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沪伦通:已在通车冲刺的阶段 多股可以特别关注

来源:证券之星

2018-10-16 13:21:41

  沪伦通:已在通车冲刺的阶段 多股可以特别关注

   经过中英双方近3年的准备,上海证券交易所和伦敦证券交易所,即将因为一张存托凭证(DR),架起一座互联互通的桥梁。

      日前,中国证监会发布了《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定》,上交所和中国结算则发布了相关的业务配套规则,向市场参与主体公开征求意见,涉及发行、上市、交易、跨境转换、持续监管等诸多环节。

      值得关注的是,上交所和中国结算发布的配套规则的征求意见稿反馈时间仅为短短的一周时间,即从10月12日-19日。对此,业界普遍认为,这标志着沪伦通的起航号角已经正式吹响,并进入实施前的最后准备阶段。沪伦通“通车”指日可待。

      沪伦通业务旨在推动中英两地资本市场互联互通。中泰证券首席经济学家李迅雷认为,作为与发达资本市场的深度合作和制度创新,沪伦通将进一步深化创新资本市场开放模式。

      武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,沪伦通是沪港通与深港通的升级版,它在两地股票可直接双向交易的基础上,将首次推出DR,这是一次全新的跨越,是中国资本市场对外开放的又一个重要的里程碑。因此,沪伦通的开通,尤其是双向挂牌的DR,将开启A股市场对外开放的新时代。

      财通证券认为,沪伦通的开通对于我国资本市场的发展和制度改革具有重大意义,不仅有利于境内企业拓展融资渠道实现跨境并购,也实现了境内投资者投资境外优质标的。同时,沪伦通有利于推动境内券商国际化,能为内地有资质的券商带来更多创新业务。

      沪伦通的开通对投资者而言,同样具有重要意义。董登新表示,在沪港通与深港通连接后,A股投资者借助我国香港股市,使得内地居民获得了跨市场组合投资的机会,同样,沪伦通开通后,A股投资者将在香港市场之外,又获得在欧洲市场选择组合投资标的的机会。

      尤其值得关注的是,我国投资者在A股市场将能直接投资境外优秀企业发行的CDR,分享一流跨国企业投资红利,这对于具有不同牛熊周期的多个市场来讲,有利于对冲、平滑单个市场周期波动,进而让投资者获得稳定的组合投资收益,这将是A股投资者的重要福利。

      李迅雷认为,沪伦通的推出,引入了伦交所优质蓝筹企业,进一步丰富了境内投资标的、扩大了跨境投资渠道,使境内投资者有机会间接投资境外发达市场,分享境外发达市场稳定的投资收益。这对于境内A股投资者的利好效应十分显著。未来沪伦通CDR开通后,A股投资者不仅能拥有配置境外资产的投资机会,还有望获得伦交所优质蓝筹企业带来的稳定投资回报。



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  三全食品:渠道转型B端业务有亮点,短期行业竞争或仍较激烈

  三全食品

  研究机构:平安证券 分析师:文献,刘彪 撰写日期:2018-08-16

  2Q18收入12.6亿,同比+9.4%,略高于我们预期的8%;归母净利0.54亿,同比增16.5%,略低于我们预期的19%。综合毛利率36.2%,同比-0.4pct,净利率4.3%,同比+0.3pct。

  行业竞争仍激烈,收入增速改善较慢。2Q18收入增9.4%,同比降1pct,收入增速改善较慢原因或在于三足鼎立格局下竞争仍激烈、传统商超渠道渗透率已较高。分产品看,汤圆、水饺、粽子收入分别为11、9.2、2.1亿元,同比分别+7.4%、+2.7%、-8.7%。随着新品&高端品占比继续提高、1H18猪肉成本下降,毛利率有所提高,分别为38.4%、35.5%、44.6%,同比+1.5pct、+0.3pct、+1.1pct。2Q18销售费用率24.3%,同比-1.8pct,管理费用率5.3pct,同比+0.1pct,净利率4.3%,同比+0.3pct。

  渠道转型重视2B端,餐饮&便利店促面点快增。1H18面点及其他收入达8.4亿,同比+26.8%,主要因公司自18年更加注重B端客户,积极拓展餐饮特通、便利店渠道,并推出全新产品,目前已跟海底捞、肯德基合作。由于与B端合作且竞争也较激烈,1H18面点毛利率26.8%,同比降3.5pct

  长期看好产品结构升级&渠道深化,但短期行业竞争或仍激烈,下调评级至“推荐”。公司产品线完善、渠道网络继续深化、品牌力较强,长期看仍具速冻米面食品龙头潜质。短期看行业竞争仍较为激烈,收入端增速、毛利率和费用率或难有较大改善,下调18、19年EPS预测37%、53%至0.11、0.14元,同比增21.6%、27.1%,对应PE63、49倍,下调评级由“强烈推荐”至“推荐”。

  风险提示:1、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对公司信心降至冰点且信心重塑需要较长时间,从而造成业绩不达预期;2、原材料价格大幅波动的风险:公司主要原材料为肉类、面粉、糯米粉、蔬菜、芝麻、花生等农副产品,公司存在由于主要原材料价格发生变动而导致的经营业绩波动的风险;3、新品推广不达预期的风险:公司在产品创新上一直走在行业前列,未来仍将继续加大新产品研发,但若在渠道和终端推广不达预期,将对经营业绩产生影响。



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  道明光学公司动态点评:传统业务强劲,业绩持续高增长

  道明光学 002632

  研究机构:长城证券 分析师:邓健全 撰写日期:2018-08-15

  事件:公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入5.67亿元,同比增长79.96%;归属上市公司股东净利润1.07亿元,同比增长84.99%;其中,第二季度实现营业收入3.25亿,同比增长84.27%,环比增长34.3%,归属上市公司股东净利润6221.5万元,同比增长61.86%,环比增长37.4%;此外,公司预计2018年1-9月归属上市公司股东净利润1.58-1.99亿元,同比增长90%-140%。

  国内反光材料领军企业,微棱镜膜+反光背心有望放量带飞业绩:公司是国内反光材料龙头企业,现有玻璃微珠型反光材料产能3000万平方米(1680万平方米反光膜+1320平方米反光布);报告期内,公司微棱镜膜实现销售7728.53万元,同比去年增长明显,考虑到目前国内企业中仅有公司的微棱镜膜产品能够用于高速公路、等级公路、一线城市道路上的交通标志牌领域,并且今年年初公司成功中标广东省等多个省份车牌膜及车牌半成品项目,抓住车用反光背心等政策推动反光服装及反光布的销售,我们认为下半年公司微棱镜膜及反光背心项目有望继续放量,盈利能力将得到进一步加强。

  进口替代空间大,铝塑膜有望加速成长:铝塑膜是国内软包锂电池生产中唯一没有实现全面国产化的原材料,生产技术壁垒较高,目前国内主要依赖进口,公司是国内少有的完全通过自主研发成功突破相关技术瓶颈实现量产的企业之一,考虑到原材料的国产化需求,国内铝塑膜有望迎来较大发展空间。公司现有铝塑膜产能1500万平方米,随着公司消费类电子客户稳步增加以及部分通过检测的动力类电池客户逐步达成合作加大采购订单,铝塑膜业务有望为公司贡献新的利润增长点。

  光学膜打开新市场,功能膜多样性发展前景可期:公司此前收购的华威新材料是国内少有的具有卷材生产能力和片材裁切能力的光学膜生产企业,主要客户涵盖了国内主流的电视机和显示器生产企业,客户质地优良,销售渠道稳定。随着公司多样性功能膜业务的顺利推进,未来公司业务有望得到爆发式增长。

  投资建议:预计公司2018-2020年分别实现净利润2.68亿、3.71亿和5.02亿,对应EPS分别为0.43元、0.59元和0.80元,分别对应PE为16X、12X和9X,给予“强烈推荐”评级风险提示:1、铝塑膜认证不达预期;2、量子点膜推进进度不达预期。



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  中原内配2018年半年报点评:期间费用上升导致公司业绩承压

  中原内配 002448

  研究机构:渤海证券 分析师:张冬明 撰写日期:2018-08-17

  事件:

  公司发布2018年中报,2018年上半年实现营收8.23亿元,同比增长13.09%;实现归母净利润1.29亿元,同比下降1.87%;基本每股收益0.21元,低于我们之前预期。

  点评:

  期间费用明显增加,短期业绩承压。

  1)报告期内,公司营收保持稳步增长,但利润有所下滑,我们分析主要原因在于:一是由于股权激励费用计提和汇兑损失,导致期间费用明显增加,2018H1管理/财务费用比同期增加达2876.45/1540.57万元;二是生铁、废钢等主要原材料价格上涨导致生产成本上升,公司毛/净利率比同期下降达0.57/2.61个百分点。从单季度看,由于二季度人民币汇率下降,2018Q2归母净利润同比增长10.99%,盈利情况开始好转。2)公司预计2018年前三季度归母净利润为2.00-2.74亿元,同比增长-5%-30%,下半年影响公司业绩的不确定因素仍存在,一是由于公司出口业务占比近50%,若中美贸易战继续升级,有可能影响公司对美出口业务;二是国内汽车市场增速下滑以及商用车由于去年高基数增速放缓,公司国内业务也面临一定压力;三是汇兑损失风险仍存在。

  全球气缸套龙头,加快打造模块化供货模式。

  公司作为全球气缸套龙头,全球市占率达10%以上,为加快打造以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”等发动机摩擦副关键零部件为主导产业的模块化供货模式,前期公司投资3亿元设立全资子公司中内凯思,并获得德国KS(全球领先商用车活塞制造商)技术和商标授权,有望培育新的业务增长点。

  布局汽车电子和智能驾驶等领域,战略转型加速推进。

  外延方面,公司不断加快在汽车电子、智能驾驶等方面的布局,加快推进战略转型:一是公司与华元恒道等投资设立“中原内配(上海)电子科技有限公司”,主要产品涉及汽车电子零配件、汽车电控系统等;二是通过参股灵动飞扬布局ADAS产业,并推动灵动飞扬由后装向前装市场发展;三是与大河智信合资成立中原智信,有利于提升公司在智能制造领域的地位;四是参股深圳协和聚坤加快孵化军工与智能制造等领域可并购标的。

  盈利预测,维持“增持”评级。

  我们认为,公司作为气缸套龙头企业,主业稳健扎实,短期汇兑损失以及原材料涨价等风险影响公司业绩增长,但长期发展潜力仍较大。我们预计2018-2020年公司实现营业收入17.15/19.03/21.49亿元,同比增长14%/11%/13%,实现归母净利润3.25/3.68/4.20亿元,同比增长16%/13%/14%,对应EPS分别为0.54/0.61/0.69元/股,维持“增持”评级不变。

  风险提示:汽车市场增速不及预期;国际经济环境变化及汇率风险;原材料价格波动风险;贸易战风险。

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