五矿资源(01208)仍面对经营风险 目标价降至4.25元

　　富瑞发表报告称，五矿资源(01208)上半年业绩显示EBITDA 24%的增长低于该行预期，主要因为Las Bambas的经营问题抵销其他业务强劲的表现。基于经营风险及潜在并购风险，富瑞重申予五矿资源“持有”评级，目标价由5.25元下调至4.25元。

　　报告提到，经营问题及停产检修令今年上半年Las Bambas EBITDA同比减少4%，管理层预期下半年年生产表现将有大幅改善，但该行相信风险指引仍有下行机会。

　　富瑞认为，公司的资产组合正在改变，但专注于增长的策略不变。该行预期，五矿资源会于短期以自由现金流偿还债务，公司的长远仍会以发展为全球最大产矿商为优先。而净债务有所下跌，富瑞相信负债有机会进一步减少，并将会对公司有利。

　　富瑞续称，公司面对的併购风险略高，特别是大型及高质素的铜或锌矿场都不会来得便宜，该行更认为由不良卖家购买资产的机会或已过去。

　　近期铜价下跌，富瑞预期五矿资源明年将会陆续受惠于铜价复苏，为长远影响公司的正面因素。