长城汽车(02333)董事长首增持H股 维持中性评级

　　中金发表报告表示，从9月13日至17日，长城汽车(02333)董事长魏建军连续增持长城H股，增持股数分别为 837.5万股、331.6万股和132.8万股，累计增持股数占已发行股份0.81%。该行称，长汽董事长进行增持彰显信心，股价具备足够安全边际。此次增持是魏建军首次增持公司H股，增持规模较大，彰显管理层对未来经营和股价信心，并指超低估值应为短期超调 。

　　该行称，长城汽车股价对应2018年市净率仅为0.6倍，处于行业和公司股价历史估值底部，而公司现金流充足，截至今年上半年货币资金达到87.3亿人民币，如果按照去年分红比例31%不变，当前股价对应2018年股息率超过5%，具有足够安全边际。

　　中金认为，在当前情况下，内地针对车市出台直接刺激政策的可能性不大，但发改委昨召开专题新闻发布会，以加大基建补短板力度、稳定有效投资为主题，8月制造业投资增速回升、房地产开发投资平稳，未来如果环保政策进行适度宽松，都可能促进车市中低端需求复苏。从竞争格局看，随着产品竞争力的提升，比亚迪(01211)、奇瑞等准一线自主品牌销量回升，但同时二、三线自主品牌销量出现大幅下滑，行业格局变动加剧，对于长城等一线自主品牌而言，压力和机会并存。

　　该行称，预计降价促销活动拉动全年销量，但可能对长汽今年第三季、第四季度盈利能力产生压力，下调对其2018年、2019年盈利预测各7%及3%，分别至60.5亿元及61.4亿元人民币。该行维持长汽(02333)“中性”评级不变，小幅下调目标价9%至5.3港元，对应2018年市盈率7倍。