这家在马来西亚开店最多的新加坡企业要去香港IPO

　　9月24日，快餐帝国控股有限公司(下文简称“快餐帝国控股”或“公司”)向港交所主板提交上市申请资料，独 家保荐人为力高企业融资。

　　1、地域多元化的“帝国”

　　据了解，快餐帝国控股属于一家来自新加坡的餐饮集团，然而其主打品牌则是“士林台湾小吃”。公司的历史可追溯至2003年(2003年11月在新加坡开设首家限定店)，当时公司的主席、执行董事兼控股股东郑国雄与行政总裁、执行董事兼控股股东黄志达共同创办了STSS Company，在新加坡快餐行业引入正宗台湾菜式。

　　招股书称，截至IPO最后实际可行日期，公司旗下共有186间士林专卖店及堂食店，包括：12间在新加坡的自营专卖店；12间在西马(马来西亚西部)的自营堂食店；3间在新加坡的特许经营专卖店；1间在新加坡的特许经营堂食店；2间在西马的特许经营专卖店；52间在西马的特许经营堂食店；1间在东马(马来西亚东部)的特许经营专卖店；2间在东马的特许经营堂食店；12间在印尼的附属持牌经营专卖店；87间在印尼的附属持牌经营堂食店；2间在美国加州的特许经营堂食店。

　　据了解，快餐帝国控股的收入最大一部分来自马来西亚及新加坡，2016财年、2017财年及2018财年，这部分地区客户产生的收入占其总收入达43.8%、42.1%及44.7%，同年，位于印尼、客户产生的收入占比为14.4%、18.4%及16.2%。

　　招股书显示，公司拟将融资净额用于实施以下业务策略：一是用作2023年3月31日前在新加坡增设最多16间自营专卖店，二是用作2023年3月31日前在西马增设20间自营堂食店，三是用作扩展旗下非自营专卖店及堂食店网络；四是用作截至2023年3月31日止各年翻新新加坡约五间自营专卖店及西马的四间自营堂食店；五是用作新加坡及西马招聘员工；六是用作发展旗下士林台湾小吃品牌以及针对性的销售及营销活动；七是用作开发定制ERP系统，以加强数据基础设施及分析系统，并促进特许经营管理；最后，其余用作营运资金及其他一般企业用途。

　　我们来记一下笔记：快餐帝国控股属于新加坡企业，但经营的是台湾小吃，在马来西亚开了最多的门店，IPO募资选择来中国香港。

　　虽然名叫“帝国”，快餐帝国控股的营收利润是否名副其实呢？

　　2、店均收入50万元、“贫富”差距大

　　从业绩来看，2016财年、2017财年及2018财年，快餐帝国控股的收入分别约为1450万新加坡元、1570万新加坡元及1860万新加坡元(约合9347万元人民币)；纯利分别约为330万新加坡元、310万新加坡元及310万新加坡元；经营活动的现金流净额分别为268万新加坡元、325万新加坡元与317万新加坡元。

　　以2018年财年为例，快餐帝国控股旗下的186家门店共计创收人民币9374万元，每家平均年收入仅50万元，对应纯利为8.38万元。

　　根据招股书的表述，快餐帝国控股的186家门店中，有不少是新近开业或开业一段时间刚刚达到收支平衡，因此门店之间盈利和利润率的差距较大。

　　以新加坡的15家门店为例，其中有因租金上涨和竞争原因而导致两年经营利润为负的，也有一个财年的经营利润达到188万元、利润率超过39%的店面。

　　快餐帝国控股方面提示公司的经营风险：依赖“士林台湾小吃”品牌的市场知名度；依赖特许经营/牌照模式；依赖业主(旗下的多数自营专卖店及堂食店租赁处所)。

　　3、毛利率和ROE突出

　　《国际金融报》记者发现，相比同行业餐饮公司，快餐帝国控股的两个指标较为亮眼，其毛利率在2016财年、2017财年及2018财年分别为54.8%、55%和59%，其股本回报率(净资产回报率ROE)则分别为75.4%、95.3%和98.7%，都呈现逐年增长态势。

　　通过金融终端，记者发现其经营业务类似的上市公司如香港大家乐(连锁餐饮集团)，净资产收益率(平均)为13%左右，销售毛利率约12%，A股的西安饮食毛利率35%左右，净资产收益率为负数，A股的全聚德毛利率达61%，但净资产收益率(平均)10%左右，港股的味千(中国)2017年毛利率达到75%，但当年净资产收益率为负。

　　快餐帝国控股称，公司整体毛利率上升主要由于：1、自营专卖店及堂食店比特许经营商及持牌经营商销售相比，更具灵活弹性，销售比例更高； 2、公司向客户销售产品的售价上升。

　　股本回报的上升则主要因为其向股东支付股息、总权益减少。

　　一位投行人士曾对记者表示，进入餐饮行业门槛不高，但做大做强很难，能够上市的更是凤毛麟角。

　　“我认为毛利率体现了企业的竞争力，跟品牌度有直接关系。而经营性现金流和净资产收益率则指示了企业运营的健康程度。”上述人士最后总结。