公募踏错点：中报十大重仓股损失惨重 投资者押大还是押小

　　近期，白马股出现了一定幅度的调整。受此影响，重仓白马股的相关基金净值出现不同程度回撤，股票型基金盈利者寥寥，混合型基金盈利仅约1成。不过，受访基金经理认为，当前蓝筹白马整体估值不贵，较为合理，或率先迎来反弹。

　　10大基金重仓股“损失惨重”

　　三季度以来大盘调整明显，截至9月14日，上证综指和沪深300分别下跌5.82%和7.66%，深证成指和创业板指跌幅较大，分别下跌13.49%和14.95%。此前表现较好的蓝筹白马补跌明显，公募基金中报披露的前10大重仓股平均跌幅达14.61%，仅有中国平安和招商银行两只个股上涨。　　

　　从三季度表现看，公募基金二季度对前十大重仓股的操作踏错了点。8只下跌的个股除五粮液被减持1622.39万股，其余7只个股均被加仓。而两只上涨的个股中国平安和招商银行，二季度分别被减持3573.07万股和5163.5万股。

　　股票型基金近乎“全军覆没”

　　弱市下，股票型基金表现不佳，盈利者寥寥。据天天基金数据，截至9月13日，804只股票型基金中，今年以来净值上涨的仅有5只。剔除由诺安汇鑫保本混合基金转型而来的诺安策略精选基金，上涨的仅有4只。　　

　　混合型基金方面，同样表现不佳。2231只混合型基金中，截至9月13日，净值上涨的基金仅有247只，占比11.07%。市场表现不佳，公募基金自是难受。某大型公募基金策略分析师表示：目前市场下，外资和保险等长线资金一直在买，但公募基金和私募专户几近绝望。　　

　　对于普通投资者，更为关注的或许是：一直说整体估值处于底部区域，为何不涨？反弹何时才能来？

　　某公募基金研究员：“估值底和市场上涨没有直接关系，当前市场的低迷或是情绪面的过度悲观造成的。A股正反馈明显，行情好时往往过度乐观，行情不佳时却又悲观预期过度。随着市场风险偏好水平的提高，年内很有希望看到系统性反弹。”

　　某混合型基金经理则强调了仓位控制的重要性，“今年2月份市场快速调整时，积极提高了股票仓位，在随后的反弹中收益显著，但5月以来市场的连续调整仍然造成了净值的不小回撤。虽然目前持有的个股长期看将带来很好的回报，但从平抑净值波动的角度看，采取逐步买、逐步卖的策略会更好一些。”

　　大盘股、小盘股谁将率先反弹？

　　市场终将反弹。当前，蓝筹白马补跌明显，是否是买入良机？未来市场谁将成为反弹先锋？

　　某券商自营研究员表示，蓝筹白马有望率先反弹。近期蓝筹白马的补跌或是缘于交易结构的不稳定，随着市场调整，部分公募基金为应对赎回压力不得不被动卖出。与此同时，保险资金、外资等长线资金积极买入，待充分换手后，筹码将更加稳定，有望表现更好。

　　某公募基金权益部负责人认为，优质的龙头公司价值仍然被低估。从5年乃至10年以上的维度看，诸如贵州茅台、海天味业等内生增长强的个股带来的回报十分可观。与此同时，绩差股将继续被边缘化。

　　某券商研究员表示，当前蓝筹白马整体估值不贵，较为合理，中小创中稍微好一些的公司给的估值已经不低了。在存量博弈快出清的情况下，所有板块合理调整之后，最后资金还是涌向蓝筹白马。

　　交银施罗德基金认为，三季度大盘搭台后小盘表现概率更大，原材料和科技板块的双龙头配置是比较看好的方向。随着货币政策可能已经出现微调，流动性最紧张的时刻已经过去，而A股行业除了大消费以外，各子行业接近甚至低于2016年一月底的估值水平，价值风格只会迟来而不会缺席，下半年权益类资产配置时机已逐步到来，保持谨慎乐观。