国务院为激发消费潜力出文件 多只个股可以关注

　　国务院为激发消费潜力出文件 多只个股可以关注

　　中共中央、国务院近日印发的《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》提出，构建更加成熟的消费细分市场，壮大消费新增长点。围绕居民吃穿用住行和服务消费升级方向，突破深层次体制机制障碍，适应居民分层次多样性消费需求，保证基本消费经济、实惠、安全，培育中高端消费市场，形成若干发展势头良好、带动力强的消费新增长点。

　　    中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才对《证券日报》记者表示，消费已成为经济增长的主要动力，中国经济从高速增长转向了高质量发展阶段，老百姓对吃、穿、用的消费质量要求会进一步提高。在此前温饱型消费得到满足后，未来消费结构的变化会引领投资资金流动方向和产业结构发生深刻变化。

　　    《意见》提出，促进实物消费不断提挡升级。在住行消费方面，大力发展住房租赁市场特别是长期租赁。总结推广住房租赁试点经验，在人口净流入的大中城市加快培育和发展住房租赁市场。加快推进住房租赁立法，保护租赁利益相关方合法权益。加强城市供水、污水和垃圾处理以及北方地区供暖等设施建设和改造，加大城市老旧小区加装电梯等适老化改造力度。促进汽车消费优化升级。严格汽车产品质量监管，健全质量责任追究机制。鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策。实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策。积极发展汽车赛事等后市场。加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设。

　　    商务部新闻发言人高峰表示，8月份我国消费市场总体延续了平稳发展态势。其中，实物商品网络零售保持较快增长。据国家统计局数据，前8个月全国实物商品网上零售额同比增长28.6%，占社会消费品零售总额的比重达到17.3%，较上年同期提高3.5个百分点。8月份，商务部重点监测零售业态中，网络零售、购物中心、超市销售增速分别较上月加快1.3个、1个和0.4个百分点。

　　    “随着国民经济继续保持总体平稳、稳中向好的发展态势，促消费一系列政策措施加快推进落实，预计消费市场平稳发展的态势仍将持续。”高峰表示。

比亚迪（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　比亚迪事件点评:比亚迪7月销量环比稳步增长 预期三季度迎业绩拐点

　　比亚迪 002594

　　研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-08-14

　　事件:公司发布7月销量快报,7月公司销售新能源汽车1.88万辆,环比增长9.98%,1-7月累积销量达到9.37万辆。新能源乘用车7月份销量达到1.82万辆,环比增长11.83%。其中,纯电动乘用车销量8,176辆,环比增长6.81%,插电混动乘用车销量达到1.00万辆,环比增长16.18%,主要原因在于新款唐DM、元EV销量快速增长,趋势持续向上。客车出现一定程度下滑,销量578辆,环比下滑28.64%。

　　高续航里程车下半年补贴提升,公司三季度迎业绩拐点。补贴进入正式期,续航超过300km的车型单车补贴较过渡期大幅提升,续航里程300-400公里单车补贴提升1.4万;续航400公里以上,单车补贴提升1.9万。且能量密度140wh/kg以上还可获得1.1倍补贴,因此下半年公司单车盈利水平大幅提升。根据我们粗略测算,目前公司的主推电动车型有元EV、e6、秦EV、秦、宋DM等,过度期前后补贴额分别增加约30%,因此我们认为公司三季度有望迎来业绩拐点。

　　乘用车销量稳步增长+客车9月起量,18年销量目标上调至20万辆。18年公司推出4款新车型,在国内电动车市场龙头地位稳固。其中,e6六月份单月销量4047辆,秦EV4018辆,宋DM3012辆,均为电动车市场6月销量前十车型。同时公司车型储备充足,下半年公司新车型将加速亮相,包括秦Pro、宋MAX DM等。商用车方面,客车预期9月起量,目前公司中标广州多个项目,产生4810台纯电动客车订单。基于在手订单,公司上调全年销量目标至20万辆(此前为16万辆)。

　　三元路线切换阶段性完成,已联手长安,动力电池业务分拆稳步推进。截止2017年底,公司动力电池已形成16gwh产能,三元6gwh、磷酸铁锂10gwh,青海的动力电池厂规划产能是24gwh,2018年6月27日正式下线,预计2019年全部投产。目前,电动乘用车全部由三元电池配套,已经成功完成产线切换。另外,公司动力电池业务分拆稳步推进,电池外供取得突破性进展。公司目前正在对垂直整合、封闭式经营模式进行调整,加快对市场开放。7月5日,公司与长安汽车签署战略合作协议,双方将共同投资50亿元建设10Gwh电池产能配套长安汽车。同日,公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司,公司座椅业务顺利剥离,有利于公司更加聚焦整车业务。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年归母净利29.76/40.05/50.49亿元,对应eps为1.09/1.47/1.85元,给予19年35倍PE,对应目标价51.5元,维持“买入”评级。

　　风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;动力电池价格下滑超预期;原材料价格涨幅超预期。

宁德时代（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　宁德时代:技术与成本并行 全球锂电龙头正启航

　　宁德时代 300750

　　研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-09-06

　　成立6年即成为全球动力锂电龙头,CATL向世界诠释了中国锂电速度。1999年ATL成立,2012年成为全球消费类锂电龙头,占苹果60%份额,全球约40%份额。2011年CATL成立,创始人曾毓群,核心高管来自于ATL及全球知名外企,聚焦于动力锂电池方向,一开始即与宝马合作开发动力锂电项目,研发设计按照全球最高标准,也抓住中国电动车市场爆发的机会,2015/2016/2017年销量分别为2.19/6.80/11.84Gwh,位列国内前三,2017年超越松下成为全球第一,国内份额约30%。今年上半年销量预计7Gwh,国内市占有率超过40%,乘用车市场启动时即确立绝对优势地位,可以说CATL向世界诠释了中国锂电成长的惊人速度。

　　上控资源、中控供应链、下游绑定海内外龙头车企,内部加强研发和品控,打造世界级动力电池企业。CATL在2013年收购邦普布局回收,同时锂资源有参股,钴跟嘉能可有合作,中游材料隔膜、正极、负极、电解液都建立招标采购体系并培育特定供应商集中低成本大批量供应;下游客户方面很早跟北汽、宇通绑定,而后迅速开发吉利、上汽、广汽等,通过合资模式深度绑定,海外最早跟宝马合作开发,率先进入宝马、大众、戴姆勒、日产等全球知名车企供应链;内部研发投入大,锂电积淀深厚,3000多个研发人员,国内引领三元电池新方向,跟海外电池巨头基本同步,直逼LG、三星和松下,打造世界级动力电池企业。

　　全球电动化浪潮开启,动力锂电未来8年10倍空间,全球四大锂电巨头有望主导。中国2019年开始考核双积分,18年开始中高端乘用车型密集推出,我们预测2020年和2025年电动车达到207和800万辆,动力电池需求95和430Gwh,海外车企巨头2019年开始密集推电动车型,预计2025年15-25%的电动化目标,全球范围内预测2020和2025年电动车的销量400和1800万辆,动力电池需求超过170和920Gwh。全球目前来看,CATL、LG、三星和松下将是第一梯队,有望获得主要的份额。

　　CATL与国内乘用车合资绑定,海外车企招标基本是主供,成长空间大。2017年底产能为17Gwh,当前预计为28Gwh,乘用车市场崛起对CATL三元电池需求激增,已经启动新一轮的扩产计划,在建溧阳、宁德湖西、时代上汽等多个项目,当前规划超过70Gwh。跟国内车企巨头上汽、广汽等的合资合作模式全面锁定乘用车市场,海外巨头车企电动平台招标CATL表现优秀,大众、宝马、戴姆勒等都是主供应商,我们预计2018-2020年CATL的出货量为20/32/50Gwh,2025年出货量有望超过200Gwh。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年净利润为28.1/36.3/48.2亿元,EPS为1.29/1.67/2.22元,对应PE为49/38/29倍。考虑到公司是全球动力锂电龙头,客户圈优质,技术实力和成本控制能力领先,我们给予公司2019年50倍PE,对应目标价83.5元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:电动车补贴退坡过大、电池及材料价格波动、竞争加剧。

贵州茅台（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　贵州茅台:上半年高增长收官 看好稳健经营能力

　　贵州茅台 600519

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-08-10

　　结论与建议:公司2018年上半年实现营收334亿,同比增38%,实现净利润157.6亿,同比增40%,EPS为12.55,毛利率为90.94%,同比上升1.32pct。二季度实现营收159.3亿,同比增46.4%,实现净利润72.6亿,同比增41.5%,毛利率为90.54%,同比上升2.8pct。2Q毛利率有较大提升,应主要受益产品提价(平均提价18%)和产品结构变化(生肖酒、定制酒等高价酒占比提升)。

　　以产品来看,上半年茅台酒营收294亿,同比增36%,系列酒营收40亿,同比增57%,2Q茅台酒营收达136亿,同比增47%,系列酒营收23亿,同比增42.8%。2Q作为传统销售淡季,除提价因素外,部分高增长推测来源于确认预收款(2Q预收款余额为99.4亿,环比下降24.5%)。量价方面,推算上半年茅台酒出货量在1.4-1.5万吨之间,吨价预计提升约20%-22%。

　　以费用来看,2Q由于推进133品牌战略和推广酱香系列酒,市场投入加大导致销售费用大福增加,同比增59.5%,受此影响,2Q费用率达14.89%,同比提升2.56pct,但从全年来看,费用率变动应可以保持平稳。

　　展望未来:1)2017起公司预收款呈下降趋势,但这与公司调整打款发货节奏有关,当前批价维持在1750左右,显示茅台酒供需矛盾依然突出,因此无需为预收账款持续下降过度担忧,预计行业景气仍可持续。2)短期,3Q为白酒销售旺季,参照去年同期,预计中秋、国庆假期备货期间为保证假日市场供应稳定,茅台酒有望实现一定程度放量,叠加年初产品提价,3Q有望在高基数(2017年3Q净利润yoy+138%)的情况下保持较快增长。3)中长期,由于产能限制,茅台酒持续放量将比较困难,供需矛盾延续,后期应关注产品结构变动及产品进一步对业绩的拉动作用。

　　综上,预计2018-2019年公司将分别实现净利润367亿和443亿,同比增35.5%和20.8%,EPS分别为29.21元和35.28元,当前股价对应PE分别为23倍和19倍,维持买入投资建议。

　　风险提示:行业景气不及预期,食品安全问题,限制三公消费力度扩大。

国电南瑞（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　国电南瑞半年报点评:产业布局优化初见成效 电网自动化及信通快速增长

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：潘永乐 撰写日期：2018-09-19

　　事件: 2018年8月28日,公司公布2018年半年度报告。2018H1公司实现营业总收入105.57亿元,同比增长20.09%;实现归母净利润13.52亿元,同比增长50.77%;ROE(加权)为6.13%,较同期增加1.40个百分点。

　　点评:

　　优化产业布局初见成效,电网自动化及信通业务快速增长 公司在并购南瑞继保之后,积极进行产业布局调整,设立了南瑞研究院、电网事业部、信通事业部、发电事业部、工业事业部,深入发展电网自动化及信通业务。电网自动化及工控业务收入66.52亿元(YoY+36.28%),集中招标市场集中度同比提升,中标了南网总调电力监控、山东交直流混合配电网、重庆租赁、徐州地铁2号线、北京地铁3号线等重大项目。信通业务实现收入14.26亿元(YoY+49.58%),如期实现高速增长,中标了数据网网络管理、数据仓库一体机、电力调控分中心自动化、海量准实时数据服务平台运维等项目。随着能源生产消费方式转变,再电气化进程加快推进,新能源高比例接入、新型用能设备广泛应用,传统电网的物理特性、运行模式、市场形态发生了根本改变,正在向“广泛互联、智能互动、灵活柔性、安全可控”的新一代电力系统加快演进。再此背景下,我们认为国内电网投资向加强电网本质安全和电网智能化、加深现代信息技术与电网技术融合方面倾斜的趋势愈发明显,公司的电网自动化及信通业务有望持续保持高增长。

　　继保业务同比略有下滑,与直流项目工程进度有关 继保与柔性输电依旧是公司弹性最大的板块,2018H1实现营收13.85亿元(YoY-22.17%),积极参与了张北柔性直流、山东特高压交流环网等多项示范工程,直流断路器和高速测量等核心装备实现突破。从子公司方面来看,2018H1继保电气实现净利润7.19亿元(YoY+77.97%),继保工程实现净利润0.93亿元(YoY-18.42%),中电普瑞实现净利润0.87亿元(YoY-52.88%)。日前国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,《通知》提出将在2019-2020年核准开工9条重点输变电工程(7直2交),其中直流特高压占据了主要比例。南瑞继保凭借在直流特高压和柔性直流的产品优势,我们认为未来将受益于直流特高压的又一次建设高峰。

　　持续加大研发投入,三项费用率有所上升 2018H1公司研发投入7.41亿元(YoY+21.88%),继续保持高增长,主要突破了特高压直流故障分析及协同处置、多端柔性直流控制保护、智能配电监控终端、新型“三跨”视频监控装置、通用型量子VPN和加密卡等关键技术。在三项费用率方面,2018H1公司销售费用率5.93%,较去年同期上升了0.89pct.;管理费用率8.55%,较去年同期上升了1.89pct.;我们观察到,销售费用和管理费用上升的主要原因都来自于重组之后职工薪酬的上升,分别影响了当期销售费用0.65亿元、管理费用0.77亿元。

　　盈利预测与估值:

　　考虑到公司目前电网自动化及信息通信业务的高速增长以及继保和柔性直流业务有望受益特高压密集建设计划的背景,我们测算公司-20年EPS分别为0.93、1.17、1.42元人民币,对应市盈率为18.46、、12.13倍,以25倍PE给出其目标价23.25元,首次给予其“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　电网自动化进程不及预期;电网安全建设不及预期;电网信息通信发展不及预期;特高压建设进度不及预期等。