双节倒计时假日概念股火爆 多只绩优股可以关注

　　双节倒计时假日概念股火爆 多只绩优股可以关注

　　  中秋节、国庆节渐行渐近，长假相关概念股有望迎来新的升机。从历年市场表现来看，大消费概念股在历次长假前后普遍会获得市场的短期关注。其中，以餐饮旅游、食品饮料等为代表的相关板块均有不同程度的精彩表现。

　　    近期，反弹趋势初步呈现，市场情绪小幅好转，餐饮旅游板块迅速崛起，仅从昨日市场表现来看，26只餐饮旅游概念股实现上涨。其中，首旅酒店、中青旅、宋城演艺、海航创新、三特索道、锦江股份、凯撒旅游等7只个股涨幅均在2%以上，此外，中国国旅、大东海A、华天酒店、岭南控股、中视传媒、黄山旅游、长白山等个股也均跑赢同期大盘(沪指同期涨幅为1.14%)。

　　    资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，昨日，15只餐饮旅游概念股呈现大单资金净流入态势。其中，中青旅、中国国旅、首旅酒店、锦江股份等4只个股大单资金净流入均超1000万元，分别为：2071.51万元、1327.39万元、1324.37万元、1204.98万元，合计吸金5928.26万元。

　　    对此，爱建证券表示，暑期旺季结束，中秋节、国庆节两个假期即将到来。在目前的消费环境下，预计小长假出游数据将维持增长，但增幅较往年同期将有所收窄。当下A股市场仍维持弱市震荡格局，餐饮旅游板块由于前期涨幅较大，因此在本轮调整中承压较为明显。但是旅 游 行业持续增长的内在逻辑未改变。当下随着大盘的调整，餐饮旅 游 行业经历了回调，部分优质标的估值已回到短期低位，具备良好的价格弹性，尤其推荐关注中报业绩增长稳健、符合预期的标的。

　　    近30日内，共有21只餐饮旅游概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中，中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中青旅、黄山旅游等6只个股机构看好评级家数均在15家以上，分别为：30家、29家、21家、21家、19家、16家。

　　    通过进一步梳理发现，机构扎堆看好的6只个股呈现三大特征。首先，业绩稳健增长，上述6家上市公司中报净利润均实现同比增长，中国国旅、首旅酒店等两家公司中报净利润均超40%，分别为：47.6%、41.23%。其次，长线资金入驻，中报披露显示，截至二季度末，上述6家公司前十大流通股股东名单中均出现社保基金、QFII、险资等机构身影。最后，估值相对较低，截至昨日收盘，餐饮旅游板块整体估值为35.96倍，上述6只个股中，有5只个股最新动态市盈率低于这一数值。其中，黄山旅游、中青旅等两只个股最新动态市盈率均低于20倍，分别为：17.70倍、18.06倍。

黄山旅游（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　黄山旅游:中报稳定增长 静待门票降价预期靴子落定

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：国信证券 分析师：钟潇,曾光 撰写日期：2018-08-28

　　中报业绩增长17%,扣非业绩下滑16%,略逊于预期

　　18H1,公司实现营收6.82亿元,同减6.01%;业绩2.19亿元,同增17.03%(处置华安证券贡献),EPS0.29元。扣非后业绩降16.23%,略逊于我们此前的业绩前瞻。Q2收入下滑3.74%,业绩持平,扣非业绩降12.88%。

　　客流承压致景区主业略降,华安证券处置助力业绩提升

　　上半年,公司接待游客148.14万人,同比下降9.94%,但由于本期免票客流相对减少,实际购票人次仅微降2-3%,对应门票收入同比略降2.27%;乘索率提升(西海缆车等推动)下索道客流的减少约2-3%,使索道收入同比下滑2.93%;但客流承压下公司酒店收入微增0.91%,旅行社收入微降0.89%保持平稳。报告期,公司减持华安证券800万股,增厚当期利润4506万元,是支撑业绩增长的核心。整体来看,公司毛利率微增0.42pct,主要来自索道、旅行社毛利率各增0.07/3.78pct推动;期间费用率上升5.80pct,主要是因为销售费用率增4.39pct(与民航机场合作开发中远程客源支付的奖励款等增加),管理费率和财务费率则各增1.14pct/0.27pct(收购太平湖等开支增加)。

　　短期关注门票降价预期靴子落定,中长期看交通改善与区域整合

　　结合6月发改委门票降价要求以及乌镇、峨眉山、武陵源核心景区等一线景区相继降价,我们预计黄山景区门票在十一之前有降价压力,但目前股价也部分反映了上述预期,短期建议关注门票最终降价幅度是否相对可控。7月黄山景区客流微增2%,较上半年下滑情况已经开始好转。同时,黄杭高铁18年底有望建成通车,有望中线助力淡季客流持续成长。我们认为公司在自然景区国企中激励机制相对领先,后续门票降价靴子落定后,依托政府支持下区域资源整合(一山一水一村一窟等),休闲度假纵深带来中线看点。

　　风险提示

　　天灾人祸导致公司景区客流不达预期,可能的收购项目整合不达预期。

　　短期待门票降价靴子落定,中看机制改善和区域整合,中线“买入”

　　预计公司18-20年EPS0.55/0.56/0.62元(假设每年处置1000万股华安证券)对应PE20/20/18倍。短期待门票降价靴子落定,中线看高铁改善下客流改善,及机制理顺下区域资源整合空间,维持中线“买入”评级。

中国国旅（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国国旅:海南免税风头正劲 免税航母破浪前行

　　中国国旅 601888

　　研究机构：东吴证券 分析师：汤军 撰写日期：2018-09-14

　　免税航母再扬帆,并购日上“保三争一”。旗下中免是唯一经国务院授权,在全国范围内开展免税业务的国有专营公司,是国内免税巨头,陆续并购日上中国和日上上海,取得首都机场/上海机场免税店,业务版图持续扩张;2017年位列世界旅游零售商排名第八(合并日上上海后位列第六),提出免税行业全球“保三争一”的发展目标。

　　政策引导消费回流,免税业务拓展迅猛。境外消费与奢侈品消费外流体量不可小视,2017年境外旅游消费达1153亿美元(+5.0%),人均花费近900美元,奢侈品消费额流出超4000亿人民币,免税作为消费回流的重要渠道,持续受益政策红利。中免作为凭借牌照优势,在离岛免税、机场免税店方面具有显著优势,实现业务高速拓展,增强规模效应和运营优势。1)中免旗下海棠湾免税店量价双升,17年购物人次达131万,客单价超4600元,低费用带来强盈利能力;2)并购日上中国和日上上海后,取得首都机场和上海浦东/虹桥机场的免税运营权,战略意义重大;扣点率符合预期,预计18年贡献业绩超6亿;3)通过谈判方式取得广州机场T2出境免税店,凸显牌照优势;4)合作取得香港机场免税店运营权,大步迈向全球化;5)接手澳门机场免税店,计划开设市内免税店,实现出境游+多业态免税的协同,检验全球化竞争能力。

　　利好驱动长期成长,免税龙头星辰大海。海南建省30周年,国务院明确提出“实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额”,离岛免税限额有望由16000元大幅提升;政府会议提出推动海口市区免税店开业、琼海免税店开工,中免有望受益于离岛免税的扩容。目前尚未开放的离境市内免税店能够凭借更优的购物体验实现境外消费截留,占韩国免税的近55%,近期,上海市内免税店预期加码。此外,并购日上整合采购渠道、业务规模扩大,免税盈利能力实现显著提升,强化全球竞争力,有望打开海外空间。 高层换血提升运营能力,行业整合预期加码。17年3月国旅董事会换届后,中免出身的李刚出任国旅的董事长,并且四位非独立董事中两位来自中免,16年中免任命具有国际免税龙头管理经验的Lee Charn Cheng为首席运营官,业务管理专业化、全球化;此外,18年7月国务院国资委将免税行业的国有资本整合作为工作重点之一,中免作为免税行业巨头,有望优先受益。

　　盈利预测:预计18-20年公司归母净利润40.32(+59%)、48.14(+19%)、58.06(+21%)亿元,EPS为2.07、2.47、2.97元,对应PE为30、25、21倍,考虑政策利好与规模效应带来的弹性,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济增速放缓、政策利好落地不及预期的风险。

岭南控股（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　岭南控股:各线业务稳定增长 控费提升盈利能力

　　岭南控股 000524

　　研究机构：中信建投证券 分析师：贺燕青 撰写日期：2018-09-03

　　事件

　　公司公告2018年半年报,实现营收31.37亿元,同比增长11.47%;实现归母净利润1亿元,同比增长24.39%;实现扣非归母净利润0.8亿元,同比增长11.11%。

　　简评

　　旅行社+酒店业务发展良好,盈利能力提升 公司的两大主营业务中,广之旅以及酒店分别实现收入26.65、4.59亿元,同比变动+14.01%/-1.14%;实现归母净利润0.36亿元、758.64万元,同比增长16.42%、18.16%。 公司控费取得成效,毛利率/净利率分别为15.84%/3.22%,净利率同比提升0.33pct。其中,公司通过成本费用控制,使得销售/管理/财务等三大费率分别降低1.21pct/0.46pct/0.06pct。

　　旅行社多线发展,收购武汉飞途假期 具体来看,出境游业务增长8.43%,毛利率10.27%,其中,欧洲游、澳新游、日本游三条线路增长较高,同比分别增长19.39%/20.57%/ 23.05%;国内游同比增长13.37%,毛利率7.76%;港澳游同比增长18.32%,毛利率3.95%;同时,公司线上业务扩张较快,实现营收4.49亿元,占比达17.81%,同比增长72.25%,其中,无线端和微商城营收增长超过2倍。

　　报告期内公司收购了武汉飞途假期51%股权,借助标的公司的区位、资源优势,成功构建了华中运营中心,完善了公司整体在长江经济带的战略布局。同时,标的公司承诺2018-2020年净利润分别达到1,068万元、1,335万元、1,669万元,即2017-2020年复合增长率44.95%,能有效增厚公司业绩。

　　酒店以品牌扩张,完善管理输出体系 酒店经营和管理分别实现收入4.35、0.25亿元,同比分别变动-2.06%/18.25%。管理收入提升主要受益于公司前期项目开业后带来增量的管理收入。未来,公司酒店管理业务将继续扩张,岭南酒店报告期内已经新签约位于江苏南京、江西赣州等地的5个新项目,合计储备项目约20个,有望为公司带来更多增量管理收入,且管理输出体现完善后,盈利能力有望进一步提升。

　　投资建议:我们认为公司旅行社业务在旅游向好的大背景下能稳步扩张,同时,依托上市公司平台优势,公司的整合能力较强,有望在布局中取得预期收获。同时,公司酒店品牌管理能力较好,酒店管理输出空间较大。预计2018-2020年EPS分别为0.36、0.45、0.50元,目前股价对应PE分别为22X、17X、16X,维持“增持”评级。

　　风险提示:地缘政治因素影响出境游情况;酒店经营业绩不及预期;项目收购进展缓慢。

锦江股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　锦江股份点评报告:费用率持续下降 归母净利润大幅上升

　　锦江股份 600754

　　研究机构：信达证券 分析师：陶伊雪 撰写日期：2018-09-11

　　费用率继续下降。在酒店上升期中,酒店收入增速超过成本费用增速,成本费用率下降,利润大幅提升。2018年Q2公司TTM销售+管理费用率为77.3%,季度环比降低0.6个百分点。我们在前期报告中预期公司2017年至2020年每个季度销售管理费用率约下降0.7~1.2个百分点,公司实际2018年Q2下降0.6个百分点,降幅接近于平均值,仍处在费用率下降通道内。2018年上半年直营业务单间可用客房收入(RevPAR)同比上升5.8%,低于我们的预期;单间可用客房平均成本同比下降3.2%,而我们的预期是上升3.7%。RevPAR增幅高于平均成本增幅,是成本费用比率下降的主要原因。

　　公司归母净利润大幅上涨。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润50,341万元(+22.05%);扣非净利润31,559万元(+58.22%),上升11,613万元。扣非净利润上升一方面因为有限服务型酒店收入增长(特别是铂涛系酒店和维也纳系酒店),上海、杭州、苏州、无锡肯德基投资收益同比增加,另一方面源于公司销售管理费用率下降。除此之外,影响公司净利润的主要因素还有法国卢浮集团因所适用的企业所得税税率下调;报告期内锦江之星因子公司动迁取得补偿收益;公司出售长江证券股票所得税前收益比上年同期减少。

　　公司签约酒店规模与速度提升。公司上半年净增开业酒店341家,其中直营酒店-30家,加盟酒店+371家。截至2018年6月30日,公司已经开业的酒店合计为7,035家,已开业的酒店客房总数为686,742间,以房间数来算加盟比例达到83.1%。

　　截至6月30日,公司已签约的酒店规模为10,162家,客房规模合计达到1,023,188间,从签约规模与速度来看,预计2018年将有大量酒店新开业,带动公司规模利润上升。

　　上半年境内酒店平均RevPAR上涨亮眼,提价明显。从经营数据来看锦江股份上半年经营情况良好,境内、境外RevPAR均保持同比正增长。其中境内全部开业酒店平均出租率为77.24%(同比-2.3%),ADR为195.62元/间(同比+10.1%),RevPAR为151.10元/间(同比+7.0%),ADR与RevPAR涨幅较大,公司提价策略明确。

　　公司在公告中披露了开业18个月以上成熟门店数据,其中RevPAR为148.54元/间(+3.4%),ADR为188.60元/间(+6.0%),均低于境内平均值,说明品牌升级是公司境内平均RevPAR上涨的重要动力,且升级改造仍在进行中。

　　上半年境外全部开业酒店平均出租率为63.08%(同比+1.7%),ADR为55.44欧元/间(同比-1.8%),RevPAR为34.97欧元/间(同比-0.5%)。

　　盈利预测与投资评级:受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预测公司18/19/20年将实现营业收入148/159/173亿元,实现归母净利润12/19/25亿元,对应EPS1.27/1.99/2.66元/股。维持公司“买入”评级。

　　风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。