升华润燃气(01193)目标价13.3%至40元 维持买入

　　交银国际发表研究报告，将华润燃气(01193)目标价由升35.3元升13.3%至40元，维持“买入”评级。

　　报告表示，华润燃气上半年盈利增长强劲，令人意外，净利润激增25.2%至26.5亿元，比该行的预测高出6%，主要增长动力为强劲的天然气，同比增长23%，其中商业及工业用天然气(C&I GAS)销售增长28.8%。上半年的单位毛利有明显改善，另每单位燃气接驳费用同比增长13%至3.2万元人民币，有助抵消新住宅燃气接驳数量下跌9%的影响。

　　报告称，华润燃气管理层修订2018年全年天然气销售目标，由原定增长15-20%目标，增至超过20%的目标。关于单位毛利，管理层认为冬季天然气短缺的影响，不会比去年更差，并且预计在2018年每立方米会介乎0.58-0.60元人民币，现在预测华润燃气的天然气销售增长将同比达到22%，单位毛利每立方米为0.59元人民币。

　　交银续称，提升了华润燃气2018至2020年的盈利预测8-9%，由于天然气销售增长和华润燃气在运营方面的持续努力，现估计2017-2020年间的年均复合增长率为20%。该行对该集团上半年业绩持正面态度和管理层谨慎积极，维持“买入”评级。