首予新城发展控股(01030)增持评级 目标价8.5元

　　摩根大通发表研究报告，首予新城发展控股(01030) “增持”评级，目标价8.5元，相当于平均预测今明两年市盈率7.5倍。该行称，在高杠杆发展商中，新城发展风险回报吸引，盈利复合年增长率逾47%，2018年销售增长74%，毛利率逾30%，股本回报率逾30%，以及财务成本于5.3%较低水平(同业为6%)。

　　该行认为，新城发展与同业主要分别在于其业务模式是平衡投资物业及发展物业，公司是投资物业的先行者，当房地产市场成熟时，公司价值将得以反映，长远而言，投资物业可为公司减轻财务成本、减低盈利波动、以及支付利息费用。

　　小摩估计，新城发展于预测2018年至2020年每股经调整基本盈利预测各为0.82、1.14及1.6元人民币，预计同比各升64%、39%及40%，称现价相当今明两年经调整市盈率各6倍及4.4倍。