下跌过程中拐点初现

　　2018年的周三很不吉利，几乎都是下跌，都以绿盘报收，9月19日市场终于打破了这个魔咒，迎来了久违的周三上涨。

　　9月19日三大股指低开高走，上证指数报收2730点，上涨1.14%；深成指报收8248点，上涨1.41%；创业板指数报收1392点，上涨1.10%。9月21日三大股指高开震荡后均大幅上涨，上证指数报收2797点，上涨2.50%；深成指报收8409点，上涨2.13%；创业板指数报收1411点，上涨1.69%。成交量较以前均温和放量，如果这种情况持续下去，大盘是否如中国大飞机C919一样试飞成功？诚如是，则大盘红九月可期。

　　指数三角形整理，下跌过程拐点初现

　　笔者在此前的媒 体文章中阐述了上证指数现在处于三角形整理末端，下跌空间已打开。如下图：

　　从图中可以看出目前的下跌三角形和上一波熊市的下跌比较类似，2008年的金融危机因为国家的4万亿刺激计划而结束下跌，但随后也出现了2009~2014年的缓慢下跌，只不过2018年的下跌因为去杠杆出现快速下挫，最近蓝筹白马出现回调，三角形整理过程中，尽管很多人认为市场并未跌透，2638要破，市场将在2200-2400点之间寻底，我们认为9月19日的放量反弹意味着下跌过程中拐点初现，未来将以时间换空间，让市场几百点的空间在盘整反弹中底部不断抬升。如下图：

　　接连两日的放量上涨，从盘面看，广东自贸区，可燃冰，水利，采掘，油服公司涨幅居前。这些受益于行业利润的不断累积增长，反应到股价上，因此，一改往日颓势，大盘回归正常状态是理所当然的。

　　政策暖风频吹，做多力量积蓄

　　之前有很多看空声音质疑中国经济的前景，认为私营企业没有希望了，上市公司质押盘不断爆仓，人心惶惶，但人民日报发表评论文章《踏踏实实把民营经济办得更好》驳斥了这种观点，明确表明国家发展民营经济的坚决态度。从我们调研的上市公司管理层来看，这无疑给他们注入了强心剂，他们也不用担心质押爆仓的风险，相反，更加有信心做好自己的主营业务了。

　　中国要推动合理有效投资，这里面还有很多短板。中国政府会继续加大提供公共产品的投资，保持基建投资稳定。他强调这不是在搞新一轮增加投资，而是顶住投资下行的压力，稳住投资。

　　其实，对于目前中国股市的情况，证监会副主席方星海在天津达沃斯论坛上也表示，“目前的中国股市状况不同于2015年，我们非常放心；我们没有看到股市中散户强制平仓的风险。”

　　对于外部环境的冲击和影响，9月7日，中国人民银行前行长周小川在接受采访时表示，通过数学模型计算，它对中国GDP的影响不到0.5%，认为中国可以迅速采取行动，减少外部环境的冲击，将影响降到最低，昨日的盘面有点靴子落地的感觉，反弹也是有原因的。

　　2008年低点以来中国名义GDP年化增速11.5%，上市公司净利润年化增速13.1%，均为全球主要国家第一，上证指数年化涨幅却只有4.9%，居全球主要市场倒数第一，据此判断现在是一个绝对的磨底时刻，政策和市场的做多力量在积蓄，市场总会出现拐点，目前是一个绝佳时机，投资者应该以低估值和盈利来抵御风险，积极布局未来的投资机会。

　　选股就选行业龙头，坚持原则不放松

　　既然确认拐点初现，那么我们是否做好了准备，该如何投资呢？我们认为选股就选行业龙头，坚持几条原则不放松。做投资就是与不确定性斗争，只有选行业龙头才能增加护城河，保持确定性。前段时间的下跌，很多股民愁眉苦脸，情绪低落，有的根本不敢看股票账户，有的干脆就消极避世，从此不理股票，这也说明前段时间的换手率极低的原因。为何会出现这样的结果，大多还是因为很多投资者对所买的股票心里没底，对大盘没有底，这里我们给大家分享几条投资原则，这样投资才能心里有底。

　　坚持不碰以下几类股：

　　第一，政府补贴多的不能碰，比如每年的补贴王两桶油，包括光伏和新能源汽车等；

　　第二，降价的产品不能碰，产品降价，说明产品同质化严重或因为库存积压多很快成为过时产品，需要不断更新换代，质量上不来就会影响上市公司业绩，苹果为什么业绩好，市值大，因为新产品不断涨价，这一点跟贵州茅台比较像；

　　第三，负债率高的不能碰，房地产负债率高，加上供给侧改革，也不能碰；

　　第四，应收账款多的不能碰，应收账款多，加上回款周期长的话会给公司的经营管理造成一定问题，日久天长就会形成呆账坏账，比如东方园林就是这类股；

　　第五，大股东质押率高的不能碰，这类例子在2018年并不鲜见，十大股东里信托计划多的闪崩无数；

　　第六，商誉计提大的不能碰，商誉计提大，后期有巨额商誉减值风险，比如华谊兄弟，东方通和北讯集团等；以商誉占净资产比重50%为高商誉的分界点，2018年上半年共有133家公司符合条件，较去年年底增加一成。除传媒外，计算机、医药生物和机械设备的高商誉公司数量也大于10家。总体来看，高商誉上市公司多分布在新兴产业。

　　高护城河检验标准做到了这六条，基本可以排雷了，投资也就心安了，结果一般不会太坏。