露和数据报送等相关工作。

　　北京一券商投行人士对证券时报记者表示，银行间市场推出三方回购交易，进一步推动了与交易所债券市场的规则统一。在此之前，交易所市场早已推出三方回购交易。今年4月，上交所、中证登联合发布实施《债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》，明确了上交所、中证登作为交易所债券市场第三方机构提供相关的担保品管理服务。

　　实际上，除三方回购业务外，常见的债券回购业务还包括质押回购和协议回购。有业内人士指出，三者的主要差异体现在标准化程度不同，质押回购最为标准化，属于场内交易，采用中央对手方的清算模式；协议回购最为灵活，属于场外一对一协商交易要素，交易双方直接对接交易；三方回购介于上述两者之间，相比于质押回购一般会扩大质押权范围，消除了中央对手方承担的风险，相比于协议回购增加了标准化程度、提高了流动性和交易便利度，降低了对手方信用风险。

　　此外，央行还表示，当前，银行间市场债券登记托管结算机构可作为第三方机构提供三方回购服务，未来具备相应能力的大型银行也可提供三方回购服务。