行情处于抵抗式下跌阶段 关注结构性超跌反弹

    市场信心缺失一直主导近期行情，大趋势向下的情况下，市场结构性合力做多更多是基于波段性的。从当前微观资金面情况来看，观察市场信心是否已经企稳的信号，主要是两融规模是否企稳改善。而从当前两融变化趋势来看，显示中长期激进类投资者仍在选择离场观望。另一方面，在中长期激进类投资者离场观望的情况下，可以看到游资及正在逐步减仓的外资机构形成阶段性合力博弈短线反弹的资金信号。例如近期炒作的建筑、煤化工等板块。

指数创新低，在2700点前期股灾低位附近毫无抵抗，足以说明当前资金情绪的信心缺失程度。即场外投资者进场意愿并不强，而场内被套牢筹码在大盘估值已经超跌的情况下仍然选择割肉离场观望。万隆证券研究中心认为，从行为心理分析的角度来看，投资者对中长期形成信心缺失的心理预期，这一定是基于对未来市场形势形成了比较一致的悲观预预期。

从当前的情况来看，投资者的观点普遍认为，美国贸易战对出口经济会有拖累，而高房价对实体经营成本构成负担，加之供给侧改革的影响下，经济利润逐步向房地产及供给侧改革集中，这就是当前市场对经济悲观的原因。因此，我们的观点认为，在没有确定性的改革政策扭转投资者的悲观预期之前，我们认为行情只存在超跌博弈机会。这是当前我们需要强调的。